巴菲特股東大會：關於中國，巴菲特、芒格說了這些

最新 05-06

每經編輯：張弩

巴菲特股東大會作為每年一度的投資盛事，於今年北京時間5月5日深夜如約在美國奧馬哈舉行。而本次超5萬參會人員中，華人就有1萬人左右，佔到了參會人數的25%。同時，每日經濟新聞也注意到2018年的巴菲特股東大會其實有許多有關投資中國和中美貿易論述，會上有許多來自中國的投資者、學生、研究員向巴菲特與芒格兩位老人提問有關中國的問題。那麼兩位全球投資界的大神究竟對投資中國持有什麼看法？

一位來自中國無錫，自稱自己已有12年獲得巴菲特和芒格教誨的參會人員問了一個尖銳的問題：中美兩國代表現在在討論貿易，我們現在不講貿易戰，你有沒有覺得有任何所謂雙贏的結果，或者你覺得這個戰爭可能沒什麼大不了的，還是我們必須要回到1994年原有的章法來進行？

巴菲特：今年8月的時候，我那時就88歲了，又是8月。我們知道8是中國人講的最幸運的數字，所以88歲、8月，我想8月的時候我們要併購某一個公司是最好的時機，對不對？是黃道吉日。

美國以及中國將是全世界最大超級大國以及超級經濟體系，而且這個現象會持續長存。我們有很多共同的興趣及利益，而且兩國是龐大經濟體系，大家也都非常關注這兩個國家。這是一個雙贏的局勢，在全世界貿易中，中國也扮演非常重要的角色，而且世界公民的角色也同樣包含在內。

毫無疑問，這兩個國家，還有我們的國家兩黨：共和黨、民主黨，我發覺有一些不平衡的現象，當然特別是在貿易上，我們也看到了這樣的狀況。兩國之間當然會有意見分歧的時候，因為這兩個國家實在太大了，而且太明顯其中的利益也非常龐大，在前進的時候肯定會有這種情況。

兩個最聰明、最具智慧的國家，絕對不會做一些非常愚蠢的事情，當然有時這些小事也會發生。不管怎麼說，多多少少都會有這樣的現象。

1970年美國的出口以及進口，大概都佔5%GDP的比例，進口、出口都這樣。現在呢？人們覺得我們好象出口數量很大，但現在的出口跟我們GDP占的比例已非常微不足道，進口是14%。大約是這個數字。當然我不希望進口、出口的缺口差距有這麼大，但仔細想這並不是全世界最糟糕的事情。

如果另外一個國家給了你很多貨品，帶給了你這些數字，這中間的平衡也許是會有更多物資或者是更多貿易赤字，在一段時間內，我們剛剛講的缺口和差距都不希望太大。今天因為這件事在全世界吸引的注意力也許會非常非常大。

美國在貿易上做得很好，中國也是如此。全世界很多國家在貿易上做的非常理想，而且讓人滿意，這就是所謂雙贏或是共贏的結果。

有一方想說我想多贏一點，另外一方也想多贏一點，就會吸引大家的注意力。但是，我們不會犧牲全世界的利益以及全世界的繁榮，我們不會做這方面的犧牲的，因為這中間有不同。查理，您的想法是？

芒格：兩個國家都是非常進步的國家，當然中國的進步在經濟上是無法比喻的，非常不可忽視的。中國儲蓄的數字也是非常驚人的。這個國家也是我們非常尊敬的，有堅強實力的國家。

特別是儲蓄率中國絕對會因為這樣推進得更快，不會像美國，這就是今天中國發生的事情。我們兩個國家相處得其實不錯，我們兩個國家也都是非常有智慧的，我們最不希望看到的一件事是大家彼此之間發生鬩牆的事情。

而另外一個位來自奧馬哈提問者在問到特朗普總統的關稅政策在製造業或者是對伯克希爾在製造業上產生多大的影響？

巴菲特提到：還是會產生一些成本上的問題，生產的成本還是會增加的，但是事實上來講美國或者中國，這中間會來來回回地，但兩個國家把自己放在一個持續沒有辦法確定的境地，或者是讓他們自己在貿易戰中繼續掙扎，他們是絕對不會這樣做的。我們的貿易有時會讓我們覺得非常彆扭，但最後我們絕對會找出一條路。

一位來自於專註中國的研究公司的參會人員，稱其總部設立在上海，並且有著許多的年輕基金經理，詢問有關如果只有10億的組合，該怎麼去改變投資的方式，才是在邊際市場是可以進行投資的，尤其是像中國這樣的國家？

巴菲特：如果我有1億美金，我可能會去跟美國經濟體相當的市場進行投資，因為那些市場可能會更有機會，我會先去找這種機會，然後找到邊際利潤率比其它公司更好的（投資標的）。

