Facebook：下跌或成買入良機

編者註：本文作者Ryan Teo，由華盛學院小詹編譯，主要結合生態布局、財務狀況和公司估值等方面分析社交媒體巨頭Facebook。

巴菲特曾經告誡投資者：要在別人貪婪的時候恐懼，在別人恐懼的時候貪婪。Facebook（NASDAQ: FB）股價及其投資者最近的表現就是能解釋這句話的經典案例。

Facebook創立於2004年，之後於2012年上市，一直以來都是最大的成長型科技股之一。由於深陷劍橋分析公司相關的數據泄露醜聞，Facebook股價遭遇重創，一度從195美元的高點暴跌20%至151美元。從短期股價來看，Facebook的護城河似乎在迅速坍塌。實際上，Facebook仍然是投資者後悔沒有及早買入的成長股之一。對於一家高質量、財務狀況穩健的公司而言，前段時間的回調其實正是入場的好時機。

行情來源：華盛資本證券

生態擴張

Facebook是闡釋互聯網效應的傑出範例。公司旗下應用眾多，其中包括Instagram、WhatsApp、Messenger和Oculus。Facebook CEO扎克伯格表示，公司將在未來五年致力於打造圍繞Instagram、WhatsApp以及Messenger等應用的商業生態。這將進一步擴展Facebook連接用戶和廣告商的網路。

Facebook在今年的F8大會上宣布將推出約會功能，這是公司連接更多用戶的下一步舉動。值得注意的是，相比現有的約會軟體，Facebook的約會軟體有一大獨特之處，也就是能將人們通過共同事件聯繫起來。儘管目前已有Tinder、Match和Bumble等眾多約會軟體，Facebook有兩大優勢是上述軟體所不具備的：一是Facebook當前擁有高達14.5億的日活躍用戶，公司計劃免費推出約會服務；二是Facebook推出的約會服務將會沒有任何廣告。

廣告商的最佳平台

Facebook當前的用戶基數巨大，日活躍用戶和月活躍用戶數量分別高達14.5億和22億。因此對於廣告商而言，公司很可能仍然是最佳的廣告投放平台。數據泄露事件發生後，投資者擔心廣告商拒絕在Facebook上投放廣告，但關於這一點很有必要從廣告商和小企業主的角度考慮。

來源：Facebook 2018年第一季度財報PPT

隨著大公司縮減規模逐漸裁員，大部分工作交給自由職業者或小企業承包，因此小企業主日益增多。線上廣告能大幅降低獲客成本，社交媒體在品牌推廣和引導線上銷售中扮演重要角色。筆者預計上述趨勢並不會逆轉。廣告商將Facebook作為廣告平台的最大優勢在於其客戶導向機制。廣告商能保證它們的廣告是投放到目標市場中的，從而實現更高的轉化率。相比傳統廣告投放，在Facebook投放廣告能剩下巨額開支，同時給廣告商帶來更高的回報。因此筆者預計廣告商還將繼續選擇Facebook作為重要的廣告投放平台。

來源：SEO Traffic Lab

自由現金流增長

對於任何企業來說，自由現金流都極為重要。Facebook是當之無愧的現金奶牛。2013年至2017年期間，公司的自由現金流複合年增速高達49%。此外，Facebook的業務具有定價權。僅在過去兩個季度中，公司每個廣告的價格就分別提高43%和39%。

來源：Facebook年報

來源：Facebook年報

公司估值

當前Facebook過去十二個月的企業價值與自由現金流比率約為24.9。考慮到公司的自由現金流複合年增速約為50%，這樣的估值是合理的。

來源：YCharts

此外，Facebook目前的企業價值倍數為20.6，是今年來最低水平，因此還有上升空間。假設公司企業價值倍數為30，公司股價應約為240美元，保守估計，按照25計算，公司股價應約為200美元。根據公司估值和產生現金的能力來看，筆者認為Facebook仍有巨大上行空間。

來源：YCharts

小結

在媒體的各種報道之下，深陷劍橋分析數據泄露事件的Facebook似乎大傷元氣，但公司股價表現的關鍵在於公司基本面和未來增長潛力。Facebook在社交媒體領域仍然佔據主導地位，且公司財務狀況十分穩健。Facebook當前估值並不高，前段時間的大幅回調或許給投資者帶來了一個好機會。

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