星石投資：進出口數據均超預期 經濟悲觀預期正在修復

——4月進出口數據點評

事件：

5月8日海關總署公布4月進出口貿易數據，以美元計，4月進口同比大幅增至21.5%，出口由負轉正，同比增長了12.9%，均超出市場預期；貿易帳中美重回順差至287.8億美元，對美貿易順差環比增長43.8%，1-4月同比增長了5.9%。

星石點評：

本月進出口數據均超預期，出口結構改善趨勢延續，疊加決策層重提擴大內需，經濟的悲觀預期正在修復；市場對貿易爭端的負面衝擊也在逐漸消化，貿易帳中美重回順差，環比擴大四成。我們認為，在負面隱憂逐漸消退後，前期調整的A股市場有望逐步修復。中美博弈必將是常態化過程，因此在基本面未發生轉向的背景下，不確定性導致市場情緒的反覆，帶來的更有可能是交易性變化。

1、4月開工季以來經濟數據改善明顯，經濟下行的悲觀預期逐步修正

4月份，我國進出口總值2.36萬億元，增長7.2%。其中，出口1.27萬億元，增長3.7%；進口1.09萬億元，增長11.6%，我國對主要發達國家進出口增速均出現顯著回升，對「一帶一路」沿線國家進出口增速也較為突出。貿易順差1828億元，收窄27%，收窄原因一方面來源於主動擴大進口，另一方面由於節後復工後國內內需相對強勁。

隨著節後季節性及天氣影響的消退，4月開工季以來各項經濟數據改善明顯，本月進出口數據的回升，進一步驗證了我們對宏觀基本面保持平穩中性判斷。經濟數據的韌性表現，疊加決策層重提擴大內需，經濟的悲觀預期正在修復，前期調整的A股市場有望逐步修復。

2、貿易帳中美重回順差，環比擴大四成

據海關總署數據，1-4月中美貿易總值1.24萬億元，同比增長5.9%。4月對美貿易順差221.9億美元，環比增長43.8%，3月為順差154.3億美元。1-4月，中國對美貿易順差804億美元。

中美貿易帳重回順差，也疊加了企業因對制裁擔憂進而提前出貨的可能性。中美貿易爭端引爆以來，兩國談判協商的過程中，不確定因素將一直存在，但雙方仍未出台實質性的對抗措施，目前來看對市場情緒的影響遠遠大於對經濟基本面的影響。據媒體報道下周將再度訪美談判，中美博弈必將是常態化過程，因此在基本面未發生轉向的背景下，市場情緒的反覆帶來的更有可能是交易性變化。

3、出口結構繼續改善，高新技術、機電產品出口大增

自2017年以來，我國高新技術產品出口金額增速由負轉正，而2018年該類出口金額增速大幅提升，2018年1-4月的高新技術產品累計同比增速為12.9%；機電產品增長了8.7%，占出口總值的59.1%，其中電器及電子產品增長9.9%，機械設備增長11.3%。

反觀技術勞動密集型的產品，紡織品、服裝、鞋類、玩具、傢具、燈具、塑料製品合計出口8807.2億元，下降2.4%，占出口總值的18.3%。伴隨著中國高質量發展的道路，出口結構改善趨勢將繼續延續。

（中國網財經）

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