不懼強監管 同創偉業欲做大資管金融控股平台

來源：華夏時報 記者 劉陳希婷 北京報道

長達18年的小步快跑後，新三板掛牌PE同創偉業的「胃口」突然變大了。

同創偉業在4月26日發布的2017年年報中表示：公司未來定位於打造全業務鏈大資管金融控股平台，目前逐步拓展了投行業務、夾層基金業務、併購業務、不動產投資業務、二級及量化投資業務等創新業務，上述創新業務與公司的傳統投資業務形成協同聯動效應，全方位的增強公司的競爭力，逐漸形成公司新的利潤增長點。

然而與之相對應的是，去年至今，一度被熱捧的野蠻生長的金控集團模式，正遭遇全面監管。不少業內人士認為，在強監管高壓之下，無序增長時代已成為過去時。

新任央行行長易綱就曾在3月25日舉辦的「中國發展高層論壇」上指出：「少數野蠻生長的金融控股集團存在著較大風險，抽逃資本、循環注資、虛假注資，以及通過不正當的關聯交易進行利益輸送等問題比較突出，帶來跨機構、跨市場、跨業態的傳染風險。」

發跡於「小而美」

資料顯示，同創偉業資成立於2010年，於2015成為國內第三家掛牌新三板的創投機構，公司主營業務為私募股權投資基金管理業務和其他資產管理業務。

與所有PE管理公司一樣，同創偉業也要做好「融、投、管、退」這「四門功課」。據年報透露，同創偉業目前管理的基金主要是創業投資類基金，管理基金數量為36隻，管理基金認繳規模約157億元，管理基金實繳規模118億元。

與其它PE機構不同的是，同創偉業專註於「三大三新」等六個領域：大健康（含生物醫藥、醫療器械、醫療服務等）、大信息（含TMT、消費電子、移動互聯網）、大消費（含現代農業、現代服務業、文化創意等）及新能源（含節能環保、清潔能源等）、新材料、新工業（含高端製造業）。投資階段以VC和PE為主。據統計，截至2017年12月31日，公司旗下基金投資的項目有38家上市，20家企業被併購，55家企業掛牌新三板。基金目前在管項目超過200家。

事實上，復盤同創偉業過往的投資案例可以發現，其大多數聚焦於「小而美」企業，其中更不乏行業隱形冠軍。接近同創偉業內部人士對記者表示，公司的投資不天女散花，不追熱點，集中最好的精力、最好的資源，投資優秀的企業家，做企業的超級合伙人。

而這也為同創偉業帶來了較好的營收。2017年年報顯示，公司2017年實現營收2.89億元，同比增長10.82%；實現凈利潤1.23億元，同比增長22.03%；基本每股收益為0.29元，上年同期為0.24元。

截止2017年，同創偉業資產總計為12.42億元，較上年期末增長43.02%。資產負債率為28.94%，較上年期末12.31%，增長16.63個百分點。經營活動產生的現金流量凈額本期為3903.51萬元，上年同期為1.11億元。

值得一提的是，僅2017年一年，同創偉業便收穫了10家IPO企業，創下了一年內所投企業IPO數量之最。

此外，記者注意到，與2017年年報同日發布的還有其2018年第一季度報。報告指出,同創偉業今年前3月實現營收5722.03萬元，同比下滑4.72%；同期實現歸屬於掛牌公司股東的凈利潤是3297.69萬元，同比增6.97%。

不難看出，同創偉業屬於為數不多業績能夠保持穩定的PE機構。新三板一業內人士對記者表示，同創偉業比較精幹，專業性很強，從合伙人到骨幹都是有多年證券、投資行業經驗。

設立小貸平台

事實上，在4月26日發布年報、季報的當天，同創偉業的另一則公告也引起了投資者的關注。

據同創偉業對外投資公告稱，公司擬設立全資子公司深圳同享小額貸款有限公司，註冊資本為3億元，公司出資比例為100%。其同時表示，公司設立的同享小貸業務範圍為在深圳市行政轄區內專營小額貸款業務，目的是為了給公司投資的中小企業帶來更多的增值服務。

