哀哉！揭秘美國的違約事實與根源

最新 05-04

編者按：被公認為是最安全的投資工具的國債是否也會違約？如何分辨違約？殊不知美國國債在不為人知的地方早已違約，那麼其根源又在哪裡？敬請閱讀第一經濟智庫作者原創文章——「哀哉！揭秘美國的違約事實與根源」，深刻解讀美國的「恣意妄為」。

2018年3月20日，美國國債首次突破21萬億美元，2018年4月25日，10年期美國國債收益率突破3%，引發了人們對美國國債是否會違約的憂慮。

有人認為，美國國債是世界上最安全的資產，它絕對不會違約的。這種想法武斷了，第一經濟首席宏觀經濟學家指出，美國不但有國債違約，而且遍及其它。

一、哥倫比亞商學院教授克里斯·邁爾(Chris Mayer)舉的五個例子：

l 1779年：政府無力贖回獨立戰爭期間發行的大陸貨幣。

l 1782年：各殖民地政府無力償還為籌措戰爭經費而欠下的債務。

l 1862年：南北戰爭期間，北方聯邦政府無力按照約定用黃金贖回債務。

l 1934年：羅斯福執政期間無力償還一戰的戰爭債務，並拒絕用黃金贖回。

l 1979年：由於政府工作的疏漏，導致一小部分債券的利息支付發生延誤。

二、布雷頓森林體系違約

1944年7月，在美國新罕布希爾州的布雷頓森林通過了以「懷特計劃」為基礎的「聯合國家貨幣金融會議的最後決議書」以及「國際貨幣基金組織協定」和「國際復興開發銀行協定」兩個附件，總稱為「布雷頓森林體系」。

該體系主要體現在兩個方面：第一，美元與黃金直接掛鉤。第二，其他會員國貨幣與美元掛鉤，即同美元保持固定匯率關係。美元成了黃金的「等價物」，各國貨幣只有通過美元才能同黃金髮生關係。從此，美元就成了國際清算的支付手段和各國的主要儲備貨幣。

令美國意想不到的是，1950年以後，逆差逐年增加，美國的黃金儲備也日益減少。1949年，美國的黃金儲備為246億美元，占當時整個資本主義世界黃金儲備總額的73.4%，而到了1971年8月，美國的黃金儲備只剩下102億美元，短期外債為520億美元，黃金儲備只相當於外債餘額的1／5，美元大量流出美國，導致「美元過剩」，這就是特里芬悖論，其實質為微觀個體以自身債務企圖承擔宏觀整體的貨幣責任，結果必然是世界經濟越增長，世界需要的貨幣越多，而美國的債務也越高，要根除該債務，只有變革債務貨幣發行制度，將儲蓄貨幣引導至准公共品的直接投資上，即新宏觀的儲備需求解決方案。

但在當時，尼克松不得不宣布「新經濟政策」，停止美元兌換黃金，隨後美元大幅貶值，黃金價格急劇上漲，布雷頓森林體系崩潰，美國違約。

三、美國國債借新還舊，性質上屬於龐氏融資

儘管美國國債大體上到期兌付，但是，它的餘額卻是節節攀升，債務上限不斷提高，政府屢次關門也無濟於事，因此，它的到期兌付是靠借新還舊完成的，性質上符合龐氏融資。

四、量寬增發貨幣使原債務貶值

次貸危機發生前，美國國債收益率超過了5%，美聯儲不得不實施量化寬鬆購入美國國債，如此增發的美元使原有債務發生貶值，即美聯儲的量化寬鬆實質為以再通脹消滅原有債務。

五、從自由貿易的領導者倒退到貿易保護的犯案者

二戰後美國曾經是自由貿易的領導者，布雷頓森林體系就是它的產物，但是，面對高漲的逆差與債務，不惜違背自由貿易宗旨，轉而祭起貿易保護大旗，1929年的大蕭條後美國實施了大幅提高關稅，導致世界貿易急劇縮減；1989年美國對日本實施貿易戰，開徵懲罰性關稅，日本逆來順受，陷入失去的20年；2018年3月1日，特朗普宣布將對鋼材進口徵收25%關稅，對鋁進口徵收10%的關稅，且會持續「很長一段時期」。

不去自身找原因，不反思貨幣銀行制度缺陷，不變革創新傳統經濟理論，尋求更為理性的解決方案，只是根據利益得失而背棄承諾，這是更為重大的違約。