諾亞首席研究官夏春做客第一財經，精彩解讀「一個不為人知的巴菲特」
成為巴菲特2.0，是每個投資者的夢想。每年五月，都有一大批信徒前赴後繼奔向奧馬哈，企圖能在一年一度的朝聖之旅中悟到「天機」。
這位白髮蒼蒼的老人為何能成為傳奇？股神光環下真實的巴菲特投資曾經遇到過哪些坎坷？為何到今日，世界仍無第二巴菲特？
5月5日晚八點五十，在2018年巴菲特股東大會緊鑼密鼓入場之際，諾亞首席研究官夏春博士做客第一財經直播室，現場連線奧馬哈會場，為全國觀眾帶來了2018年巴菲特股東大會精彩看點解讀。
以下是這場分享的部分節選。
演講| 諾亞控股首席研究官 夏春
其實我們過去在很多場合都了解到了巴菲特是一個很厲害的人。那麼今天我們也想利用這樣一個場合，來聊一聊一個「不一樣的巴菲特」。
巴菲特PK達利歐
全球最大對沖基金橋水基金創始人瑞·達利歐因其《原則》一書，而迅速成為中國投資界的網紅。
那麼和巴菲特相比，哪個人在投資方面更厲害呢？今天我們就來聊一聊兩位投資界大神在投資理念方面的區別。
1、投資策略不同
達利歐既做多，又做空。巴菲特現在基本上只做多。
2、資產配置不同。
巴菲特是一個股多債少的人，他更喜歡買股票。這個策略和達利歐的全天候策略形成一個鮮明的區別。達利歐持有60%以上的債券，剩下的資產配置中除了股票之外，還積極配置了房地產、商品等基金。
3、對特朗普當局的意見相左。
巴菲特和達利歐對特朗普上台的看法截然不同。巴菲特不僅公開表示看好特朗普，還以實際行動來支持特朗普的政策，比如他在特朗普上台後，曾經大量地買入能源、機電等行業的股票。
另一方面，達利歐則持相反意見，他認為特朗普的上台代表了美國民粹主義的崛起，對美國經濟的長期發展會帶來損害。
巴菲特 PK 芒格
大家都知道，查理·芒格是巴菲特的好朋友，兩人在長久的職業生涯中結下了深厚的友誼。巴菲特的成功背後，芒格功不可沒。
事實上，在巴菲特投資早期的時候，一直信奉美國所謂的「價值投資」理念，去買一些便宜的股票。
巴菲特如此形容自己的投資理念：喜歡買「煙屁股」股票。
什麼叫「煙屁股股票」呢？比如我們路上看到有個快燒完的煙蒂，沒人撿的時候我去把它撿起來。同理，把沒人買的便宜股票買過來，也叫做「煙屁股股票」策略。
但是後來芒格告訴巴菲特，並不是所有便宜的股票都值得關注，價值理念最終要回到公司本身的價值上來。好的公司，即便股票價格貴一點，只要它有成長的空間，就仍然值得我們購買。
而在之後的投資中，我們看到了巴菲特接納了芒格的意見，並取得了更加令人矚目的成績。
財富在52歲後的36年里
翻了236倍
我們諾亞財富有很多四五十歲左右的高凈值客戶，當我在和他們聊天時，問到，你們有沒有信心讓自己的財富在50歲以後翻倍？
我得到的回復基本上都是否定的。也就是，很少有人覺得，自己的財富還能夠在50歲以後得到大規模的增長。
但是事實是什麼呢？
巴菲特52歲那年，他個人的凈資產僅為3.76億美元。59歲那年，這一數字飆升到了38億美元，到了今年88歲的時候，他的財富增長到875億美元：巴菲特的財富在50歲以後的30年內翻了幾百倍。
複利的威力有多大？除了巴菲特的例子之外，其實還有一個小的實驗可以說明。我隨便拿一張紙，把它折100下（我們假設這張紙足夠大，可以折100次），那麼最後折出來的高度是多少呢？13億光年這麼遠，非常可怕的數字。
所以如果我們願意相信時間的複利，我們應該有信心，讓自己的財富在五十歲以後翻五倍，翻十倍，這樣的想像空間還是有的。
和好友比爾·蓋茨
老巴曾經多次聲稱要將大部分財產捐贈給比爾·蓋茨慈善基金會。但是值得留意的一點是，即便巴菲特和比爾·蓋茨私交極好，卻從來沒有購入過微軟的股票。
巴菲特目前唯一持有的科技股就是蘋果。儘管他也非常後悔沒有提前持有亞馬遜和谷歌的股票，但從沒有購入微軟股票這一點來看，老巴本人在投資上是一個極為理性的性格。
正確認識「巴菲特傳奇」
曾經有一部電影叫做《布達佩斯大飯店》，裡面有一段話我印象非常深刻，它說，一個有名的作家，能夠源源不斷地創作好的作品，真的是因為才華取之不盡用之不竭嗎？其實並不是。
當你早年寫出一個好的作品，出名以後，就會有源源不斷的讀者寫信告訴你他的故事，這樣你就能獲得更多的素材去創作更好的故事。
其實我們看到巴菲特的成功也類似於這個邏輯。早年巴菲特在華爾街的成功，讓很多投資機會主動地找上門來。
