被指做假賬，復星投資的Folli Follie兩日市值蒸發50％

▌復星國際不斷增持Folli Follie股份或出於對其盈利能力和中國輕奢消費巨大增長潛力的看好

作者 | 王乙婷

由復星國際持股的Folli Follie近日因陷入「假賬風波」正經歷股價暴跌。

據英國金融時報消息，美國對沖基金Quintessential Capital Management LLC(QCM)上周四發布報告稱，希臘時尚品牌Folli Follie（FFGRP:GA）零售規模或被過度誇大，涉嫌財務造假。

該機構續指，經過其幾個月的電話訪問和實地踩點等調查，發現Folli Follie 只有289個正在營業的銷售點，與該品牌在2016年財報中公布的630個有較大出入，意味著誇大其銷售點的2倍多的數量，其中部分銷售點更存在已關閉或面積過小不應被納入計算的問題。

除門店數量不實以外，QCM還對Folli Follie的亞洲地區賬務提出質疑，從其財報數據來看，儘管該地區盈利持續增長，但自由現金流始終為負數，QCM認為相較於行業綜合水平，Folli Follie亞洲業務的應收賬款和存貨不成比例。

另外，該報道也指出，Folli Follie 2015年在香港地區的子公司應收賬款數額較大，且其合作的審計所僅有兩名員工，財務報告的可靠性存在問題。

受此影響，希臘證券監管部門周一要求Folli Follie把2017年的賬本再交第三方獨立審計。消息傳出後，截止昨日Folli Follie股價連續兩天暴跌，市值蒸發50%。

▌圖為Folli Follie近五日以來的股票走勢

截至目前，Folli Follie已發布一系列公開聲明對QCM提出的質疑進行逐一反駁，據最新公開的詳細數據顯示，剔除旗下品牌Links of London的銷售點後，Folli Follie的門店、店中店、專櫃、折扣店、免稅店和航班銷售點在2017年數量總計587個。而QCM指出的位於紐約麥迪遜大道和Soho的結業門店，Folli Follie表示已對兩家店進行合併整合。

集團首席執行官則表示，QCM的此番不實調查是一個有組織的計劃，目的是損害集團和股東利益以獲得更大的金融利益，並承諾將對此採取法律行動。

1982年Folli Follie集團由DimitrisKoutsolioutsos先生及其夫人Ketty Koutsolioutsos於希臘創立，主營設計、製作與銷售首飾、手錶及時尚配飾。目前Folli Follie在全世界31個國家已擁有超過5000名員工，集團秉承「完全時尚理念」，旨在為消費者創造「價位合理的時尚奢華」。

Folli Follie集團旗下擁有Folli Follie和Links of London兩個品牌，同時在希臘及一些國家獨家代理包括Coach、Converse、Patrizia Pepe、Helly Hansen等知名品牌，並直接控制本土部分零售網點，如希臘雅典的Factory Outlets和Attica百貨商店。

2011年5月，復星國際以每股13.30歐元的價格，收購Folli Follie定636萬股普通股，交易作價約為8458.8萬歐元（約9.5億元人民幣）。交易完成後，復星國際以持有Folli Follie集團9.5%股權成為最大的戰略投資者之一，復星此後又注資將持股比例提高至13.9%，躍升為集團第二大股東。

值得關注的是，Folli Follie的負面新聞並未影響復星國際對其的看好，後者於昨日繼續將其持股比例增至15%。

復星國際董事長郭廣昌曾在入股Folli Follie時指出，品牌推崇的「消費得起的奢侈品」理念與即將到來的中國時尚消費升級趨勢相符，他進一步表示會在品牌推廣、渠道建設上，通過復星幫助Folli Follie在中國市場的發展。

事實上，早在2002年，Folli Follie已進入中國市場，品牌橙色和四葉草的標識逐漸被中國消費者熟知。與復興國際在2011年首次合作時，Folli Follie曾計劃三年在中國開店250家。

但據集團CEO George Koutsolioutsos 去年透露，Folli Follie 在中國的店鋪大約在200家左右，直營和加盟的數量各佔到一半。不過有了復星的支持，George Koutsolioutsos稱未來5至10年，店鋪數量將翻倍至400家左右。

回顧Folli Follie近期業績狀況，均呈現良好的增長態勢。

據時尚頭條網數據，2016年Folli Follie 集團收入和利潤均錄得雙位數漲幅，收入較2015財年的11.930億歐元大漲12.1%至13.373億歐元，息稅前利潤為2919萬美元。據其最新公布的2017年財報顯示，集團收入同比增長6.1%至14.193億歐元，息稅前利潤錄得2949萬歐元。

有分析師指出，復星國際不斷增持Folli Follie股份或出於對其盈利能力和中國輕奢消費巨大增長潛力的看好。

據麥肯錫發布的《「雙擊」中國消費者》年度報告顯示，在過去的2017年，輕奢市場對奢侈品行業的快速增長貢獻最多，中國輕奢市場表現尤其強勁。該機構預計，未來五年輕奢產品銷售增幅預計可達11%至3%，有望到2025年增長至6200億元人民幣。

正是看中了中國時尚消費傳遞出的利好信號，復星國際近年來不斷通過收購擴張國際時尚版圖。在拿下 Folli Follie 後， 2013年復星國際成為美國女裝品牌St. John 的第二大股東，並通過增資擴股獲得義大利北部男裝廠商Caruso 35%股權。

2014年，復星國際收購德國快時尚集團Tom Tailor 23.16%的股權。去年復星國際先後增持Caruso和Tom Tailor的股份外，還於去年6月以2.56億英鎊買下全球最大祖母綠礦商Gemfields。

今年2月，復星國際及其子公司以1.2億歐元將法國奢侈品牌 Lanvin 收入囊中。交易完成後，復星國際將成為 Lanvin 控股股東，任命副CFO程云為Lanvin總裁。

今年3月，復星國際又耗資總值 5500 萬歐元（約 4.3 億人民幣）收購奧地利高端內衣品牌 Wolford 254.37萬股，相當於總股本約50.87%。

據時尚頭條網數據顯示，復星國際在過去5年中業績累計大漲25%，且債務水平在不斷下降。郭廣昌此前在巴黎接受採訪時表示，鑒於公司財務狀況非常強勁，正在瞄準更多海外交易，集團正仔細籌劃在醫療保健、教育和旅遊行業的投資，也包括時尚產業。

有分析人士認為，此次涉嫌造假新聞後復星的再次出手無疑為市場注入一劑強心劑，有助於提振深陷股價暴跌危機的Folli Follie。

截至今日發稿，Folli Follie（FFGRP:GA）股價反彈錄得上漲8.19%至9.25歐元，目前市值約為6.19億歐元。

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