霸權美元這把刀屢戰屢勝，多國慘敗，為什麼加拿大卻逃過了美國絞殺？

本周隨著美元指數突破93，最高升至93.06；歐元、英鎊、日元、澳元全線開啟滑梯模式……英鎊暴跌近100點。近階段美元指數的飆漲，不僅僅這些大國和金融體系相對完善的發達國家被美國深深的剪了一輪又一輪羊毛，連中國沒有開放外匯市場的大國，4月外匯儲備被迫縮水約180億美元！

這次，土耳其里拉、墨西哥比索、印度盧比、俄羅斯盧布的跌幅都不小。土耳其里拉過去一個月對美元的比價也下挫了5.3%。墨西哥中央銀行將基準利率從7%增加到7.25%。中國香港金管局多次出手承接港元沽盤，8天里共計買入513億港元。

但是為為啥這次獨獨加拿大加元損失較低呢？其背後的原因值得深思，本文將對此現象做一個深入解讀。

美元指數

美元指數已經經歷了近4周的暴漲，在創下自去年12月25日以來的高點93.42後。

周四（5月10日）美國4月未季調核心CPI年率受汽車和機票價格下跌拖累，錄得為2.1%持平前值略不及預期的2.2%，這引發了市場對於未來幾個月通貨膨脹率是否會持續高於美聯儲2%政策目標的擔憂。同時，也使得美元指數延續了周三（5月9日）以來的跌勢。

而此次的核心通脹又與下月即將到來的美聯儲6月貨幣政策及會議紀要的措詞緊密相關。目前市場普遍預期年內共加息三次的可能性較大，而若想有超預期的動作，就通脹數據而言尚難以支撐。

儘管當周初請失業金數據已經連續166周低於30萬關口，連續時間創1970年以來最長，顯示美國勞動力市場依舊趨好。但鑒於美指處於近半年來的高位，任何不利因素抑或是中性的經濟指標都會被放大，美元多頭在無法找佐證美國實施更為激進的貨幣政策理由後，會選擇逢高獲利了結，而市場的預期消散從來都是一個提前的過程。

美元指數的下跌，給予了非美貨幣表現的機會，其中最令人在意的當屬美元兌加元這一貨幣對，相較於其它貨幣近階段加元的走勢明顯更為強勁。下圖中可以看到，美加的跌幅明顯大於美指。

白線為美元兌加元走勢，黃線為美元指數走勢

這是因為即美國之後加拿大央行是最快有望加息的國家得益於其相對樂觀的經濟，同時北美自貿協議預計在本月能夠順利達成將進一步助推加元走強。另外，油價的上漲也與商品貨幣直接掛鉤的加元形成了聯動效應。

加拿大央行收緊貨幣的底氣來源於通脹和經濟前景良好

此前5月1日加拿大公布的2月季調後GDP月率、年率數據令人振奮均大幅好於前值。儘管家庭債務的問題仍然存在，但薪資增長幫助穩定了加拿大的經濟，而居民消費的增加又帶動了核心通脹物價的上升，形成良性循壞。

基於現在良好的經濟基礎，加拿大央行對於本國經濟復甦更具信心。行長波洛茲則表示，加拿大對於實際利率為負的需求正在逐步減退，對於刺激措施的依賴也在不斷減少。儘管他未強調恢復到中性利率的時間。（加拿大與中性利率相比，目前的利率處於低位）

加拿大最有希望成為即美國後今年首度加息的國家

目前市場普遍預期加拿大將是繼美國之後今年最快收緊貨幣政策的國家。此前英鎊的5月加息成了泡影，最快也需在今年8月後，而加拿大在7月份加息的概率正在不斷升高。

根據利率期貨定價顯示，加拿大7月加息的總概率升至77.9%，7月利率上升至1.5%（目前為1.25%即加息一次上調25個基點）的可能性也已經過半。

加拿大央行加息概率時間圖

另外，我們也可以看到7月份的加息概率還在呈現不斷上升的態勢，照這個趨勢發展只要後續的經濟數據不太差，那7月的加息可能演變成板上釘釘的事實。

加拿大7月加息概率變化圖

而今天北京時間周五20:30公布的4月失業率和就業人數變動，是反映其就業經濟的一重要指標。目前市場預期失業率維持在5.8%的歷史低位，就業人數變動可能會3.23萬人下降至2萬人，若此數據下降則反應出勞動力市場的人才閑置正在減少,會給予其經濟支撐。

北美自貿協議有序推進，結果將於下周揭曉

據最新報道，美國眾議院議長保爾·萊恩(Paul Ryan)設定5月17日為北美自由貿易協定(NAFTA)新協議提交國會的通知期限，在此期限前提交，才有機會讓目前這屆國會通過。而三國都希望儘快達成協議，以避免墨西哥7月1日總統大選和美國11月國會期中選舉使得情況變得不可控。

由於美國希望大幅修改這項始於1994年的協議，NAFTA三個成員國美、墨、加之間此前一直存在重大分歧。經歷超過八個月漫長會談後，將會最晚於下周四前出現結果。

問題焦點一直集中在汽車零部件進口的組成比例，美國方面希望達到75%遠高於目前的62.5%。

而目前事件似乎朝著有利的方先去走，麥格納國際首席執行官表示加拿大汽車零部件製造商提高其全年銷售額和利潤預測後，對與重新談判北美自由貿易協定的談判的最終結果持審慎樂觀態度。

加拿大外交部長弗理蘭(Chrystia Freeland)也對此回應稱，自周一以來三國已取得很大進展。他說到：「我們肯定越來越接近最終目標。」

另一方面，墨西哥也在做出努力，墨西哥經濟部長Ildefonso Guajardo表示，預期在周五結束前得知是否有可能達成新協議。他與美國及加拿大談判代表從周一開始就在華盛頓開會，試圖彌合重大分歧。

一旦北美自貿協議的架構被重新確定，對於以貿易出口為經濟命脈的加拿大是一重大利好，這意味著美國未來的貿易保護主義將不再會威脅其經濟發展。

油價上漲

近期除了美指的飆漲，油價的高企也頻頻搶鏡。近期美國退出伊朗核協議引發了原油的暴漲。與此同時，由於OPEC國家的集體減產但市場需求仍舊旺盛，原油庫存自去年以來明顯下降給予油價長期上漲的支持。

而加拿大一方面作為重要的石油輸出國之一，石油的上漲有利於其本國經濟。另一方面，加元很容易受大宗商品的價格走勢影響，而原油就是最主要的原材料。兩者一般呈現正向關係，所以若油價繼續上升所產生的聯動效應會不斷推升加元走強。

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