格力改口半年分紅無疑正是被資本綁架

秦儀//撰文

對於績優白馬股的格力電器2017年報公布不分紅，不論是在資本市場，還是在家電行業，都引起不小的反響。資本市場上不用說，連續下跌就充分說明了資本投資者的態度。而在家電市場上，家電白馬股的成色也遭到質疑。很多家電白馬股不論業績多麼優異，也有年度分配方案，但遭受牽連表現不佳。

由此可見，績優股分布分紅已經不是一個簡單的二級市場投資問題，已經牽扯到家電企業未來如何在資本市場上生存的大事。值得引起家電上市公司管理層們的高度關注，處理好企業在資本市場上的管理問題。

不分紅資本用腳來投票

對於今年每股收益高達3.72元的格力電器而言，這是11年來的首度年報不分紅。2016年其分紅金額高達108億元，2015年分紅金額為90億元。格力電器上一次未就年度業績進行分紅，還要追溯到2006年。

而資本對於這種違背預期的不分紅，態度非常明確，那就是用腳來投票。公布業績第二天（4月26日）開盤，格力電器以幾乎跌停跌幅9.89%開盤，收於45.58元/股，跌幅達8.97%，全天換手率6.27%，總成交374.56萬手，成交額171.21億元。創出上市以來的最大成交額，當天主力凈流出17.83億元。

而隨後的27日創出近期收盤的新低44.08，較公布年報前的25日收盤價50.07跌去5.99元。市值也從3014.2億元跌至2653.6億元，兩天之內有360.6億元的市值灰飛煙滅，令人驚嘆！而360億元相當於2016年分紅金額108億的3倍還多。用投資者的話說，還不如分紅100億元，也比損失市值360億元來的划得來。可見，違背資本的意志，再白的馬也得跛腳。

格力不分紅不是沒有錢

長期以來格力電器是A股市場為數不多的實施高比例現金分紅的藍籌股上市公司，2017年格力電器推出一份不分紅的分配方案，令市場大跌眼境。資本不予認可也就在情理之中，畢竟資本在配置格力股票時，是考慮過格力電器會一定分紅這個因素的。

問題在於，查閱格力年報現金流走向，發現其現金及現金等價物，在2017年居然是大幅減少的，當年減少額高達近500億。而其中影響最大的，是投資現金流，同比2016年多流出約430億。也就是說，格力的現金流是充沛的，但把閑置的資金沒有進行分紅而做了投資理財，這才是背離了資本投資者們的預期。

而格力五一後回復深交所問詢稱，根據2018年經營計劃和遠期產業規劃，公司預計未來在產能擴充及多元化拓展方面的資本性支出較大，為謀求公司長遠發展及股東長期利益，公司需做好相應的資金儲備。公司留存資金將用於生產基地建設、智慧工廠升級，以及智能裝備、智能家電、集成電路等新產業的技術研發和市場推廣。

格力的解釋與業內人士的判斷基本一致，都是把不分紅的理由放在謀求長遠發展上。但對於資本投資者來說，可不會這樣認為。因為，格力11年的連續分紅，已經給資本投資者以定式思維，那就是格力一定會年年分紅。而預期落空資本就會宣洩不買賬的情緒。

攝於資本改口中期分紅

對於一個上市的績優白馬股來說，保持其在二級市場上的穩定，保持市值的穩定增長，都是考核公司管理水平的重要參考指標。這次因為不分紅造成兩天內市值損失360億元，確實對格力的白馬股形象造成負面影響。

5月2日開市，深交所對不分紅的績優股開展問詢，格力也在其中。加上格力股票在二級市場上還一直在本次回調後的低位徘徊。因此，在反響強烈的影響下，格力電器「改口」充分考慮投資者訴求，進行2018年度中期分紅。

而此前，格力一再聲稱不分紅是為了長遠考慮，是為了給多元化積累資本。既然這種理由充分又能站得住腳，可為什麼在短短的幾天內又改了口呢？如果這麼容易改口那就由不得令人懷疑，所謂的長遠有沒有價值，多元化靠不靠譜，否則以董小姐的性格會那麼容易改變嗎？那麼這種現象算不算是受到資本的影響呢？

而就在前不久，筆者撰文形容上市家電績優白馬股被資本所綁架，在市場上的一些行為基本上是按照資本的要求在做，圍繞短期利益打轉轉。一些人對此觀點還不認同。而此次格力從強硬不分紅到改口中期分紅，似乎可以認為是格力向資本投資者的妥協。從某種意義上說，就是印證了績優白馬股被綁架的判斷。

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