阿里巴巴瘋狂買買買，他的野心究竟到了什麼地步？

本期看點

2018/5/9

作為中概股及電商的龍頭，阿里巴巴究竟厲害在哪裡?

中國移動網民數量增速不斷減慢，但阿里活躍用戶卻不斷增加?

不斷砸錢買買買的阿里，細心與野心到了一個怎樣的地步?

已經兩度上調年度營收增速預期至56%的阿里巴巴，上星期發布的2018財年四季度業績季報及年報，營收增速讓市場繼續有驚喜。

2018財年營收達到2,502.66億元 (人民幣．下同)，同比增長58%，繼續超過年度增速預期；核心電商業務同比大增60%，達2,140.20億元。

市場一直擔心活躍消費者及移動用戶的增長會隨著中國互聯網月度活躍增長減緩而受到影響，但阿里巴巴再次用數字證明一切擔心都是多餘。

阿里2018財年的年度活躍消費者增長22%達到5.52億，移動月度活躍用戶達到了6.17億，同比增22%；GMV從2017財年的3.76萬億增長至4.82萬億，同比增長28%。

根據Quest Mobile Truth 中國移動互聯網資料庫的資料，截至2018年3月，中國移動互聯網月度活躍數達10.95億，而阿里就在2018財年就得到6.17億，即是近六成的國內手機移動的網民都是阿里平台的活躍用家。從下圖可證明，中國的移動網民的增長速度是每月遞減，以阿里一個財年的長度2017年的3月至2018年的3月計算，只從10.39億增至10.95億，全年5%的增長，但阿里卻得到22%的增長。人口紅利正在日益減少，移動互聯網用戶增長也正面臨考驗，但似乎毫不影響阿里的增長。

全國網民增長減慢，但阿里正在擴大版圖

國內手機用戶已經接近飽和，獲取新用戶的難度只會不斷增加，人口紅利正在消失，但在阿里財報上的活躍用戶繼續顯著增長，原因是什麼呢？

一直以來，新開發的電商用戶規模增長都會採用市場營銷手段來獲取，例如以價格戰等促銷活動等。過去連續幾年，雙十一正正是阿里贏得新用戶的好方式。不過，只用促銷方式去吸取客源，顧客未必會在你日常價格的情況下再次光臨，甚至難以避免會到其他電商購物，簡單而言用戶的忠誠性及積極性是被動的，只靠不斷的促銷活動是難以「留住客人」。

不過，似乎阿里的財報並不存在這個憂慮，更厲害的是，在2018年第四季的財報來看，作為電商淡季的1-3月，阿里的增速繼續跑贏大市。

先從阿里大力推廣的品牌天貓平台來看，實物GMV(商品交易總額)與去年同期相比增長45%。此外，在電商淡季 (2018年1-3月)，阿里平台單季度 (四季度) 月度活躍用戶增加了3,700萬，一個季度的用戶增長佔全年的40%。而這個季度正正是電商淡季，也並非雙十一的促銷所造成，由此可見這個狀況是阿里客戶群的忠誠度、加上優秀的零售布局包括天貓電商成功開花的結果。

面對電商行業的競爭趨烈，阿里的平台不單止穩住了一直擁有的客源，更成為了其他電商APP的最大競爭對手。

目前國內移動購物人均安裝APP的數量已經愈來愈多，去年只有35%的人安裝了3個或以上的電商購物APP，可是到了2018年3月，這個比例已經擴大到56%，超越一半，可以想像到的是阿里的競爭對手愈來愈多，而且每人都擁有不止一個電商APP之下，去按阿里平台APP的機會率理應減少，如果這樣，為何阿里仍然擁有22%的活躍用戶增長呢?

在活躍度方面，阿里低調上線的特價版淘寶APP的手機淘寶，活躍度是36.8%仍然排名第一，不過緊隨其後的是拼多多，也有34%，阿里的另一平台天貓則排第四，如果把淘寶與天貓加起來阿里平台也算是遙遙領先。

可是，一從顧客的忠誠度與吸引力相對照之下，阿里平台的優勢就馬上突顯出來，其他平台望塵莫及。

無論是2018年3月還是2017年12月，卸載淘寶的用戶大概不足50%流向拼多多，可是，拼多多的卸載用戶中卻有接近65%流向淘寶，還沒計算有多少用戶流去天貓的數量。由此可見，除了證明阿里與拼多多的客源重疊較高外，更能證明的是阿里在各個競爭對手的吸引力，不單止有助一哥的優勢繼續維持，更能夠顯示阿里非常成功的不斷擴大版圖增加新客源，也同時可解釋到為何阿里在2018年財年的最後一季度 (1-3月)仍然能夠達到22%的活躍用戶增長。

電商業務繼續稱霸，其他業務正在居上

核心電商業務在2018財年營收達2,140億元，同比增長60%，繼續是阿里的王牌，佔整體營收比重超過85%。不過，把電商的業務分拆開，可以看到海外市場的增長快速，國際商業零售業務收入同比增長94％，主要由阿里巴巴投資的的東南亞電商平台Lazada和其全球零售市場平台Ali Express的強勁增長帶動。

其他業務的收入增長也正在居上，尤其看到雲計算業務，從66.63億元快速增長至133.9億元，增幅達101%。此外，菜鳥網路首次貢獻收入達67.59億元。在2017年9月，阿里增持菜鳥網路股份，從而持有菜鳥網路51%的股權，成為控股股東。

現金流繼續充足，版圖不斷擴張

過去一年，阿里的「新零售」快速布局，高鑫零售中的盒馬鮮生及大潤發、印度尼西亞電商平台Tokopedia、萬達影業、居然之家、餓了么、聯華超市等線下業務都被收進阿里的版圖裡。一度讓市場擔心資金充足率的阿里再次用數字解除了大家的憂慮。

截止2018年3月31日，阿里巴巴擁有自由現金流993.62億元，同比增加306億元，增幅達44.44%。

而阿里的收購布局也可以見到其細心及野心，就以收購餓了么作例子。今年4月以95億美元全資收購外賣品牌餓了么後，持續虧損的餓了么將一定給阿里亮麗的財報帶來一條傷痕，不過，這條傷痕卻明顯補助了阿里一直存在的一條傷疤，加起來有可能為阿里帶來的是機遇。

在阿里系裡，口啤作為外賣服務APP一直難以擴張美團的版圖。

根據QuestMobile數據顯示，口碑APP留存率低於行業平均水平，卸載率高於行業平均水平。剛好的是，剛加入阿里新家庭的餓了么，原來一直是口碑流失用戶所到之處，那就等於所現在阿里不用太擔心口啤的客戶流失到其他競爭對手當中，再加上兩者互相覆蓋之下，更可以拿到規模效益。

阿里雖然非常花錢，不過每一個花錢都明顯看到阿里的新零售布局與想法，細心與野心，一個不缺。

阿里巴巴 (CFD: ALIBABA) 破頂在期

自上周五發榜後，阿里股價已經連漲3個交易日，由低點180美元水平升至昨日收盤196美元。

距離歷史高位206美元不遠，阿里的業績帶來的不單是2018年財年的成績表，更多的是投資者對阿里的信心、遠景、創造的價值。業績的堅挺建造了堅固的盤石，而多個仍未盈利的業務加強了阿里對未來的憧憬及燦爛。

參考阿里股價走勢，165-170美元附近是阿里的強支持區間。

*圖片來源: ADS達匯MT4平台 阿里巴巴 (ALIBABA) 差價合約日線圖

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