經濟學人封面文章：孫正義1000億美元的新賭局

獵雲註：軟銀創始人孫正義組建了一隻巨無霸基金，資金額達1000億美元，正在大力入股全球最熱門的創業公司。該基金計劃在5年時間內投資70到100家科技獨角獸，也就是估值達到或超過10億美元的私有創業公司，他們投資的金額往往較企業的需求高出好幾倍。巨額資金的湧入會帶來科技行業的繁榮嗎？還是導致創業公司運營成本增加最重釀成惡果？本文轉載自騰訊科技，編譯長歌。

兩年前，如果你問專家，全球科技行業最有影響力的人是誰？多半都會聽到一些熟悉的名字：亞馬遜的傑夫·貝索斯（Jeff Bezos）、阿里巴巴的馬雲或者Facebook的馬克·扎克伯格（Mark Zuckerberg）。但現在又有了新的候選人：孫正義。這位軟銀創始人組建了一隻巨無霸基金，正在大力入股全球最熱門的創業公司。這個名位Vision Fund的基金不僅顛覆了它所投資的行業，還對其他資本供應商造成了影響。

該基金源自孫正義在2016年與沙特副王儲穆罕默德·本·薩勒曼（Mohammed bin Salman）結成的一個特殊聯盟。薩勒曼當時為了分散投資，交給孫正義450億美元。那筆巨款又吸引更多投資者參與進來，包括阿布扎比主權財富基金和蘋果等。再加上軟銀自己的280億美元，孫正義湊齊了1000億美元的巨額資金。這遠超2016年所有風險投資公司640億美元的融資總額，其規模四倍於之前最大的私募股權基金。有一位風投大佬甚至把Vision Fund稱作「我們這行最強大的投資者」。

影響廣泛

但強大未必就能成功。很多人都對Vision Fund持懷疑態度。經過了漫長的牛市後，科技公司的估值已經過高。該基金的多數投資決定都由孫正義本人親自製定。他曾經在自己的投資生涯中完成過一些壯舉，包括早期入股阿里巴巴。但在.com時代的投資也使之曾經遭受過比任何人都嚴重的虧損。

他一直在追求「奇點」，也就是電腦智能超過人類智能那一天。正因如此，他既有可能成為夢想家，但也有可能淪為笑柄。Vision Fund花錢的速度幾乎跟融資速度一樣快。該基金已經投資300億美元，幾乎跟2017年整個美國風險投資行業330億美元的融資總額相當。而由於其半數資本都以貸款形式獲取，所以也面臨著巨大的付息壓力。

這種規模巨大的擔保模式最終可能引發財務災難。事實上，Vision Fund的確有可能成為科技繁榮見頂的標誌。

但即便該基金最終失敗，也會對科技投資產生一些深遠影響。首先，這麼多現金投資有助於塑造未來的行業發展。孫正義正在把資金投入機器人和物聯網等「前沿科技」領域。他還投資了專車公司Uber、共享辦公公司WeWork和印度電商公司Flipkart（該公司本周已經被沃爾瑪收購）。

該基金計劃在5年時間內投資70到100家科技獨角獸，也就是估值達到或超過10億美元的私有創業公司。他們投資的金額往往較企業的需求高出好幾倍。他們甚至還威脅稱，如果對方拒絕接受投資，就會把同等資金注入競爭對手。這也使得創業公司獲得了足以壓倒對手的大量資金。即使孫正義沒有從中獲得回報，也足以影響行業格局。

孫正義還會對風險投資行業產生影響。為了跟Vision Fund競爭，再加上其他非傳統投資者的相繼湧入，老牌風投紛紛擴充規模。作為矽谷最著名的風險投資公司之一，紅杉資本也組建了它有史以來規模最大的基金。

孫正義還向一些資金較為短缺的地方投入資金，包括印度、東南亞和部分歐洲國家。當Vision Fund向英國虛擬現實公司Improbable投資近5億美元時便創下了融資紀錄，而他對德國在線汽車交易商Auto1總額4.6億歐元（5.65億美元）的投資也成為該國近年來規模最大的交易之一。

當前的環境是，還不等創業者前往矽谷融資，投資者就已經因為巨大的壓力而主動與之接觸。

Vision Fund在各個國家和行業的空前觸角還會產生第三個影響。孫正義表示，他希望「在軟銀創造一個虛擬矽谷」。也就是說，他希望打造一個平台，讓獨角獸們可以相互接觸、提供建議，甚至購買彼此的商品和服務，或者展開合作。

這種讓投資組合內的公司相互合作的概念對於私募股權公司來說並不陌生，但該公司的不同之處在於它的廣度。例如，孫正義希望協調他對各大專車公司展開的投資，使之不再通過燒錢的方式相互競爭。他還鼓勵Uber在今年早些時候把東南亞業務賣給Grab，並敦促其在印度與Ola達成交易。

Vision Fund的模式非常具有顛覆性。但是否對創新和消費者有利？孫正義的項目顯然很有吸引力，它打破了矽谷風險投資行業的安逸現狀，甚至可能培育出挑戰科技巨頭的競爭對手。該基金為創業公司的創始人提供了新的變現渠道，而不必局限於谷歌、Facebook和亞馬遜這些大型企業。它的雄厚資金也讓創業者更有機會挑戰巨頭。

該基金還有可能在中國也扮演類似的角色，那裡接近半數的獨角獸現在都獲得了百度、阿里巴巴、騰訊和京東的支持。

暗含風險

然而，Vision Fun的風險不僅局限於虧損。它龐大的規模可能導致所有創業公司的運營成本大幅增加。年輕企業獲得融資後往往會用於銷售和營銷，這就給同行造成了壓力，必須與之投入相等的金額才能獲取足夠的用戶。

一次性獲得巨額融資的企業可以獲得更好的競爭優勢。這就為Vision Fund賦予了掌權立君的能量，導致其他企業的上市目標更加遙遙無期。而利用投資組合來攫取市場的做法，也有可能引發人們對競爭問題的擔憂。

幾年之內，我們或許就可以給Vision Fund的歷史功過下個結論。但很多創業公司的命運，以及消費者未來的選擇，都會因為孫正義今天的賭注而受到影響。巨大的輪盤正在飛快旋轉，賭局的輸贏尚未揭曉。

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