繼索尼後，華納拋售Spotify股票套現4億美金，下一個該環球了吧？

5月7日，華納音樂集團在其2018年第二財季電話會議期間披露，公司已拋售所持有Spotify股份中的75%，套現約4億美元。無獨有偶，索尼也在上月通過拋售Spotify股票套現近7.5億美元。

此次華納的首席執行官Stephen Cooper並沒有透露公司在Spotify中擁有的股份比例，不過Variety報告稱它可能低於5%。據Digital Music News報道，Spotify上市時，索尼音樂擁有已發行股票的5.7%，即1016萬股，拋售後，索尼音樂仍然擁有總普通股840萬股或4.7%的股份。據悉，華納音樂在本季度末拋售約174萬股。

儘管華納音樂集團首席執行官Stephen Cooper表示：「此次拋售股票與我們對Spotify未來發展的看法毫無關聯，我們對訂閱流媒體的發展走勢持樂觀態度。」但是從Spotify發布的上市後首份財報來看，不盡如人意並普遍低於華爾街預期的各項數據恐怕也是兩大音樂公司儘快變現的緣由所在。就在Spotify發布財報後，Spotify的股價下跌了7.7%。

財報顯示，Spotify2018年第一季度的訂閱用戶達到了7500萬，相比2017年Q1增長了30%，不過較上一季度只增長了7%，不僅低於華爾街普遍預期，而且要比Apple Music37%的環比增長速度低得多。Spotify預計下一季度平台付費用戶會增長到7900-8300萬，月活在1.75-1.8億。到2018年底，預計將有9200-9600萬付費用戶，月活用戶數量達到1.98-2億。

同時，Spotify本季的總營收為11.39億歐元，儘管相比去年Q1增長了45%，不過較上一季度的11.49億歐元仍下降了1%，該數據同樣低於華爾街普遍預期的11.43億歐元。

從收入來源具體來看，這一季度總收入來源於訂閱用戶的收入和廣告收入。本季度訂閱用戶收入達到10.37億歐元（約合79億人民幣），同比去年Q1增長了25％，比上一季度（Q4）增長了2％；而廣告收入為1.02億歐元（約合7.8億人民幣），同比去年Q1增長了38％，但是比上一季度（Q4）下降了22％。投資者對此感到擔憂，因為這可能是由於Spotify為增強功能和用戶體驗為非付費用戶推出移動升級而導致的。不過，也有相關人士表示這是正常現象，因為通常假期（Q4）的廣告銷量會比較好。

事實上，Spotify每個用戶對收入的貢獻正在逐年下降，華爾街分析師們曾表示，如果Spotify能對家庭計劃用戶的發展和佔比進行調整，在營收持續增長的情況下，Spotify才會有盈利的可能。

儘管，Spotify這個全球音樂流媒體巨頭已經在2018年通過IPO向投資人證明了自己的軟實力，但它依然沒有擺脫賺不到錢的「宿命」。歸根結底，像Spotify目前只能依靠唱片公司來提供內容，再將內容售賣給消費者的單一商業模式，盈利難度可畏艱巨。

從上游來看，Spotify每年僅在版權上的支出就是一筆不小的開支。據Spotify近3年的財報顯示，2015年、2016年和2017年度其營收分別達到了19.4億歐元、29.3億歐元和40.9億歐元；但三年的凈虧損分別為2.3億歐元、5.39億歐元和12.35億歐元。儘管依靠廣告和逐年增加的付費用戶，Spotify近三年的營收都呈現上升趨勢，但據《紐約時報》分析，Spotify近85%的費用支出都用於支付音樂版權及發行費用，而決定這部分開支有多少的主動權絕大部分掌握在各大唱片公司手中。

眾所周知，全球音樂版權近80%的市場份額分散在環球、索尼和華納三大唱片公司中，Spotify想要保證平台內容，就必須要有足夠的議價能力來和三大抗衡，而Spotify直到去年，才就版權問題與三大分別簽訂了合作協議。未來如何降低在版權上的開支，仍是Spotify面臨的一大難題。

從Spotify自身來看，此前也曾有過自製內容從而減少中間環節開支的行為。例如Spotify在前幾年就試圖通過增加視頻及播客功能來解決盈利差的問題，2015年5月20日，Spotify宣布改版，開始引入視頻服務。改版後，其視頻內容的合作夥伴則涵蓋了喜劇中心（Comedy Central）、Vice News、NBC、ABC、ESPN和MTV，主要將提供短視頻服務；2016年1月25日，Spotify產品副總裁Shiva Rajaraman確認公司正式推出視頻功能。然而整整一年，Spotify都未實現年初的視頻內容規劃，依靠視頻內容來獲得收益的想法也就不了了之。站在消費者的角度來看，既然已經有了像Hulu、Netflix這樣有優質視頻內容的平台來觀看視頻，為什麼還要在一個音樂流媒體上花時間看視頻呢？想要在視頻上進行突圍，仍然需要Spotify找到更加合適的方式。

除此之外，Spotify的競爭對手Apple Music表現也不容小覷，自去年9月以來，Apple Music的訂閱用戶數就增加了1000萬，今年4月初用戶規模已達4000萬大關，儘管付費用戶數不敵Spotify，但已有業內分析師認為今年夏天Apple Music用戶數將會反超Spotify，而從Spotify披露的上市後財報也可以看出，其自身的用戶數增長態勢已經有所減緩。

最後，鑒於索尼和華納已經通過拋售Spotify股票套現近10億美元，環球是否會緊隨其後做出行動，值得關注。

本周輪值編輯：宋子軒

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