大疆未來將如何捍衛自己的「王者之路」？

作者：資事經緯

不破不立，破而後立。

擅長創新的大疆，在融資規則上又給投資圈帶來了一次震撼。

日前，有媒體報道大疆通過「競價融資」的方式，已完成新一輪10億美元融資，估值達到150億美元。大疆創新公關總監謝闐地今日在接受資事經緯（zishijw）採訪時再次回應，稱大疆官方從沒有確認過此次融資，並對報道不予置評。

不過梳理大疆過往的融資經歷，資事君也發現其另類的風格。比如對於與自己親近的投資者和朋友，大疆會給予充分的信任和超預期的回報，但同時也表現出超強的控制欲，而對於那些「被拒」的投資人，即便是吃喝玩樂天天在一起，也不一定能入大疆的眼。

但塵歸塵，土歸土，大疆終歸又要開啟一段新征途。在這段征途上，面對越來越多競爭者的挑戰，大疆又將如何拆解，捍衛自己的「王者之路」了？孤傲如大疆者，是疲於應付還是從容應考？

現狀：強勢甲方，上演「競價」融資大戲

4月初，大疆新一輪10億美元股權融資曝光，特立獨行的大疆，採用了一種異乎尋常的融資方式，即競價融資，要求投資人認購一定金額的股權同時還要主動競標高比例的債券，而且債券為3年境外無息債，也即意味著投資人要把投資款白給大疆用完全不收利息。

報道援引一名參與此次融資的投資者的說法稱，大疆將採取股權融資與債券融資相結合的方式出讓股份，出讓價值大約10億股權。

這種如同供應商招標的融資方式，第一次出現在投資界後，就讓多位投資人大呼不可思議，但是多家投資機構還是如潮水般湧入，至4月3日首輪競價結束，超過100家投資機構參與融資競價，且每家交了10萬美元保證金。4月5日，競標結果出爐，平均D類/B類認購比例為1.29:1，即1萬美元的B股對應1.29萬美元的D債，認購金額較計劃融資額超過了30倍。

然而大疆或許並不滿意這一結果。據《中國證券報》獲取的一份資料顯示，大疆認為第一輪的競價方法或有潛在漏洞，即由於信息不透明導致有的投資者，可能得知其他投資者的D/B認購比例甚至是最高比例，而絕大多數投資者都並不知道。為了修復這一漏洞，大疆在第二輪競購中對方法進行了調整。

4月15日下午，大疆公布第二輪競價結果，最高5億美元（單個投資機構投資額上限）的平均D類/B類股的認購比例為1.61:1，以此結果測算，大疆投後估值或將達到240億元。按照1.61的債務比計算，每投資1萬美元的大疆股份，要同時白借給大疆1.61萬美元至少用3年。從投資收益來看，此輪投資大疆的投資收益率預期並不高，但資事君認為，能夠拿到大疆這個頗負盛名的「獨角獸」的投資案例，相當於給投資機構鍍了一層金，其獲得的品牌溢價要遠遠高於所獲取到的收益，各家投資機構趨之若鶩也就不難理解了。

（圖片來源：雷帝網）

第三輪競價結果姍姍來遲，4月23日大疆向投資機構解釋，兩周內會給出結果，4月26日大疆開始一對一通知投資機構。一位已將心理價位平均D類/B類的認購比例提升至2:1的投資者說道：「很痛苦的一個決定，相當於往裡面投3塊錢，只有1塊錢的股票，沒有見過這麼玩的。」

在此期間，不少投資者進入盡調環節之後，又被大疆阻攔從而放棄競價。另外一位參與競價的投資人稱，「大疆毫無契約精神，不值得投資。」大疆以強勢的甲方姿態，屢屢挑戰投資者的耐心。據全天候科技報道，大疆從不主動給投資人發財報，甚至前幾輪投資的機構也沒有拿到，「CFO會口述一個財報里的數據，大疆很強硬，即使是業務貢獻突出的合作方，也沒有優待。」

最終，大疆這場歷時一個多月的融資「大戲」落下帷幕。據騰訊《一線》報道，第三輪融資結果於5月7日下午敲定，領投方有五六家，每家至少1億美元，而眾多中小投資機構則接到大疆打來的出局電話，聯繫退還當初10萬美元保證金事宜，可謂幾家歡樂幾家愁。據悉，本輪總規模達10億美元，同時大疆的估值也達到了150億美元。

針對上述大疆的融資事宜，大疆創新公關總監謝闐地在接受資事經緯（zishijw）採訪時表示，大疆官方從來都沒有確認過存在這麼一次融資，對外界關於融資事宜的報道不予置評。

媒體甚囂塵上，大疆則選擇了低調行事。

過去：大疆的融資「朋友圈」

「汪滔是很不願意受管束的一個人，他設計大疆整個就是紅籌結構，就沒想過上市。」一位接近大疆創新董事長汪滔的知情人士如是說。而謝闐地此次也再次強調，過去和現在，大疆都沒有IPO的計劃。