然而據各項數據顯示，過去的2017年，小貸公司頹勢明顯。根據央行數據，截至2017年底，全國共有小額貸款公司8551家，比2016年底減少了122 家。分析發現，小貸公司頹勢難止，主要原因在於經濟基本面下行，監管趨嚴，行業競爭加劇。

除了經濟基本面下行的影響，受政策、行業、法律等因素制約，也是當前小貸公司面臨的挑戰。有分析人士表示，政策不明朗、法律地位不明確、多頭監管等限制小貸行業發展的風險。

而此次設立小貸平台也是同創偉業首次涉及此項業務。上述相關人士認為，此舉或跟緩解同創偉業前期所投項目的資金壓力有關。

同創偉業在公告中表示，設立小額貸款公司是為了給已投資企業帶來更好的增值服而設立的，其開展的業務存在一定的市場風險和經營風險，公司將不斷加強和完善內控機制，嚴格履行有關審核程序，積極防範經營風險。

欲做大金控平台

在掛牌PE大浪淘沙的背景之下，雖然同創偉業於去年底率先獲得股轉系統的認可，披露《關於是否符合《關於金融類企業掛牌融資有關事項的通知》新增掛牌條件的自查報告》，成為第一批獲准通過的已掛牌私募機構。但在業內人士看來，其在年報中透露欲成為大資管金融控股平台的想法，與當下的監管形勢顯得有些格格不入。

2015年12月，時任證監會副主席方星海在國務院政策例行吹風會上稱，證監會暫停了私募股權投資機構在新三板掛牌，對「前期融資的使用情況開展調研」，以明確募集的資金是否投向實體經濟。

到2016年5月，股轉系統發布通知，叫停了包括私募機構、小額貸款公司在內具有金融屬性的企業在新三板的掛牌；並要求已掛牌企業提交整改報告，限期未達標者將被強制摘牌。

再到去年10月，新三板私募整改最終方案出台併火速執行，短短兩個月里，中科招商、達仁資管等5家掛牌PE被強制退市。據統計，加上主動退市的，目前新三板掛牌PE還剩下20家。

種種跡象表明，此前一度被熱捧的野蠻生長的金控集團模式，正遭遇全面監管。事實上，在強監管周期內，包括九鼎集團、中科招商，信中利等在內的投資機構，面臨著監管層態度180度的大轉變，亦在主動地、小心翼翼地退守。東北證券研究總監，清華大學博士後付立春表示，過去私募在新三板融資規模巨大，募集資金使用存在不規範，監管者和定增參與者都接受過比較慘痛的教訓。

同創偉業在年報中指出，公司目前的主要業務仍為資產管理業務，主營業務收入主要為資產管理業務收入，包括基金管理費收入和項目管理報酬收入，其中管理費收入與基金的規模直接相關，項目管理報酬收入系基金投資項目獲得的收益分成。公司未來定位於打造全業務鏈大資管金融控股平台，目前逐步拓展了投行業務、夾層基金業務、併購 業務、不動產投資業務、二級及量化投資業務等創新業務，上述創新業務與公司的傳統投資業務形成 協同聯動效應，全方位的增強公司的競爭力，逐漸形成公司新的利潤增長點。

上述業內人士認為，面對新規，私募行業雖然受到的影響較小,但是也應當在積極擁抱的新規的同時隨著監管的趨勢做好應對措施。

對於金控集團的發展，中國人民大學重陽金融研究院高級研究員董希淼接受記者採訪時表示，「綜合化經營的優點在於能使金融體系更有效率，發揮金融各個領域協同作用，更好服務實體經濟，滿足企業和個人多樣化的金融需求。不過，最有爭議的一點是，容易積聚金融風險。尤其是隨著金融業綜合經營深入發展，跨市場、跨行業、跨領域的交叉性金融產品不斷湧現，金融風險更趨隱蔽性、複雜性和傳染性。為消除監管套利，防範系統性風險，必須強化監管統籌協調，並實施穿透式監管。」

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