文 | 獨行的獵手

5月8日下午，萬達電影召開了2017年度業績說明會。說明會上，萬達對2017年的經營狀況做了總結，這其中萬達的院線業務當然是這個總結中的重點。

財報顯示公司去年實現營業收入132.3億元，同比增長18.02%；凈利潤15.15億元，同比增長10.92%。

但與此同時，萬達電影的單銀幕產出卻從2015年的246萬下降到2016年的213萬，再到2017年的188萬；放映業務毛利率，從2015年的25%下降到2016年的17.35%，再到2017年的12.06%，下降了一般還多。

但即便如此，在本次說明會上，萬達方面仍然宣稱，公司會在2018年通過建造和收購等方式，增加100座影城（800塊銀幕）。

一方面是院線的盈利效率在下降，另一方面卻在不斷的增加銀幕數量，萬達的葫蘆里究竟賣的什麼葯呢？

院線潛力巨大，提升盈利能力是遲早的

實際上，不光是2018年，萬達電影對於院線的「執念」一直都存在。每年100座影城的速度也已經保持了相當的一段時間。2017年萬達新增影城數量更是達到了115家，這麼說來2018年的預計增量並不是高了，而是低了。

但影院單個屏幕盈利能力的下降也是不爭的事實。目前中國有46000塊銀幕，早已超越美國居世界第一，但總票房卻只有美國的80%（這其中萬達佔了4751塊銀幕和85億的票房）。

對此，萬達電影財務負責人黃朔認為這主要是因為很多萬達影院剛剛建立，投入大、收益較少。而最近幾年院線競爭也在加劇，兩相疊加造成了銀幕平均收益的下降。

不難看出，正是因為這樣的結論，萬達才決定繼續加大投入——前者可以用時間解決，後者則將因為中國票房的暴漲，票房向三四線城市滲透而逐漸轉好。而這兩件事現在來看幾乎都是必然發生的。

吸引阿里，萬達醉翁之意不在酒

除了對院線業務未來看好之外，萬達繼續快速擴張和其目前所處的融資階段也有著莫大的關聯。

今年2月，阿里巴巴和文投控股宣布共同出資78億，收購萬達電影12.77%的股份。考慮到萬達電影早已在2017年7月就已經停牌，這次入股也被很多人解讀為了「萬達電影」在為自己的復牌做準備。

從萬達財報上看，公司的經營整體向好，但其負債率卻居高不下（接近50%）。這個情況與公司大規模的固定資產投資是分不開的。對此，萬達也採取了一系列行動，包括逐漸剝離文旅項目等等。

雖然萬達一直極力否認，但之前就有很多聲音指出，金主的介入就是在降低萬達的負債率，同時也讓萬達下一步的開疆拓土提供了更多資金保障。

從2月宣布收購之後，阿里已經在其後的兩個多月內將所有價款繳納完畢。這些資本補充無疑會進一步撐起萬達的估值，並讓其復牌之路更加順利。同時阿里的站台也將會讓萬達復牌後不會出現股價大跌的狀況。

當然，如果萬達能夠「重出江湖」，對於阿里來說意義也是很大的。首先這意味著這筆戰略投資將會得到增值，單純對於投資來說，其目的已經達到了。更深遠來講，阿里將在未來更好的利用萬達的資源去發展自己。

電影《長城》，部分在青島東方影都拍攝，萬達是發行方之一

比如目前萬達在院線、發行等方面都有著非常雄厚的實力。一家佔據中國10%銀幕數量的企業完全可以在電影發行、排片上左右全局，對於在線下布局稍顯不足的阿里來說，這些資源顯然是非常有價值的。

從另外一個角度講，正式看準了這個趨勢，萬達才頂著財政壓力，繼續拚命的布局線下影院，最終才成了眾多互聯網企業爭奪的對象。要知道今年1月，騰訊、京東、蘇寧等互聯網大佬就曾聯合入股萬達商業，這同樣也是看中了萬達在地產、線下實體商業等方面的實力。

北京大望路萬達廣場

之前鸚鵡君也曾經談到過，目前對於影視公司來說，主動變成BAT手中的棋子，找到自己和BAT資源的對接點，將大大提高公司獲得BAT投資，進而上市的概率。從這一點上看，即使強如萬達電影，在尋求自身發展的過程中，也在積極主動的往BAT的需求上靠攏。

要麼姓馬（雲），要麼姓馬（化騰），路就在這裡，走不走你自己選。

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