螞蟻金服太大不能倒？馬雲頭上的達摩克利斯之劍高懸

地球上找不到跟螞蟻金服很相像的公司。

馬雲麾下這家中國企業巨頭的業務涵蓋網路支付、保險、貸款、信用評分、資產管理等諸多領域，有點類似於貝寶、Geico、富國銀行和Equifax的混血兒，或許還要夾雜一點貝萊德。得益於聰明的移動應用程序和蓬勃發展的中國中產階級，螞蟻金服掌握著全球最大的貨幣市場基金，每個季度處理超過2.4萬億美元的移動支付。該公司的8.7億用戶中，許多人金融生活的方方面面幾乎完全依賴於它。

但是，螞蟻金服的龐大觸角或許很快會給該公司帶來一個重大挑戰：中國決策者擔心螞蟻金服和其他金融控股公司對該國12.7萬億美元的經濟構成系統性風險，正在起草新的法規，可能會使這類公司的發展變得更加困難。

不願具名的知情人士稱，這些規則要求螞蟻金服和其他一些橫跨至少兩塊金融領域的公司必須獲得中國央行頒發的金融控股公司牌照，持牌經營，並滿足資本充足率要求。知情人士說，管理細則將要求金融控股公司控制下屬子公司的層級，集團架構不能過於複雜，並對集團內部交易進行約束；他們說，相關監管細則仍在擬定中，尚未最終確定，並需報國務院批准。

螞蟻金服是中國金融監管自由發展時代的最大受益者之一，在這個時代，眾多主打新技術的初創公司改變了14億中國人消費、借貸和儲蓄的模式。但中國政府現在正轉向風險控制模式，防止創紀錄的企業和消費者債務存量拖垮經濟。螞蟻金服在中國金融體系中的作用越來越大，自然而然成為監管對象。

中國人民大學高級研究員董希淼表示：「螞蟻金服已經變得太大而不能倒。任何不測都可能導致市場甚至社會混亂。」

監督收緊的時機正值螞蟻金服特別敏感的時刻。該公司正在敲定一筆價值100億美元的融資，並可能很快啟動IPO。與此同時，該公司也面臨騰訊日益激烈的競爭，而且在1月放棄收購速匯金的交易之後，其國際擴張前景更加不確定。

螞蟻金服在回復彭博新聞社的提問中表示，其原則一直是與監管機構密切合作，支持中國金融行業健康發展。持有螞蟻金服股權的中投公司回答說，沒有參與該公司的經營管理。

中國央行沒有回復彭博尋求置評的傳真。雖然中國央行從未公開詳細說明哪些公司屬於金融控股公司，但前行長周小川在3月曾表示，監管機構正在考慮針對這些公司制定一些規則，其中可能包括最低資本要求。接任央行行長的易綱在3月回答彭博新聞社有關政府將如何監管螞蟻金服的問題時說：「你很快就會知道。」

延伸閱讀：ABS發行規模下滑，中國消費貸款巨頭螞蟻金服或受衝擊

全球最大金融科技公司、億萬富豪馬雲麾下的螞蟻金服可能遇到了一個問題。

該公司關鍵的消費貸款業務嚴重依賴債務市場上一個不透明的領域獲取資金，而這個來源正在枯竭。根據彭博和中國資產證券化分析網的數據，2018年一季度，螞蟻金服僅發行了228億元人民幣（約合36億美元）消費金融資產支持證券(ABS)，環比減少74%。

以螞蟻金服為首的中國科技巨頭一直在提升消費貸款規模，以滿足囊中羞澀的千禧一代在網購平台上購買從iPhone到吹風機等各類商品激增的需求。然後，這些公司會將貸款打包成ABS出售給投資者。不過，推動此類債務發行的小額貸款行業被指有時利率過高、操作不夠透明，目前正日益成為監管機構的關注焦點。

利潤風險

互聯網金融研究公司上海盈訊科技駐上海的分析師Yang Junmin表示，螞蟻金服利用債券市場輕鬆獲得資金的好日子可能暫時不會再有；發行規模下降可能會限制貸款增長，甚至損及公司的利潤。

螞蟻金服不予置評。

螞蟻金服必須注意的地方監管規定是在重慶，該公司用以發行ABS的兩個實體都在這裡。總體而言，小額貸款公司的債務不應超過資本凈額的大約230%。

雖然螞蟻金服不公開其債務與資本凈額的比率，但其去年ABS發行規模飆升至創紀錄水平，可能會給其會計新規下的債務比率構成壓力。

根據彭博和中國資產證券化分析網匯總的數據，螞蟻金服2017年發行了創紀錄的2588億元人民幣消費貸款ABS，幾乎是美國同期類似債券發行總額的三倍。

撰文：彭博社 編輯：馬傑、齊宇琨

點擊你感興趣的關鍵詞

立即獲得關於TA的更多信息！

......

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！