阿里2018財報解讀：大象跳舞 跨界正酣 投資驅動

5月5日，昨日晚間，阿里巴巴公布了2018財年第四季度財報及2018財年業績。報告顯示，2018財年，阿里收入為2502．66億元，同比增長高達58％，整體增長創下自IPO以來的最高增速。

細分來看，核心電商業務層面，阿里2018財年的收入為2140．20億元，同比增長60％，也創下IPO以來的年度最高增幅。基於此，阿里上調了2019財年收入同比增速預期，並定下增速六成的目標。

大象跳舞：2500億收入體量仍實現60％增長堪稱奇蹟

這不禁讓人聯想起那些大企業紛紛渴求的一個辭彙：大象跳舞。從財務表現看，市值接近5000億美元、年收入超過2500億人民幣的一個大企業，仍能實現60％的年度增長，阿里巴巴的確稱得上是大象跳舞。

往後看，2017財年年，阿里的收入為1582．73億元人民幣，同比增長56％；2016財年，伴隨著成交額破3萬億超越沃爾瑪躋身第一大零售商，阿里的年收入首次突破1000億。向前看，若阿里巴巴明年真能繼續實現60％的增長，那麼該公司的年收入將突破4000億元。

從1000億到1580億到2500億再到4000億，年增長率持續走高，這樣的增長速度，放眼整個互聯網行業都前無古人。尤其是，在高速增長的同時，阿里並沒有以犧牲利潤為前提。2018財年，阿里基於Non－GAAP的凈利潤增幅達到35％，在大體量的互聯網公司中也位居前列。

隨便檢索大象跳舞相關的企業新聞，你會發現它總是與IBM、微軟、思科、惠普、聯想等傳統IT巨頭相關聯，預示著它們在經歷曾經的輝煌、達到某一個體量巔峰之後，都再難持續保持高增長，而不得不訴諸轉型升級，然結果卻總是不盡如人意。阿里以如此巨大體量實現持續高增長，堪稱新IT時代（DT時代、數字經濟時代）的奇蹟。

跨界正酣：15％的跨界業務展現強勁增長

如果說創收佔比85％的電商交易是阿里巴巴的核心業務，而創收佔比15％的雲計算、數字傳媒和娛樂、創新戰略及其他業務視為跨界業務，那你會發現阿里在雙線均實現了超高幅度的增長。這相對顧此失彼的傳統IT企業又是一大奇蹟。

其中，2018財年阿里雲實現了133．9億元的收入，同比增幅高達101％，也就是整整翻了一番，為阿里貢獻了5．35％的營收。類似亞馬遜的AWS，阿里雲在過去相當長一段時間裡就展現了強勁增長，其季度營收已經連續12個季度保持規模翻番。

研究機構IDC數據顯示，截止到2017年上半年，阿里雲在中國IaaS市場份額為47．6％，幾乎為市場所有追隨者的總和，也是市場第二名的5倍。按此速度發展，阿里雲追上亞馬遜AWS和微軟Azure也只是時間問題。

在數字傳媒和娛樂層面，從2018財年第四季度的數據來看，這一板塊的營收為人民幣52．72億元，佔總營收8％；去年同期為人民幣39．27億元，佔總營收10％。同比增長34％。這一收入增長水平在重投資的數字娛樂領域也堪稱十分亮眼。

財報數據還顯示，第四季度阿里旗下優酷視頻日均訂閱用戶同比增長超過60％。可預見，隨著用戶付費訂閱習慣養成，這一板塊將在阿里收入構成及生態閉環上發揮更大能量。

投資驅動：技術與資本雙管齊下保駕高速增長

如果說阿里雲的高速增長得益於市場紅利，那麼電商則實打實的已處於成熟甚至衰落期，然而阿里仍能實現高速增長，其原因就不得不歸結到另一個辭彙，即「投資」了。分析財報不難發現，正是持續不斷的投資——包括技術和資本的——驅動了阿里數年來的高速增長。

正如阿里巴巴集團CEO張勇在財報後的分析師電話會議上所說，增長得益於核心電商業務，以及過去數年對項目所做的投資。「在過去一年，我們加碼投資於技術開發、雲計算、物流、數字娛樂和本地生活服務，以此創造中國及其他新興市場消費增長。」

阿里的「買買買」已經持續數年，僅在2018財年，阿里的資本動作包括投資高鑫零售、tokopedia、萬達電影、居然之家、餓了么和聯華超市，並私有化了銀泰商業。這些耗資超千億、主要圍繞新零售展開的資本布局，為阿里電商核心業務增長帶來了莫大助力。

在前沿技術及電商基礎設施投入方面，阿里近年來也是最積極的互聯網公司。前沿技術研發方面，2018財年最知名的是阿里達摩院成立，這個未來三年將投入1000億元研發資金的龐然大物，將在晶元、人工智慧、量子計算等領域為阿里帶來更多技術資本和想像力。

在電商或新零售基礎設施方面，2018財年阿里聯合菜鳥積極加大物流技術的研發，未來五年內也將投資1000億元改善提升這一電商的「『鐵公雞』大動脈」。此外，新零售第一「網紅」盒馬的開店速度和配送速度，也展示了阿里深耕新零售的魄力。

截止美東時間5月4日下午四點收盤，發布亮眼財報後的阿里巴巴大漲3．56％，市值達到4847．89億美元。很顯然，這一次，連最挑剔的華爾街投資人也選擇相信阿里未來能繼續保持高增長。值得一提的是，同期騰訊在港股的市值為36362．39港元（4632．7億美元），這意味著阿里再次超越騰訊，重新站上中國市值最高的互聯網科技公司位置。

綜上，阿里巴巴2018財年的財報可用大象跳舞、跨界正酣和投資驅動來簡要概括。從邏輯上看，可以說正是技術和資本的重投資，驅動了阿里巴巴的大象跳舞和跨界正酣。目前來看，阿里非核心業務營收比重還只有15％，但放眼未來可以預判，這些業務將在阿里帝國發揮越來越重要的作用——無論是營收還是利潤貢獻。

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