即將上市的虎牙，痛點不僅僅是虧損的8000萬

今天是虎牙直播的大日子，根據其向美國證券交易委員會提交的IPO招股書顯示，將於今日晚間登陸紐交所，股票代碼為「HUYA」，此次計劃發行1500萬股美國存托憑證（ADS），發行價區間為10-12美元。以此計算，虎牙直播這輪預計募集1.8億美元。雖然募集的資金不算多，但是搶在今天上市，意味著虎牙將成為中國遊戲直播領域的第一股，其象徵意義非凡。

【上市前，先看看招股書吧】

行業慣例，在企業上市之前，讓我們先來看看虎牙招股書中透露的近年來的發展細節吧。

根據財務總表顯示，虎牙的收入來源主要包括直播收入、廣告收入和其他收入，主要的營業費用花在了研發、銷售經營和行政開支上。正如圖表中所示，虎牙的直播收入佔比非常之高，2016年虎牙凈收入總額月7.97億元，其中直播收入達到7.9億元，佔比幾乎達到99%；而到了2017年，虎牙凈收入約為21.85億元，其中直播收入約為20.70億元，比重達到94.73%。

而在開支費用方面的佔比相對平均，但值得注意的一點事，這兩年虎牙在銷售營銷和行政方面的投入都有一定的加大，唯獨研發費用卻下滑了將近1800萬人民幣。而且就總體平台營收狀況來說，虎牙這兩年都出於虧損狀態，其中2016年虧損6000多萬，2017年虧損了8000多萬元。

雖然虎牙在營收方面的表現不盡如人意，但是其在市場方面卻有著相當傲人的成績。截至2017年底，平台已經擁有近2億的註冊用戶；且在去年第四季度，虎牙平台的平均活躍用戶超過8600萬，其中移動MAUs（月活躍用戶數）近3900萬。我們都知道，在互聯網圈裡最值錢的永遠不是現鈔，而是流量。有著如此龐大的用戶群體，也就意味著虎牙直播最重要的「戰略性資源」得到了保證。

【再看看，遊戲直播前景好嗎】

雖然說虎牙直播現在的內容涵蓋有娛樂、綜藝、教育、戶外、體育等多項直播內容，但最為主要的依然是遊戲直播業務。選擇遊戲業務的作為重要方向的原因之一，是中國網路遊戲和電競市場快速發展。據市場研究機構Niko Partners數據顯示，2017年，中國遊戲玩家達6.04億人，遊戲總營收逾270億美元，而到了2022年，遊戲玩家的總人數將會達到7.68億人，隨之帶來的總營收也將達到420億美元。可以說，押寶遊戲是一個互聯網企業的明智之選。

說完了遊戲再說直播，這兩年直播視頻網站發展迅速，尤其是移動直播市場受移動網路的升級、相關資費的降低，以及移動智能設備更新換代等影響，增長速度尤為明顯。2017年中國移動互聯網用戶為7.5億人，而隨著4G網路的持續擴大覆蓋面積，以及未來5G網路的推出，未來直播這種更加直觀、即時，且互動性更強傳播方式將有望獲得更多人的青睞。

未來熱門項目【遊戲】+未來熱門媒介【移動直播】，使得遊戲直播很早就受到資本的青睞。在2016年上半年，「直播」成為創投圈的熱門話題，小米、樂視、360、微信相繼涉足網路直播市場。但是這樣的狂熱在當年下半年文化部的清查中得以恢復冷靜，通過燒錢拼流量、拼活躍度的直播行業在經歷「大洗牌」之後，存留下來的都是有特色有能力有資源的行業翹楚，其中就包括虎牙。

【但最後，虎牙的運營依然存在問題】

未來發展前景如此美好，虎牙本身又是國內直播行業的翹楚，所以起了赴美上市的心思並不奇怪。但是我們需要注意到，現在的虎牙仍有很多問題值得重視。

首先，虎牙在財務上的收入渠道過於單一，平台主要收入來源就是直播收入。公司經營從一定程度上也是投資，為了避免風險，經營者需避免「將雞蛋放入一個籃子里」。此前愛奇藝在上市前補交招股說明書，其中強調會員人數大大增多，除了顯示其流量資源的豐富，也是為了向潛在的投資者暗示平台收入來源不僅僅單靠廣告。但是目前虎牙方面還沒有相關的數據顯示它有更多靠譜的盈利渠道。

當然，單靠一個籃子裝所有雞蛋的例子也不是沒有，虎牙要是能保障自己的直播業務絕對不會垮，那它的財務報表保持現狀也行。但目前直播圈的現狀是，一個平台的知名度在很大程度上取決於其中籤約主播的知名度，去年虎牙耗資挖來不少牆角，在增加了流量的同時，也促成虎牙直播去年收入同比上漲161%。但知名主播的到來可以吸引大批粉絲入駐平台，而他的離去也將造成不少用戶的流失。要請來並穩住這些自帶流量的知名主播，平台付出的代價也絕對不小，我們甚至可以懷疑，這就是虎牙去年收入暴漲的同時，去年依然虧損8000萬的原因之一。

另外，當其它直播平台忙於打造自己的「造星」計劃，忙於開發更為晚上的產業鏈源源不絕地培養新秀主播時，頻頻動手挖掘主播這一點，其實也從側方面體現出虎牙自身實力的短板。虎牙不是B站，沒有「UP主帶不走粉絲」的自信與實力，在這種情況下，平台依然沒有深入探索原創內容，沒有良性的主播培養生態系統。虎牙現在的境遇已經不是「成也直播」，而是「成也主播，敗也主播」了。如果這一點沒有得改變，潛在股東們可能會對虎牙在控制成本和利潤保障等方面抱有懷疑。

但不管怎麼說，今晚是虎牙值得高興的大日子，先慶祝一番，說不定有了錢，上面的問題也就能迎刃而解了呢。

【本文圖片來自網路】

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