美元開啟強勢，中東地緣角逐！

石油主導了上周的市場情緒和風險資產價格走勢。特朗普撕毀伊朗核協議，中東再次進入動蕩之秋。果然美國毀約話音未落，伊朗和以色列的導彈互射。伊朗的石油出口能力，短期之內受到的衝擊可能有限，目前的油價上揚，主要是因為委內瑞拉供油的坍塌，和市場對中東地緣政治的憂慮。美國這次對伊朗的單邊制裁，未必能夠得到其他國家的響應，歐洲、中國、俄羅斯均表示無法跟隨美國停止對伊朗石油輸入，這次效果肯定無法和2015年前的禁令相比，當時的禁令砍掉了每天100萬桶伊朗石油供應。當然美國政府有能力懲罰與伊朗打交道的企業，而且會令當地石油投資止步，筆者估計伊朗每天減少30萬桶石油，而此可能被沙特增產或頁岩氣油增產所抵消，因此目前狀況下，美國禁運對原油市場的影響有限。美國撕毀伊核協議最大的衝擊在筆者看來是地緣政治、中東局勢。

布倫特石油期貨上周上漲3%，WTI也企穩每桶70美元。油價向上，石油股帶動美股走出三月以來最佳單周表現，全球股市向好。美國原油繼續大幅增產已經板上釘釘，中東局勢的變化將再一次推動全球原油進入新的供需格局。筆者認為油價應該繼續往上走，因為美國和沙特都需要油價上升，委內瑞拉經濟的確問題很大。最主要的原因是沙特與美國的關係，特朗普與沙特的關係看似不簡單，一方面美國希望藉助沙特在中東的力量牽制伊朗，而且美國作為原油第二大產油國和原油凈出口國，油價上漲絕對合乎美國利益；另一方面，沙特也希望美國能配合拉升油價，無論對沙特阿美上市也好，對沙特本身的經濟也有幫助。

2018年突出特點是意外增多，經濟數據意外頻生、央行政策更不可測、地緣政治變數極大、市場波幅直線上揚。這些改變了市場的風險（回報預期），改變了投資者的風險偏好，資金湧向美元資產，美元迴流。另外特朗普的稅改，對美國跨國公司滯留海外的資金實行稅務大赦，美元迴流，美元還將持續反彈。美國四月CPI數據弱環比0.2%及同比2.5，核心通脹為0.1%及2.1%，均弱過市場預期，顯示持續四個月的超預期通脹已經出現了穩定跡象，通脹回軟主要來自酒店以外的服務業。過去四個月折成年率的CPI上漲達到2.9%，給貨幣政策制定者帶來了巨大的壓力。6月13日美聯儲例會前，還會有一份就業報告和一份通脹報告，但是估計不會改變利率再次上調25點的政策路徑。

美國近年資金成本高企，美元仍處於十年前的經濟危機狀態，而且工資水平大幅上升，今年還將加三次息，明年初還會再加；美聯儲主席鮑威爾是隱性的鴿派，待美國經濟增長放緩，便會順理成章暫停加息計劃。美元迴流，利好美元區資產，利好美國經濟。筆者認為美元的中期反彈還會持續，當然中間會有技術性回調。英鎊兌美元，歐元兌美元、黃金見到短期頂部。

本周焦點仍在伊核毀約後的市場表現。日本第一季度GDP預計收縮0.3%（折年率）；歐洲同期GDP維持速報的0.4%。

文/量化百點

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