包括現在我們知道巴菲特非常非常有錢，在他的致股東信裡面就說道，目前自己手裡有1000億美金的現金，沒有找到好的投資標的。
對於很多公司來說，如果他們真的覺得自己的公司非常不錯，只是苦於沒有得到市場合理的估值，他們會傾向於尋找巴菲特的投資資金來為自己加持。
當然這裡面的前提也包括巴菲特本人對市場具有的深刻洞察和判斷力，使他能夠在大量的投資項目中披沙揀金，找到最好的投資標的。
附錄：
那些年巴菲特犯過的錯誤
巴菲特在投資方面的成功案例數不勝數，這裡我們就不再贅述，最後，我們和大家再聊一聊他過去犯下的一些錯誤。
和那些努力為自己的錯誤找借口的高管不同，巴菲特主動承認自己的錯誤，並勇於承擔責任。
現在，讓我們看看讓「股神」感到遺憾的5個投資錯誤。
1、自稱買入伯克希爾的股票是一個愚蠢的錯誤。
購買伯克希爾哈撒韋的股票2010年在接受CNBC採訪時，巴菲特指出，他在購買股票時犯下的最愚蠢的一個錯誤就是買入伯克希爾哈撒韋股票。
巴菲特解釋稱，1962年首次投資伯克希爾哈撒韋時，後者是一家瀕臨破產的紡織廠。他原以為隨著更多工廠倒閉，他會從中獲利，因此買了這隻股票。後來，這個工廠總是想方設法從巴菲特那裡拿到更多錢。
心煩意亂的巴菲特買下了伯克希爾哈撒韋的控制權，炒了經理的魷魚，並努力讓這個工廠再經營20年。
巴菲特估算，這一具有懲罰性的舉動讓他損失了2000億美元。
?投資建議：不要讓情感因素影響自己的財務決策。
2、購買Waumbec
儘管後悔在1962年購買了瀕臨破產的伯克希爾哈撒韋，但是巴菲特在十年之後做了同樣的事情——購買了另外一家紡織廠Waumbec。
巴菲特承認這樁買賣是個錯誤，因為這個工廠沒過幾年就關門了。
?投資建議：從巴菲特這個投資錯誤中，我們汲取的主要教訓是要從自己的錯誤中總結經驗和教訓。
做投資時，如果起初你沒能成功，就要轉向新策略。
3、投資特易購
投資特易購2012年年底，伯克希爾哈撒韋持有英國超市運營商特易購4.15億股股票。
後來，伯克希爾哈撒韋出售了部分股票，但是仍持有大量特易購股票。
2014年，特易購誇大利潤數據，致使該公司股票暴跌。在2014年的致股東信中，巴菲特指出對特易購管理模式的擔憂促使他賣掉了這家公司的部分股票，並從中獲利4300萬美元。
不幸的是，他未能快速出售剩餘特易購股票。他承認，這個投資錯誤給伯克希爾哈撒韋帶來了4.44億美元的稅收損失。
?投資建議：迅速做出決定。
4、購買Dexter。
1993年，巴菲特斥資4.33億美元購買了Dexter Shoe Co.（簡稱「Dexter」）。不過，這樁交易並未採用現金收購，而是動用了伯克希爾哈撒韋的股票。
在2017年的致股東信中，巴菲特解釋稱，這個錯誤決定讓投資者損失了35億美元。那個時候，這相當於伯克希爾哈撒韋的凈財富損失了1.6%。
「到目前為止，Dexter是我所做過的最糟糕的一樁交易。但是，未來我還會犯更多錯誤——你可以押注這件事，」
作為財務災難，這個災難可以寫入吉尼斯世界紀錄大全了，」他說。
?投資建議：如果你當前的投資組合表現非常好，就不要把錢從可靠的投資中抽出來並用於未知投資。
5、錯過了亞馬遜和谷歌
選擇不購買亞馬遜股票今年2月份接受採訪時，巴菲特被問及為什麼他從未買過亞馬遜的股票。
當時，他承認對於這個問題，他給不出好答案。
「很明顯，我本應該在很早之前就買入亞馬遜的股票，因為很久以前我就想要這麼做。但是，很遺憾，我沒有將自己的想法付諸於實踐。我錯過了良機。」
錯過了投資谷歌的機會巴菲特的股票持有中沒有谷歌，這也是讓他後悔的事情。
在今年的年度股東大會上，巴菲特對投資者說，數年前沒有買入谷歌的股票，是他犯下的一個大錯。
過去，巴菲特一直在會比科技類股票，因為他不了解科技企業的商業模式。
不過，巴菲特坦言，自己本應該投資谷歌，因為他是谷歌廣告業務的客戶。
他說：「現在的世界與過去的世界迥然不同。」
他補充稱，現在的互聯網和雲計算公司屬於「輕資本」性質，而他職業生涯前期投資的工業和鋼鐵企業屬於資本密集型。
?投資建議：不要忽視近在眼前的投資機會。
*以上內容根據諾亞控股首席研究官在第一財經的直播分享內容整理而成，有刪節。
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