國投張國勇談晶元產業投資邏輯及行業發展關鍵點

5月6日，亮馬商學院導師、國家開發投資公司國投創業投資總監張國勇與40餘位亮馬學員分享「中國半導體產業的『自主可控擁抱生態』及投資邏輯」。

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「中興出事，很多人又慌了。我今天講半導體產業的自主可控，並不是過分談自主發展，那就回到老路上去了，閉門造車行不通。我們講自主可控控什麼？控自己的技術、控IP、控市場佔有率等。」

我們創造「溫室」給自己的半導體領域的企業，屏蔽掉激烈的市場競爭。人都是有惰性的，這對我們的技術打磨是很不好的事情。現在核心元器件還是依賴國外的一些企業，所以我們要反思IP的問題。

沒有核心的知識產權，腰桿就難以硬起來。

擁抱生態擁抱什麼？

從最上游到下游，晶元、晶元、設備裝備，這些市場份額我們還沒達到10%。未來不是只做自己，而是和國際夥伴分享利益，一定要擁抱全球產業鏈。

另外要擁抱規則。過去我們搶佔市場可能不講規則，但是現在達到一定體量，在競爭中一定要有「合規意識」。

談晶元行業投資邏輯：技術驅動為主

「核心還是看技術，一是有先進性，二是一定能夠落地。我們並不特別看重財務表現，而更看重收入和毛利（一定程度體現技術水平），更願意結合行業、人、團隊三個標準去衡量晶元項目落地靠不靠譜。」

張國勇透露投資過的晶元半導體項目估值一般在十億以下或幾十億的。技術夠強，企業估值從1億做到10億可以很快，幾十億估值的有明顯壁壘，是值得一投的行業獨角獸，相比之下，10億估值是很多晶元項目再向上的一個坎兒。

談晶元行業的自主發展和外部扶持

「咱們一定要有外援，純靠國內的半導體晶元人才是有局限的。」

閉門造車行不通，要擁抱全球產業鏈，尋找國際合作夥伴。這裡面有兩種方式：一是「走出去」併購，「拿來主義」，快速提升技術和產業能力。二是吸引優秀人才。

談「芯」痛現象

「痛定思痛，刺激企業與人才的自主能動性」

我個人角度看，不用過多擔心。對於國際主流晶元公司，中國市場是一塊巨大的蛋糕。拋開政治博弈不談，產業鏈端的國內市場份額決定我們擁有一定的話語權，這對於我們的晶元半導體產業鏈生態是有保障的。

另外，為什麼不石油痛，高鐵痛呢？是國家前幾十年就研發出成果，有產業鏈布局。眼下的「芯」痛，就是讓我們痛定思痛。行業短板的技術可以先砸錢解決，國家投入、資本驅動、全民意志結合，這是為未來發展提供基石，但其中更應該關注的，是企業和人才的自主能動性。

技術凝成產品，產品打造必須靠人，靠人的激情、興趣和堅守，這幾個東西一定缺一不可。對於這個行業，人的事很難搞，非一朝一夕之功。

下期亮馬商學院商業模式課推薦

1、深耕行業21年，出色的自有產品打造能力和連鎖加盟店管理模式，構成了公司的盈利引擎和競爭壁壘。值得很多消費品行業，特別是連鎖模式的企業去學習。

2、隨著中國消費升級的到來，長期因中國人性壓抑而被低估的成人用品行業備受關注，這也是中國投資市場獨特的價值窪地。

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