暴風襲來 新興市場即將面臨一場「大屠殺」

??上周末的股東大會，股神巴菲特表示，與美國相比，中國市場現在要便宜得多，並且表示「中國股市將跑贏美股」。此前，巴菲特也曾公開坦言：自己投資的成功，很大程度上得益於長期以來不斷成長的美國經濟。但是這一次，美國的走強，卻換來了其他市場的劇烈動蕩。

??新興市場動蕩不安

??過去一周多時間裡，阿根廷央行連續加息三次，將基準利率從27.25%提升至40%，以穩定不斷貶值的比索。今年以來，阿根廷比索兌美元累計下挫15%以上，並在5月4日創下近4年新高22.5000。

??縱觀美指，今年以來不斷走強，再加上美聯儲加息，加劇了全球美元的迴流，對於本來經濟就脆弱的新興市場來說是致命的一擊。其實不只是阿根廷，在美元指數連續走強、10年期美債收益率突破3%，導致全球借貸成本上升的大背景下，新興市場資產普遍承壓。

??4月以來，香港金管局先後買入13次港元，以面對港元貶值，然而效果不佳事小，導致香港銀行體系的結餘急劇減少，銀行間市場利率急速攀升。5月4日，3個月期Hibor升至1.72000%，不斷刷新十年來最高水平。

??亞洲金融危機魅影再現？

??其實，不僅僅在香港、阿根廷，土耳其也面臨著同樣的問題，巴西雷亞爾走弱苗頭也開始顯現，馬來西亞林吉特的日線更是持續走弱。

??而無論是阿根廷比索還是港元，上調利率的目的都是為了留住本國(地區)市場資金、穩住匯率。

??英國《金融時報》援引國際金融協會(Institute of International Finance)資深總監Sonja Gibbs的話說，美元的持續走強，可能或已經引發了新興市場資產更長時間，更大規模的拋售，這將增加新興市場償債償貸壓力。

??國際金融協會(IIF)指出，土耳其和阿根廷去年發行美元計價債券規模分別達3570億美元和2310億美元，如此一來，美元升值所帶來的本幣貶值會使其還債負擔成為一個天文數字。

??一般來說，新興國家爆發危機主要有三個原因：外債水平較高、經濟預期較差、資本大幅外流。而此前新興國家危機的爆發均處於全球經濟不景氣時期，加上美聯儲加息、美元走強導致新興國家資本外流，最終引爆債務危機。

??數據顯示，歷次危機爆發前，新興國家均擁有較高的外債規模。比如，1982年，拉美主要國家外債佔GDP比重達到50%~65%，相較於1970年增幅超過4倍；1997年，東南亞主要國家外債水平攀至歷史高點65%~170%。同時，新興國家在歷次危機前均遭遇全球經濟放緩，出口增速隨之下滑，經濟預期不斷惡化。

總結

??每一次美聯儲的加息，都釋放出全球進入緊縮周期的信號，風險資產將會面臨巨大考驗，對於投資者來說，最優策略就是降低負債，增加避險資產的配置，將財富隔絕於風雨。

校對人：史閔

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