虎牙IPO促進行業升級 或帶動遊戲直播行業上市風潮

品途商業評論訊 脫胎於歡聚時代（NASDAQ：YY），競速於遊戲直播賽道，虎牙如願登上了「遊戲直播第一股」寶座。

除了率先上市的虎牙，其它直播平台也同樣把目光投向了資本市場。鬥魚在2018年1月透露醞釀IPO計劃，隨後的3月，花椒直播也傳出計劃年內赴港IPO的消息，映客則已向港交所提交招股書。直播平台們的下一個戰場，即將從搶流量、搶主播，轉向資本市場。

「直播已經度過資本和行業去清階段，看好接下來直播的真正理性成長期。」 中泰證券傳媒分析師王晛表示，BAT 陸續投資直播公司將進一步加速直播行業經營和盈利模式成熟。

在富途證券CEO鄔必偉看來，虎牙成為「遊戲直播第一股」必定佔有一定優勢，對市場最有衝擊力，也對市場起到定價的作用，對之後同行業上市的公司估值起到很大的擠壓作用。

遊戲直播第一股預示行業「拐點」

在此之前的2016至2017年，是遊戲直播行業的催熟期和洗牌期，在資本的大量注入和催生下，行業從風口逐漸轉向紅海，但隨之而來的是近百家直播平台倒閉，而用戶流向頭部平台，也是推動2018年上市潮的因素。

易觀數據顯示，2017年遊戲直播市場規模已達44.2億元，市場競爭業已進入尾聲，市場方向已定型並且逐步完善，預計在2018年仍有長足的增長，達到58.8億元，從而回歸平穩。此時資本市場對遊戲直播平台的接納和青睞，也預示著行業理性的成長期真正來臨。

由虎牙引領的這一輪上市熱潮，在其成功敲鐘的同時，給行業帶來了曙光，也為其他遊戲直播平台的資本上市提供了一個良好模板，這無疑是行業格局重塑的轉折點。

知名經濟學者、財經評論家郭凡禮則認為，「這輪上市熱，與其說是戰事升級，倒不如說是資本集體退出的開始。」 虎牙上市打開了中國遊戲直播平台的新時代，其他具有一定實力的直播平台如果不想被鬥魚和虎牙拉開距離的話，勢必也將會進入到這場直播行業的資本鬥爭中。

資本助力探索市場未來機會

目前，各個平台的競爭中始終離不開燒錢，在以主播為內容核心的遊戲直播市場，砸錢搶主播已是不成文的行規。如2017年7月，戰旗直播平台以1億元與EDG俱樂部英雄聯盟分部獨家簽約，8月，鬥魚直播以3000萬元挖走原企鵝電競合同期內的主播張大仙。擁有超過60萬個月活躍主播的虎牙也不例外，專業和頂級的主播一直是虎牙重要的資產。

但不可忽視的是，高價挖人為平台帶來短暫的人氣和流量背後，高昂的成本費用往往成為平台盈利的絆腳石，缺乏持續強有力的資金注入的平台，在與頭部的競爭中將難以為繼，拉開差距，小玩家的進入門檻也將越來越高。

事實上，虎牙在2017年第四季度實現盈利，就已為資本安下一顆定心丸。2018年一季度，虎牙凈利潤達到人民幣3140萬元，凈利潤環比增長達531%。直播平台市場回歸理性趨勢漸顯，用平台流量、運營質量等更多維度的因素吸引主播和用戶，成了各個平台的必考題。行業關注點也開始從燒錢的競爭中轉變到謀求利潤，這對中小玩家而言，生存考驗也變得更嚴峻。

作為頭部企業，虎牙對直播收入的依賴仍然明顯，這也是行業目前仍處於搶佔流量階段的體現。招股書顯示，直播收入占虎牙2017年收入的95%，雖然廣告收入從2016年的500萬增加到現在的1億元，漲幅達到20倍，但在總收入結構中比例仍佔少數。

有了更充足的資本和品牌實力，虎牙的議價能力也將有所提升，登陸資本市場後的虎牙，正籌劃著實現多元的形式實現變現。

如招股書所示，虎牙將推出更吸引人的獎勵機制和會員特權，吸引用戶付費；通過與騰訊合作，提高貨幣化能力；推進廣告服務；嘗試其它貨幣化渠道，如按需付費直播等。

此外，上市後的虎牙業務將不僅局限在遊戲直播，將探索戰略投資、併購和海外擴張機會，布局新的業務板塊，補充新的增長點，如投資電子競技方面。

一位接近虎牙直播的業內人士透露，整個直播市場容量更大，是更加高效的娛樂平台，除了遊戲直播還有很多機會。虎牙上市之後，除了能加強在遊戲直播方面的實力，也將有更多資金去進行娛樂平台角度的探索。

在「遊戲直播第一股」的帶動下，市場有了重新思考商業模式的機會和必要，虎牙的上市在此層面來說，無疑拉動了行業升級。「直播已經度過資本和行業去清階段，看好接下來直播的真正理性成長期。」 中泰證券傳媒分析師王晛表示，BAT 陸續投資直播公司將進一步加速直播行業經營和盈利模式成熟。

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