小米衝擊今年全球最大規模IPO：經營利潤超122億，同比增長222.7％

北京時間5月3日，小米集團（下文簡稱小米）向香港交易及結算所有限公司（下文簡稱港交所）遞交了招股書，被認為將是今年全球最大規模IPO。招股書顯示，具體估值和發行區間價暫未披露，中信里昂證券、高盛、摩根士丹利為聯席全球協調人、聯席賬簿管理人兼聯席牽頭經辦人。

2017年收入增速領跑全球大型互聯網公司

在財務數據上，小米表現非常亮眼。招股書披露，小米2015年至2017年收入分別為668.11億元、684.34.億元和1,146.25億元；經營利潤為13.73億、37.85億和122.15億元。2017年，小米收入同比增長67.5%，經營利潤同比增長222.7%。

根據艾瑞諮詢數據，2017年收入超過1,000億元且贏利的大型互聯網公司中，小米收入同比增長67.5%，增速超過了阿里巴巴、騰訊和Facebook，排名全球第一。

IDC最新發布的數據顯示，2018年第一季度智能手機全球銷量總體下降2.9%，小米排在全球第四，同比增長高達87.8%。

創新的「鐵人三項」商業模式

招股書介紹，小米本質上是一家以手機、智能硬體和IoT平台為核心的互聯網公司。小米採用了獨創的「鐵人三項」商業模式：硬體+新零售+互聯網服務——把設計精良、性能品質出眾的產品緊貼硬體成本定價，通過高效的線上線下零售渠道將產品送到用戶手中，並持續為用戶提供豐富的互聯網服務。

招股書顯示，小米不僅是全球第四大智能手機公司，還建成了全球最大的消費級IoT物聯網平台，同時擁有1.9億MIUI月活躍用戶。

互聯網業務變現基礎好，獲客成本為負

招股書披露，截至2018年3月，MIUI月活用戶超過了1.9億，用戶每天使用小米手機的平均時間約4.5小時。2015年、2016年、2017年，小米互聯網服務收入分別為32.4億元、65.4億元、98.9億元，年複合增長率74.7%；毛利20.8億元、42.1億元、59.6億元，年複合增長率69.3%。

2017年，小米互聯網服務毛利率達到了60.2%，對小米整體毛利貢獻較大。值得注意的是，相比其他獲客成本較高的互聯網平台，小米通過硬體銷售獲得用戶的過程本身是盈利的，具備很強的成本優勢。

可以看出，小米的互聯網服務發展迅猛，用戶規模、黏性及活躍度都達到全球一流互聯網公司水平，有很好的變現能力。

小米建成全球最大的消費級IoT平台，領先蘋果和谷歌

招股書援引艾瑞諮詢的數據，按連接數量計算，2017年消費級IoT硬體市場份額，小米全球市場佔比為1.7%，身後是蘋果0.9%，亞馬遜0.9%，三星0.7%和谷歌0.6%。小米建成了世界上最大的消費級IoT物聯網平台，連接了超過1億台智能設備（不含手機和筆記本電腦）。

招股書顯示，小米投資或孵化超過90家公司，它們專註於發展智能硬體及生活消費產品，和小米共同構建起了手機周邊、智能硬體、生活消費品三層產品矩陣，這就是深受業界關注的小米生態鏈業務。根據艾瑞諮詢，2017年全球第一的移動電源、空氣凈化器和電動代步車等均來自於小米生態鏈公司。

小米董事長兼CEO雷軍在招股書的公開信中向所有現有和潛在的用戶承諾：「從2018年開始，每年小米整體硬體業務（包括智能手機、IoT及生活消費產品）的綜合凈利率不會超過5%。如有超出部分，我們都將回饋給用戶。」公開信息顯示，2017年蘋果整體業務凈利率為21.1%，華為整體業務凈利率為7.9％。即便是公認凈利率較低的家電行業，海爾為6.6%，美的為7.7%，都高於5%。

海外收入暴漲250%，小米模式在全球快速複製

小米模式不僅在手機以外的行業取得了成功，在海外市場繼續被成功驗證、快速複製。招股書披露，小米手機進入了全球74個國家，並在全球15個國家進入智能手機銷量前五名。小米在海外市場的增速非常強勁，2015年、2016年、2017年，小米在海外的收入分別為40.5億元、91.5億元、320.8億元。2017年海外收入同比增長了250%，年複合增長率約181%。

（本文觀點不代表環球老虎財經立場）

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