漲價潮下的造紙與啤酒配置邏輯

市場又掀起一股轟轟烈烈的「漲價潮」。數據顯示，部分品種一個月漲幅近20%。實際上，受提價推動，包括造紙、水泥、化工在內的多個行業一季度均業績大增。機構分析，在上游傳導、供給收縮、需求推動等因素推動下，加入「漲價潮」的行業名單正越拉越長。

一、造紙行業。

4月的一波包裝紙漲價潮還未過，5月成品紙市場又一次掀起一股漲價潮。4月中上旬，河北省、河南省、浙江省、山東省等地區多家紙廠發布漲價函，宣布包裝紙價上調50-200元/噸。同時，在華中地區，尤其是湖北省，四家紙板廠宣布漲價4-6%。

據央視財經頻道節目《經濟信息聯播》報道，進入5月，成品紙市場掀起一股轟轟烈烈的漲價潮，華東、華南、華北等地區大量造紙廠相繼漲價，包括白板紙、瓦楞紙、箱板紙等紙種價格全面上調。從5月1日到4日，全國已有32家紙廠宣布漲價，各紙種漲價幅度在每噸100元到300元不等。

目前，主流高克重瓦楞紙全國均價在每噸4350元左右，相比年初上漲11%以上。

山東卓創資訊分析師劉健認為，首先，這個集中上調是二季度以來第一次成品紙價格的一個有效的上調，其次是成品紙一季度的需求淡季向夏季需求旺季轉折的一個時間點的表現。

分析師表示，成品紙價格上漲還有一個主要因素是廢紙價格上揚。今年來我國逐步收緊廢紙進口政策，大規模紙廠進口廢紙可用量明顯減少，只能轉向國內採購，因此廢紙價格一路上漲。短期看，紙品旺季到來，加上外廢政策的持續收緊，成品紙價格易漲難跌。

生意社廢紙分析師認為，在當前政策下，廢紙價格中樞已往上移，因此價格可能持續上行。加之進入5月，包裝紙市場需求將有所改善，全國大部分地區溫度逐漸升高，飲料、啤酒等需求大幅增加，這也將帶動箱板瓦楞紙市場需求，預計廢紙價格仍有上漲空間。

同時，未來紙價波動還可能受三方面影響：1、受政策驅動，在中美貿易戰的大環境下，中國有可能突然發布緊急文件，在極大程度上再次推動廢紙、原紙價格上行；2、受環保強監管態勢延續影響，推動造紙行業供給端持續收緊，供需結構得到進一步改善；3，原材料的上漲帶動企業採購成本的提升，在對紙製品價格形成支撐的同時，也強化了龍頭企業提價的訴求。

據統計，今年一季度造紙行業29家上市公司中，有25家營業收入均出現同比增長。盈利方面，15家公司實現歸屬母公司凈利潤同比增長超過30%。估值方面，目前晨鳴紙業、博彙紙業、景興紙業、山鷹紙業、華泰股份5隻龍頭股最新動態市盈率均低於10倍，具備極高估值安全邊際。分析人士表示，儘管2017年造紙板塊實現不俗的市場表現，但當前股價仍未能充分反映出行業龍頭企業良好的基本面，在行業延續高景氣度背景下，低估值龍頭股中長線配置機會或已來臨。

中銀國際表示，在未來兩年國際紙漿新增產能有限的情況下，木漿的漲價仍具有持續性，進口木漿的價格走勢後續會呈現穩中見升態勢，同時也將提升龍頭企業盈利的持續性，建議全年布局盈利增長持續性強的文化紙龍頭企業太陽紙業。

二、啤酒行業。

青島啤酒、百威英博和燕京啤酒等在年初紛紛宣布漲價，幅度大概在5-10%左右。如今半年不到，近日青島啤酒再次宣布提價。有業內人士分析認為，在銷售旺季來臨之際，啤酒提價不過是順勢而為。青島啤酒提價後，其他品牌應也會試探性跟進。

除短期利好對板塊上行形成助力外，啤酒行業中長期基本面轉好成多家機構看好啤酒板塊後市機會的重要原因。據同花順數據統計，啤酒行業內7家上市公司合計凈利潤經歷2014年、2015年、2016年連續三年下滑後，2017年行重拾升勢，凈利潤同比增長21.66%。2018年一季度，7家公司中有5家凈利潤實現同比增長，整體凈利潤增幅為14.52%。7隻啤酒股中有4隻近30日內被券商給予「買入」或「增持」等看好評級：重慶啤酒（12家）、青島啤酒（8家）、燕京啤酒（3家）、珠江啤酒（1家）。

中泰證券表示，從已公布的今年一季度啤酒公司業績看，啤酒行業收入、利潤總體轉向正增長，新一輪成長周期已開啟。消費升級、單價提升將是未來啤酒行業發展的核心驅動力，具有格局優勢的標的有望持續受益。另外，二季度、三季度是消費的旺季，世界盃賽事等將於6月陸續推行，產品提價效應有望逐步凸顯，二季度業績有望加速釋放，板塊後市行情值得期待。按現有格局推演，行業受益的先後順序分別是華潤、百威英博、青島啤酒、重慶啤酒、燕京啤酒、珠江啤酒。

海通證券表示，啤酒行業正經歷歷史性大拐點，龍頭公司過去兩年經歷集體升級產品、集體去產能、集體提價三大重要變化後，預計均價上升、費率下降、折舊減少將持續大幅推升行業盈利，在二季度部分優質公司業績上將率先顯現，板塊機會值得重點關注。

來源：綜合自博覽財經、券商研報等

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