溫彬：降准仍有空間 貨幣政策穩健基調不變
（資料圖片）
中國經濟時報記者 王小霞
「近期一系列金融政策表明，未來貨幣政策仍將保持穩健中性，為高質量發展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境。」中國民生銀行首席研究員溫彬在接受中國經濟時報記者採訪時表示，未來仍有進一步降準的可能和空間。
持續擴大內需保持宏觀經濟平穩運行
近日，中共中央政治局召開會議分析研究當前經濟形勢和經濟工作，會議「把加快調整結構與持續擴大內需結合起來，保持宏觀經濟平穩運行」，其中重提「持續擴大內需」的說法引起了市場的廣泛關注。這是自2014年以來中央政治局會議再次提及「持續擴大內需」，重要性不言自明。
溫彬告訴中國經濟時報記者，2017年，我國國內生產總值（GDP）增速為6．9，其中，內需貢獻了6．3，凈出口貢獻了0．6。今年一季度，我國GDP增速為6．8，符合市場預期，但是外需拉動則變成了－0．6。考慮到目前中美貿易摩擦，未來外貿市場走勢如何尚有一定的不確定性，前景不容樂觀。「此次中央政治局會議提出要持續擴大內需，很大一個原因就是要對沖和應對外需市場的變化，保持宏觀經濟平衡運行。」溫彬說。
中泰證券李迅雷認為，擴大內需有望顯現結構性特徵，重點或在於擴大製造業投資、提振消費以及減輕企業負擔和增加居民收入。在此背景下，針對性滿足實體經濟融資需求，以及結構性減稅措施有望相繼出台。
推動五大市場健康發展貨幣政策穩健基調不變
中央政治局會議同時提出，「要推動信貸、股市、債市、匯市、樓市健康發展，及時跟進監督，消除隱患。」溫彬說，將上述金融行業與房地產行業放在一起的提法屬於首次。
「金融是一個系統，股市、債市、匯市，再加上銀行信貸和房地產，從時間的維度縱觀上述市場，不難看出金融風險在過去幾年暗含其中。」溫彬表示，如2013年，出現了「錢荒」，貨幣市場出現劇烈波動；2014年，人民幣對美元匯率大幅下跌，一些國內企業通過海外併購之名、行「套匯」之實的金融亂象被遏制；2015年股票市場出現大幅波動，金融監管部門協調遭遇嚴峻考驗；2016年年底，債券市場的暴跌再次暴露了「一行三會」監管分割下監管套利、監管真空的問題。
「當前，儘管大家對全年經濟增長比較看好，但我認為，國際金融市場在今年年內可能會出現較大波動，也會對國內金融市場帶來一定的衝擊。」溫彬說，一方面，國際金融市場比較波動，美國股市並不平穩，香港股市也面臨一定壓力；另一方面，如果實體經濟不振，資產價格出現回調，那麼一定會對人民幣匯率帶來衝擊。
溫彬強調，金融市場上的任何一次波動，最終都會體現在貨幣上，而貨幣市場一旦出現問題，又會導致整個金融系統出現問題。因此，中央提出要推動信貸、股市、債市、匯市、樓市健康發展，及時跟進監督，消除隱患。
降准仍有空間支持實體經濟發展
針對業界關注的降准後利率走勢問題，溫彬表示，央行4月25日的降准力度比較大，是一次精準的安排。
長期以來，外匯占款是央行釋放基礎貨幣的主要途徑。2014年5月末，中國外匯占款餘額達到272998．64億元人民幣，下同峰值後，持續下降，截至2018年2月末，外匯占款餘額214873．66億元，累計減少58124．98億元。
為對沖外匯占款減少所導致的基礎貨幣減少，央行一方面通過降准包括定向降准，向市場釋放基礎貨幣，大型金融機構法定存款準備金率從2011年6月20日的21．5下調至目前的17；另一方面，通過創設流動性補充工具滿足市場流動性需求，中期借貸便利MLF是其中的主要工具之一。2014年9月末，MLF餘額5000億元，截至2018年3月末，MLF餘額高達49170億元。儘管MLF在一定程度上對沖了外匯占款減少對流動性的影響，但也存在兩個不足：一是借貸成本高，商業銀行繳存法定存款準備金的利率是1．62，但從央行獲得MLF的成本目前是3．3，間接提高了商業銀行的經營成本；二是只有具有一級交易商資格的機構才能直接從央行獲得MLF融資。
此次降准，央行進行了精準的安排，在釋放的1．3萬億元資金中，9000億元於操作當日償還MLF借款，另外4000億元增量資金，增加了小微企業貸款的低成本資金來源，不會對市場流動性造成影響。由此可見，央行繼續保持貨幣政策穩健基調不變。此次降准，不僅可以有效降低金融機構資金成本，也有助於降低企業融資成本。
對於未來貨幣政策走勢，溫彬認為，未來可能還有進一步降準的可能和空間。一方面，從全球發展中國家來看，大型金融機構法定存款準備金率即便是降到16，我們的準備金率仍然在全球指標中處於較高水平，有下降空間。另一方面，預計美聯儲未來可能還會有兩到三次加息空間。如果美聯儲進一步加息，央行可能會同步跟進，進行相關操作。
央行或將運用差別化降准，鼓勵金融機構進一步加大對「三農」「雙創」、小微企業等領域的支持力度，以更好地支持實體經濟發展。
主 編丨毛晶慧 實習編輯丨何思思
TAG:中國經濟時報 |