美元上漲！阿根廷加息至40％，香港利率上漲100倍，強美元正在成為全球的麻煩？

強勢的美元周期，可能會讓一些國家經濟陷入動蕩，甚至帶來局部地區和國家的經濟危機，這幾乎已經成為共識。

（美元指數1小時圖 來源：FX168財經網）

這一次，阿根廷最先站到了懸崖邊上。

阿根廷8天加息3次，基準利率升至40%

5月3日，阿根廷貨幣再度暴跌8.5%，錄得近兩年半來的最大跌幅。

今年以來，阿根廷比索一直承受貶值壓力，在美元走強的大背景下，比索對美元的比價累計跌幅達到了15%以上。

來源：新浪財經

為了支撐比索，阿根廷央行在4月27日打響了保衛比索的第一槍。當天，阿根廷央行宣布加息300基點，將基準利率由此前的27.25%升至30.25%。

因效果不彰，5月3日阿根廷央行再次加息300基點。此時，基準利率水平已經到達33.25%，但當天比索仍然貶值了7.83%。

5月4日，阿根廷一周內第三次上調了基準利率，將關鍵的7天逆回購利率再上調675個基點，從33.25%上調至40%。

阿根廷加息

阿根廷比索終於止住頹勢，消息激勵比索兌美元飆升5%，至收盤漲2.3%。

短短一周的時間，阿根廷加息了1275個基點！

這是什麼概念？如果以美國和中國為例，每次利率變動幅度也不過25—75個基點，要實現阿根廷的變動幅度需要20年！

阿根廷比索暴跌或產生「蝴蝶效應」

阿根廷比索再次開啟暴跌模式，最主要的原因就是美元的強勢回升。

過去的兩周里，美元從89點的底部暴漲至92.5，觸及4個月來高點。

來源：FX168

美元突然強勢走高的背景下，新興市場貨幣普遍面臨一定的壓力。阿根廷比索外，土耳其里拉、墨西哥比索、印度盧比、俄羅斯盧布的跌幅都不小。

據國際金融協會估算，土耳其和阿根廷都屬於最容易因美元升值而受到衝擊的國家，兩國的美元債務分別約為3570億美元和2310億美元。土耳其里拉過去一個月對美元的比價也下挫了5.3%，

來源：新浪財經

從中長期看，美聯儲進入加息周期後對新興市場的負面影響不容忽視。發展中國家在國際金融市場的融資成本將不斷提高，外資可能會加快從這些國家撤離的速度。

為避免外資驟然大量流失，部分國家選擇跟隨美聯儲加息的節奏，如墨西哥中央銀行將基準利率從7%增加到7.25%。

美元升值的影響也已經波及到了中國。

4月12日，港元兌美元觸及7.85的弱方兌換保證，刷新了香港引入聯繫匯率制度以來的最弱水平。為捍衛港元幣值，香港金管局多次出手承接港元沽盤，8天里共計買入513億港元。

美元兌港幣（來源：新浪財經）

香港金管局沽出美元、買入港元，導致香港銀行體系美元流動性收緊，推高Hibor。

5月4日，滙豐銀行宣布即日起上調香港美元存款利率100倍，由0.001%上調至0.1%。

在滙豐上調存款利率之後，香港其他銀行也會有所行動，而下一步，就是提高港元存款利率。從貨幣市場利率到信貸市場利率，港元利率上行的趨勢已經逐漸清晰。

美元還會繼續走強嗎？

最近美元走強，源於美元相對利差走闊。

今年以來，美國國債（下文稱「美債」）利率上行了50-60BP，這是非常快的一個上行速度，甚至比2017年四季度中國債市最弱的時候還要快。

美國十年期國債到期收益率一度升破3%。

數據來源 ：Wind

目前，10年期美債利率接近3%，5年期接近2.8%，2年期接近2.5%，比歐洲和日本的債券收益率高太多。比如，10年期美債與德債利差接近240BP，2年期超過300BP，都是歷史最高。中美國債利差也收窄至近些年的低位水平。

2年期、10年期美德國債利差均升至歷史高位。

數據來源 ：Wind

相對利差的走闊，提升了美元吸引力。

而且全球經濟增長的差異化再度加大，美國經濟表現好於其他主要非美經濟體，表現為美國經濟意外指數與其他國家的差距在拉開。

來源：wind

沿著這兩個邏輯來看，美元這一輪走強可能還沒有到頭。

一是美債利率還有上行空間，美國通脹預期強化、加快升息預期強化、美聯儲梭鏢等可能進一步推高美債利率。二是美國經濟相對表現更好。

有分析師表示，目前尚未看到美元高估的證據，從美元指數期貨的投機多空頭寸來看，直到最近，美元的多頭頭寸都沒有明顯起來，顯示目前市場做多美元的力度和態度都還不夠強，也說明行情並未進入極端狀態，隨著更多的美元空頭回補，美元未來幾個月可能還會繼續走強。

美元走高影響不容忽視!

首先，其它經濟體將面臨貨幣貶值、資本流出的壓力。尤其值得警惕的是匯率缺乏彈性的經濟體，美元升值影響其內部的流動性，匯率貶值和資金流出的壓力將會很大。

其次，在特朗普挑起貿易保護的背景下，其他經濟體也不會從貨幣貶值中受益。

對中國來說，由於中美在打貿易戰，我們的出口並不會因為人民幣對美元貶值而增加，但進口成本會上升，中國的貿易環境會更加惡劣。

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