風語築：收購良曉科技30％股權，快速切入商業與消費場景，積極賦能傳統零售

事件：

公司公告以自有資金3000萬元收購良曉科技30%的股權，其中1500萬元用於對標的公司進行增資後持有標的公司15%的股權，1500萬元用於受讓董承良持有的本次增資後標的公司15%的股權。標的公司及乙方承諾良曉科技2018-2020年扣非後凈利分別不低於850/980/1170萬元。

核心觀點：

1、良曉科技專註於視覺溝通與數字化展示，旗下Wonderlabs工作室在高端商業展示領域享有良好口碑和較高知名度，服務客戶眾多。

良曉科技是藝術互動科技行業領先者，旗下Wonderlabs工作室服務的品牌包括：運動品牌（new balance、耐克、阿迪達斯）、汽車（梅賽德斯賓士、保時捷、寶馬、路虎）、手機硬體廠商（三星、華為）、奢侈品牌（Cartier、PIAGET、軒尼詩）、消費品（可口可樂、惠氏、安佳、Elizabeth Arden、小林製藥）、互聯網公司（騰訊）、線下零售（恆隆廣場、優衣庫、新元素）、線上零售（天貓）等，客戶資源及客戶類型較為豐富。

2、良曉科技擁有商業展示領域優質的客戶及渠道資源，公司通過參股將有望實現渠道等資源共享，快速切入商業和消費場景。

數字展示技術與商業和消費場景的結合尚屬競爭藍海，未來市場空間廣闊。公司通過此次收購積極切入商業展示領域及新零售體驗環節，將有望結合自身空間展示的實力和良曉科技商業領域的優勢，有效拓展產品的應用場景並豐富公司的產品線，並實現雙方在創意、技術及渠道上的共享，增厚業績。

3、良曉科技承諾2018-2020年扣非後凈利分別不低於850/980/1170萬元，且雙方約定標的公司核心人員十年內若離職則公司有權要求回購，同時將完善相關激勵制度，有效保證了標的公司核心團隊的穩定。

4、盈利預測與投資評級：我們預計公司18-19年歸母凈利分別為2.88/4.15億，對應EPS為2.00/2.88元，對應PE為35/24X，公司是數字文化展示行業的龍頭，未來業務品類擴展及區域下沉潛力大，維持「推薦」評級。

風險提示：項目獲取及進展不及預期、原材料等成本上升、應收賬款風險、核心人才流失、市場競爭加劇、政策風險等。

事件：

公司公告以自有資金3000萬元收購良曉科技30%的股權，其中1500萬元用於對標的公司進行增資後持有標的公司15%的股權，1500萬元用於受讓董承良持有的本次增資後標的公司15%的股權。標的公司及乙方承諾良曉科技2018-2020年扣非後凈利分別不低於850/980/1170萬元。

核心觀點：

1、良曉科技專註於視覺溝通與數字化展示，旗下Wonderlabs工作室在高端商業展示領域享有良好口碑和較高知名度，服務客戶眾多。

良曉科技是藝術互動科技行業領先者，旗下Wonderlabs工作室服務的品牌包括：運動品牌（new balance、耐克、阿迪達斯）、汽車（梅賽德斯賓士、保時捷、寶馬、路虎）、手機硬體廠商（三星、華為）、奢侈品牌（Cartier、PIAGET、軒尼詩）、消費品（可口可樂、惠氏、安佳、Elizabeth Arden、小林製藥）、互聯網公司（騰訊）、線下零售（恆隆廣場、優衣庫、新元素）、線上零售（天貓）等，客戶資源及客戶類型較為豐富。

2、良曉科技擁有商業展示領域優質的客戶及渠道資源，公司通過參股將有望實現渠道等資源共享，快速切入商業和消費場景。

數字展示技術與商業和消費場景的結合尚屬競爭藍海，未來市場空間廣闊。公司通過此次收購積極切入商業展示領域及新零售體驗環節，將有望結合自身空間展示的實力和良曉科技商業領域的優勢，有效拓展產品的應用場景並豐富公司的產品線，並實現雙方在創意、技術及渠道上的共享，增厚業績。

3、良曉科技承諾2018-2020年扣非後凈利分別不低於850/980/1170萬元，且雙方約定標的公司核心人員十年內若離職則公司有權要求回購，同時將完善相關激勵制度，有效保證了標的公司核心團隊的穩定。

4、盈利預測與投資評級：我們預計公司18-19年歸母凈利分別為2.88/4.15億，對應EPS為2.00/2.88元，對應PE為35/24X，公司是數字文化展示行業的龍頭，未來業務品類擴展及區域下沉潛力大，維持「推薦」評級。

風險提示：項目獲取及進展不及預期、原材料等成本上升、應收賬款風險、核心人才流失、市場競爭加劇、政策風險等。

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