誰在背後控制年銷4000多億的寶潔？原來老大哥靠這些大佬撐腰

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品觀君曰

老大哥背後，也是有人撐腰的！

by_吳思

在《2017全球快消品企業50強排行榜》中，寶潔僅次於雀巢排在第二位。2017年財年（截至2017年6月30日），寶潔集團實現凈銷售額651億美元（約合4378.3億元），凈利潤達154億美元（約合1035.73億元）。

截至到2018年3月31日，在過去的9個月時間裡，寶潔的銷售額為503.29億美元（約為3195.34億元人民幣），相比去年中國化妝品零售總額2514億元高出近一半。

換而言之，去年整個中國化妝品市場的銷售額還不及寶潔9個月的業績，可以說，寶潔是化妝品行業公認的老大哥了。

如此龐大的日化用品帝國，誰在背後影響著寶潔呢？

股權構成複雜,"人民群眾"占多數

不同於化妝品行業的大多數公司，仍保留著家族企業的模式，寶潔早在1890年就開始了公司化進程，從1931年就是由經理人負責運營。而創始人家族在第三代領導者卸任後就退出了公司經營。

據辛辛那提州的圖書館家族史料記載，家族退出也是因為第三代領導者膝下無子女，遺產繼承人是他妻子的侄女，從事護士職業，終生未婚。

作為早在1891年就上市的企業，寶潔在資本市場浮沉已有127年，獲取了巨額財富。據最新一個交易日數據顯示，寶潔的市值為1813.56億美元。據報道，2013年其市值巔峰曾超過2千億美元。

正因體量巨大，寶潔的總股本也增至25.56億股。進而也形成複雜的股權結構：股東多，僅機構投資者就有2603家，個人投資者整體佔比高，有38.8%。

從投資主體劃分的寶潔股權結構

之所以個人投資者眾多，是寶潔長達一個多世紀的員工持股計劃所致。1891年，寶潔於紐約證券交易所上市，第二年，就推出了員工認股計劃，鼓勵員工持股。

得益於公司化的運作模式，寶潔在上市後業績表現好，並定期分紅成為美股中的藍籌股。

寶潔投資回報表，參考標準投資回報率。該圖假定2003年6月30日投資了100美元，並且所有的紅利都用於重新投資。

寶潔1957年~2007年的分紅歷史

從上圖可以看到，如果你是個人投資者，2003年投資了寶潔100股，到了2007年已增長至15100萬美元，此外還有定期分紅，2007年，寶潔每股分紅為1.28美元，整體算下來，4年投資回報收益率超60%。

最大股東持股比例僅7%

穩定的業績表現讓寶潔也吸引了不少投資機構長期持有，據品觀君調查，全球前20的資產管理公司之中有16家都投資了寶潔，而且將近一半的公司都是寶潔的主要投資者。

2017年寶潔主要投資者

目前，寶潔最大股東是先鋒集團（Vanguard Group Inc.），持股7.37%。這家公司是目前全球排名第二的資產管理公司，掌管著4萬9千億美元資產，對比去年日本4萬8千億美元的GDP，可謂富可敵國。先鋒作為世界上最大的不收費基金公司，它為眾多豪門如羅斯柴爾德家族、洛克菲勒家族服務。

其次是貝萊德集團（BlackRock Inc.），即黑岩集團，它是目前全球最大的資產管理公司，運營著62880億美元資產，比2017年全球市值排名前十的公司總和還要高。

之所以投資寶潔，是因為它收購了英國巴克萊全球投資控股有限公司，巴克萊是英國最大商業銀行的投資部門，2009年以135億美元價格售出，其中包括當時持有的寶潔4.4%的股份。

有心者可能會發現，這家公司與世界最大的私募基金百仕通集團(The Blackstone Group)名稱相同，其實是因貝萊德的創立初期受益於百仕通，但如今貝萊德已成為獨立公司。

事實上，上述兩位金主實在太有錢了，所以他們把日化行業里的大公司都投了一遍，包括聯合利華、歐阿利亞、高露潔、強生、雅詩蘭黛、花王、漢高和資生堂。

更值得八卦的是，別看先鋒不如貝萊德管的錢多，但先鋒其實是貝萊德的二股東，持股超過5%。這樣一來，管貝萊德叫金主爸爸的寶潔，該叫先鋒什麼呢？

除此以外，道富集團（State Street Global Advisors Inc.）、挪威中央銀行、資本世界投資公司、美林證券（Merrill Lynch Pierce Fenner & Smith Inc.）這些寶潔的大股東也投資了其它日化公司，其中愛茉莉太平洋就曾主動引入資本世界投資公司，幫助其展開全球化業務。不僅業務重疊，這些公司之間也有相互投資關係，其中美林證券的投資部門就被貝萊德併購，而挪威中央銀行也是先鋒集團的客戶。

寶潔史上最大代理權之爭花落誰家?

雖然靠山實力雄厚，但寶潔依然沒鎮住牆角，在去年就爆發了激進投資者與管理層展開董事會席位爭奪戰，讓寶潔成為美國有史以來面臨同樣爭戰的公司中市值最大的公司。

去年在寶潔的大股東中最受矚目的當屬激進投資者尼爾森·佩爾茨掌管的對沖基金Trian Fund Management，從份額來看，持股不如貝萊德、先鋒多，僅1.51%，但影響力十足。

尼爾森·佩爾茨

這裡插播解釋下對沖基金，即買進一個金融產品時，賣出一個和它有關聯的產品來規避風險，跟你為了能吃得多而去做運動一個道理。這樣，對沖基金必然會看漲一個公司，看跌一個公司，通常體量大、業績增長放緩的公司都是他們的目標，正因此，他們也被形容為禿鷲，一旦聞到腐肉味就迅速撲上去分食目標。

尼爾森·佩爾茨掌管的對沖基金Trian Fund Management曾投資過通用電氣和杜邦，還有全球食品巨頭之一億滋、美國快餐連鎖溫蒂漢堡（Wendy』s）、美國科技公司思科（Cisco）等。其中2015年他曾對杜邦的董事會發起進攻，但並未如願。而且他投資過的公司，在他退出後，基本都是業績不振。

去年他將目標瞄準寶潔，通過1份長達94頁的白皮書控訴了管理層問題，獲得了眾多中小股東，甚至是大股東如貝萊德的支持。不過在去年10月10日的股東大會上的投票中，尼爾森輸給寶潔管理層。

但鑒於雙方票數極其接近，寶潔看到有大量的投票支持Nelson Peltz，因此決定將他吸收入董事會。同時尼爾森也放棄了對寶潔的激進改革措施，如拆分剝離業務。去年12月尼爾森會入職的消息傳出後，寶潔股價大漲2.3%。

儘管波折，但大股東並未離場，先鋒和貝萊德在去年都追加了一定比例投資，顯然它們仍看漲寶潔的未來。

扒到這裡，品觀君忍不住要給寶潔抱個不平，這兩年唱衰寶潔的聲音不絕於耳，但平心而論，對於巨人寶潔來說，每一個轉身都不易，市場應予以時間，等待其轉變。

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