讓油價飛一會兒

考消息網5月10日報道原油市場正在經歷多頭時代：上海人民幣計價的原油合約上市後已經連續四周上漲，美國西得州中質油價自2014年以來首次突破每桶70美元，在作為國際油價基準的布倫特油價方面，油價似乎已經有動力開始向80美元發起衝擊，而美國退出伊朗核協議和原油庫存下降也在為這次衝擊站腳助威。

高漲的油價容易讓人聯想起過去的美好時光，畢竟在2005年到2008年，以及2011到2014年兩個周期中，油價不斷上漲曾讓多頭們賺的缽滿盆滿。在樂觀派看來，雖然當前原油價格已較2016年初低點飆升了超過170%，但仍遠低於2014年中出現價格滑坡前的水平，因此有理由認為油價還有繼續起飛的空間。作為最直接利益相關方的原油出口國沙特甚至放出話來，以往有油價甚至高至當前價格將近兩倍的時候。言下之意是在其「鎮國之寶」阿美石油公司上市前，油價還能飛一會兒。

但是並不是所有人都樂見油價高漲，比如美國總統特朗普就對油價上漲感到不爽，他在推特里寫道：「油價被人為地推至非常高的水平，這不妙，也不會被接受。」鑒於推文一直是特朗普行動的風向標，他的表態確實可以對油價的飛行時長產生影響，更何況美國手裡現在掌握著頁岩油這張牌，在原油市場供給側的議價能力比以往都大得多。

頁岩油在過去的10年里迅速發展，而且這一趨勢仍會保持。國際能源署的數據顯示，到2019年美國原油產量會比2010年翻一番，日產量達1583萬桶。增長主要是由輕質緻密油（LTO）產量大增驅動所致，目前美國輕質緻密油日產量超過600萬桶，是2010年13倍。

得益於頁岩油的發展，美國石油增產後，進口石油逐年減少。對外依存度從2010年49.3%進一步降至2015年的25%，現在則更已經到了20%以下。在2005年，美國曾創下平均每天進口1250萬桶石油的紀錄；而如今美國的石油進口量已經銳減至每天不足300萬桶，是45年以來的最低值。照此趨勢，美國很有可能在2029年成為石油凈出口國。

美國多產出的油氣已經足以滿足國內市場，尤其是輕質油供應已經過剩。在這種情況下，此前執行了40年的原油出口禁令與市場格局已經格格不入，於是美國在2015年開放了原油出口。當時美國國會投票通過了解除原油出口禁令的「HR-702號法案」，這讓全球原油市場新增一大供應源，美國頁岩油的生產商也就此能夠擴大生產，進而爭奪海外市場。今年年初甚至有美國的凝析油出口到阿聯酋，供當地的煉廠使用，這種美國向中東出口油的情況在以前是不可想像的。

正是這種新情況，使得在計算油價的飛行時長和距離時，都要考慮到頁岩油的產能。畢竟在最近的2005年和2011年的兩次石油行情中，都還沒有「頁岩油選手」入場。此外，即使排除這一變數，前兩次的石油上漲行情都持續了三年多時間，而從2016年初反彈至今，油價已經漲了超過兩年。因此除非出現本世紀初的那種「超級牛市」，石油飛行就只能再飛一會兒了。（文/王亞宏 高級財經評論員）

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