機構策略：市場風格結構性特徵明顯

5月7日早間機構策略

銀河證券：市場風格結構性特徵明顯

當前市場主要關注消息面和政策面，情緒變化速度快，極易形成過度反應，近期白馬藍籌股出現集體下跌，回吐前期的過大漲幅，因此短期仍建議保持謹慎的態度。中長期而言，由於市場不存在大幅下跌的基礎，疊加外圍環境再次得以緩和，以及資管新規落地，過渡期延長至2020年，對A股短期構成利好。

近期股市漲跌互現，A股成交量、換手率均下降，市場情緒變化速度快，缺乏持續性。雖然降准和資管新規修復了市場預期，但整體提振效果有限。資金層面，兩融餘額連跌，北上資金凈流入雖減少，但仍保持持續流入的狀態，證明海外投資者仍較為看好A股市場。

4月27日，央行發布《關於規範金融機構資產管理業務的指導意見》，相比於徵求意見稿，主要變化有：過渡期由2019年6月延長至2020年底；允許部分資產採用攤余成本法計價；放寬了部分私募產品的分級設計；明確了私募基金適用專門法律法規；更加清晰地界定了標準化債權類資產和非標準化類資產的定義。但打破剛兌、降低期限錯配風險、提高凈值化管理等原則未改變。正式版整體基調平穩，在過渡期和凈值規定方面均有所放鬆，對基金形成利好，有助於提升A股預期，改善風險偏好。

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