因為這邊有一些原則性的稅負和法規，因為還有一些賦稅以及其它複雜的原則、法規。

除了中國和美國，你可能不會找到其它國家有投資的一些想法，規模以及地理都是我要考慮到的。

十五年以前我是這麼做的，但是因為這是有趣的，我從小開始進行投資的時候，有一個周末，我看到了一個韓國的股票，我想買一個比較小的股票，不管是美國還是韓國的公司，有的時候其實還蠻具規模的，大概有15%—20%的變化，這個機會對我們來講並不是那麼大，但是我那個時候還是沒有做這個決定。

查理，我已經有很多這樣的股票了，你要不要把你投資中國股票的名字告訴我們，透露一下。我想說，中國有很多機會，查理已經在中國找到他可以取得的「獵物」了。

芒格：對，我已經這麼做了。

巴菲特：這個層面來講，這是一個比較合理的情況，中國的市場是比較年輕的，但也是龐大的市場。市場根據他的年齡進行有效率的成長，這是成正比的。日本也有了這樣的歷史記錄，也是如此。

來自中國一個領先的電子交易所的提問者提問稱，早前你們提到投資人不需要在挑選正確的股票上掙扎很多，我們甚至就是選擇正確的市場、正確的國家就好了，中國是現在世界上第二大經濟體，也許還有全世界最大的增長潛力，就是被動地去等待一個投資組合，讓它不斷地進行增值就可以了。美國的很多投資者都是在這方面去評估中國，你覺得有什麼因素可以讓投資人放棄投資中國呢？

巴菲特：今天美國的很多投資人錯過了中國的機會，當然他們對現在的觀感還不適應，換句話說投資中國看起來太複雜、太難了。另外，中國的市場跟我們的情況是不一樣的。但是你沒有錯，這些投資人應該把他們的目光引向中國。

事實上我們在中國還是有投資，而且做得還不錯。但是你要把很多資金投在某一個地方，比如像十億以上。我們的公司要投資十億以上才能對業績有影響。

在某些市場中，你如果不熟悉那個市場，你要再進行投資，其實是非常困難的。所以，如果有80億、90億或者是10億以上資金，在美國之外要投資，其實是比較難的。比如在英國或者歐洲，如果我們賺了3%，我們就必須跟國家的監管單位進行報告，那時是不是有人追隨我們？或者是產生一些公眾的關注，也可能會有一些比較大的問題。

還有一些情況，我們公司的規模，如果說投資小的體系比較好，比如中石化，以前我們曾經講過，結果我們後來買了大概14%，結果政府並不知道，後來我們還是賣了。但是查理一直鼓動我，說一定要在中國開始，當然我們在中國已經試圖做了好幾次運作。

芒格：第一次你只投資了兩億，結果拿回來十億，你做得太糟了嗎？兩億比十億。

來自中國深圳，現在在波士頓大學學金融，名為凱文的提問者問道，現在世界越來越全球化，您覺得我們年輕人能做什麼？如何用我們的背景和知識來幫助中國和美國創造更多的價值，給兩個國家的經濟帶來更多益處，增進兩國的關係？

巴菲特：市場環境在中國和美國都有一些，隨著時間的改變。很多時候會有一雙所謂的看不見的手，就是市場，來真正改變我們未來這一代的命運，不管是美國還是中國都一樣，全世界各地都是這樣，都有很多改變，這個改變是朝著好的方向走，我不相信有核戰爭，現在越來越多的人都慢慢從對這個世界的了解中獲利，來慢慢地改變這個世界。

我出生在二戰的那段時間，二戰之後馬歇爾計劃是非常好的事情，而不是一戰以後大家仍然處於混亂的狀態，二戰後秩序得到了很好的恢復。

所以，我對未來是非常看漲的，不管是中國還是美國，都是看漲的。對於全世界其它地方，生活的水平也都會在十到二十年後有很大的改善，這是一個不可逆轉的趨勢。

芒格在回答提問時表示，微信的移動支付在中國做得非常好，這對美國運通來說是一個小的陰影，會影響到美國運通的發展。

他表示，很多股票我們都是回過頭思考它的內在價值，但我覺得美國運通這邊還是慢慢能看到遠處的陰影，這就是中國微信在這個領域給它帶來的影響。

巴菲特補充道：我不知道這片「烏雲」會有多大，支付在全球是很大的行業，很多很聰明的人都在嘗試更新支付系統和支付方式，這會擊倒我們，我承認這一點。

巴菲特最後強調：我們都不知道這個支付系統未來會變成什麼樣，也不知道自動支付會是什麼樣的，任何一個行業都在不斷變遷，我們以前也經歷過，我們以前甚至買過紡織品這種註定要失敗的行業，但我們現在在這方面也積累了很多經驗。

每日經濟新聞

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