理性投資之價值觀：理性投資，價值為本

若把投資活動比作一場戰爭，正確的投資原則就像堅固的防線，助投資者遠離陷阱，步步為營。

「股神」巴菲特反覆強調：「價值投資給我們提供了走向真正成功的惟一機會。」許多成功的投資大師都是憑藉對企業內在價值的判斷並不斷完善自己的投資思想而獲得高額回報。

市場上，關於「價值投資」的各種解讀林林種種，不少投資者由於認知的偏差，形成了一些根深蒂固的錯誤信念，嘗嘗陷入價值投資的誤區，甚至導致損失。本文將列出價值投資最常見的三大錯誤投資理念，並將其與投資大師的思想進行比較，希望對投資者有所警示和啟發。

誤區一：價值投資就是長期持有。

講到價值投資，很多人第一反映就是——長期持有，能夠作為佐證、且最成功的案例就是「股神」巴菲特無論在股市低迷期、泡沫期，均堅定地長期持有可口可樂、美國運通、華盛頓郵報等公司股票，獲得了令人驚嘆的投資收益。

可是，長期觀察巴菲特的投資組合，或許您會驚奇地發現——他也經常變動投資組合：例如，2010年一季度大幅減持了食品飲料及消費行業，同時以270億美金收購了全美第二大鐵路運營商——北伯林頓鐵路公司。2008年，巴菲特也對銀行股進行了減持，增加了現金頭寸。

硬幣有兩面性，對一個投資高手來說，既要有長期持有的那份執著，也需有審時度勢的靈活。不是只有一種投資方式才可以被定義為價值投資，不是牛市持有就叫做價值投資，而熊市逃跑就不是價值投資。當資產價格低於其價值時買進，資產價格高於其價值時拋出，或許才是正確的「價值投資」。

誤區二：低估的價值必然值得擁有。

前文說到當資產價格低於其價值時買進，那麼，低估的價值必然值得擁有嗎？答案卻是：不一定。

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舉個例子來說，某行業股票動態PE在10倍左右，歷史比較處於最低水平，可是一旦經濟增速下滑，行業利潤減少，上市公司盈利下降，則整體估值還將可能繼續降低。因此，估值只是相對指標而已，隨著上市公司未來預期的不斷變化，其投資價值也在不斷調整。

一般來說，市盈率、市凈率等這類指標可以作為估值的衡量依據，但是它們的比較基準往往是上市公司自身的過往歷史或者同類公司及行業表現，基準的本身就是一個變數，那麼，估值方法也只能是相對參考，而非絕對依據。

在判斷價值低估資產是否值得擁有時，我們更應注重「向前看」，而不是「向後看」，即展望未來，多關注未來的發展空間和內在價值，而不是一味地與過去數據做比較。

誤區三：價值投資在當下。

活在當下、一萬年太久只爭朝夕，這是我們對生活積極向上的態度，而投資則是另一種修心。

對於巴菲特來說，之所以能夠長期持有一隻股票獲取超額收益，除了具有精準的價值判斷能力，善於等待也是必備的特質。往往我們只關注到巴菲特持有很多股票長達10多年時間，卻沒有意識到，他可以關注一家公司達10多年，直到有合適的價格出現才買入。

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正所謂，時機來自於等待。時間是投資的玫瑰，不僅僅意味著長期持有才能獲利，更是心態與技巧的藝術，善於等待並捕捉良機是投資的味素，無之寡淡、有之則甚為鮮美。

磨刀不誤砍柴工。投資者不妨多花些時間領會價值投資的思想，在實踐中不斷提升實戰能力。想要通過長期投資來實現穩定增值，還需建立在健康的「價值觀」之上。

風險提示：

僅代表國聯安基金當時市場觀點，市場有風險，投資需謹慎。投資者不應將本觀點視為作出投資決策的惟一參考因素，亦不應認為可以取代自己的判斷，投資者自行承擔任何投資行為的風險與後果。基金的過往業績並不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績並不構成該基金業績表現的保證。基金投資需謹慎，基金詳情請認真閱讀本基金的招募說明書、基金合同等法律文件。

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