不管大疆是否真的無意上市，在這場被稱為Pre-IPO融資的大戲落幕之時，大疆早期投資故事也漸次浮出水面，無論是英雄惜英雄，還是江湖遇險救急，大疆的融資故事從來不缺乏傳奇性。

遠瞻資本創始合伙人胡明烈與汪滔上學的時候就相識了，2011年在與老朋友閑聊之時才知道老同學正在做無人機，彼時大疆已創立5年時間，胡明烈將大疆無人機拿給遠瞻資本的合伙人李喆看，作為無人機等電子產品的骨灰級愛好者，李喆在把玩過之後，留下了一句「牛逼」的評價。

在那之後，2011年創辦遠瞻資本的胡明烈便對大疆上了心，並於2012年底投資了大疆的A輪。在今年的一次媒體採訪中，當記者問到7年投資生涯中最自豪的一筆投資是哪家時，他毫不猶豫地喊出了大疆的名字。3年增值150倍的投資回報，無論如何都值得他對外大書特書一番了。

而與遠瞻資本同樣被大疆無人機產品所折服的，是麥星投資創始合伙人崔文立。2011年無人機消費級市場還是一片空白，他在一個展會上偶然看到大疆的無人機產品，覺得非常驚艷，並且與其投資理念頗為相符，隨著2013年大疆敞開融資窗口，麥星投資也得以成為大疆早期投資人之一。

更早之前的2006年底，剛成立不久的大疆遭遇危機，汪滔家族世交陸迪投資9萬美元幫大疆渡過難關，後來陸迪到大疆負責財務工作，並持有大疆16%股份，成為大疆最大股東之一，據《福布斯》計算，他持有的16%股份不久將價值16億美元，如今價值更是不菲。同樣，謝嘉是汪滔的中學同學，曾賣了房子投資大疆，今天他持有的14%股份價值也是一個天文數字。

俠骨柔腸，肝膽相照，都不足以形容彼時相伴汪滔左右的朋友們，而汪滔給予他們的信任，也早就不是錢財二字能夠相提並論的。

但在大疆的朋友圈裡，也不是對所有投資人敞開懷抱，甚至頗為「潔癖」地拒絕掉了很多投資人。據一位知名創投機構的負責人向媒體透露，2010年他便跟蹤關注這家別具一格的無人機公司，為了搞定大疆，投資人員甚至不惜陪大疆的高層爬山、釣魚，但最終卻依然無緣入股。

據資事君了解，2015年大疆分別完成B輪及C輪融資，投資方包括紅杉資本中國、遠瞻資本、麥星投資等知名創投機構。其中有個小細節頗有意思，據遠瞻資本胡明烈回憶，大疆在2012年時還沒有確定未來會是一個外資公司還是內資公司，所以當年打了錢的遠瞻資本一直沒能拿到股份，一直到2015年，大疆才把真正的股東價格確定，而麥星投資跟遠瞻資本的情況一樣，大疆彼時在對待資本的態度上，就已顯示出超強的控制欲。

（大疆歷次融資，數據來源公開資料）

2015年是大疆歷史上融資次數最多的一年，而對於無人機產品而言，也是頗有紀念意義的一年。2月8日汪峰用一架無人機送戒指求婚章子怡的娛樂新聞讓大疆無人機一夜成名。也正是這一年，中國無人機廠商數量開始爆髮式增長，200家無人機廠商紛紛進入，亦吸引了不少資本入局。據不完全統計，2015年中國無人機公司融資總額超過2億美元，最高單筆融資額為大疆的7500萬美元，上海的Yuneec與廣州的億航，分別拿到6000萬美元及4200萬美元資本。

2015年資本的瘋狂湧入，為無人機市場蓬勃發展做出卓越貢獻，而大疆則是其中最閃閃發亮的那一家。如今，距離上次融資已近三年，手握10億美元戰略融資的大疆，又會將無人機戰火燃燒到何處？

未來：細分領域大疆的勝算

2013年歲末，大疆創新年終獎發賓士的消息刷爆了網路，也讓這家此前頗為低調的公司走入公眾視線。成立12年以來，已經成為深圳三張科技名片之一的大疆，擁有一支1500人研發團隊，推出多種專業、先進的產品，包括Phantom及Mavicpro便捷迷你無人機等知名產品，在全球消費級無人機市場一騎絕塵，牢牢佔據70%以上的市場份額。

據前瞻產業研究院《2018-2023年中國無人機行業市場需求預測及投資戰略規劃分析報告》對其公開統計資料匯總顯示，2013-2017年大疆科技的銷售收入呈現翻倍增長，2013年大疆科技銷售收入僅為8.2億元，到了2017年已經達到175.7億元，在此期間凈利潤則從14.2億元躍升至43億元；2017年大疆消費級無人機業務的營收佔總營收的85%，市場統治力堪稱恐怖。

不過，盛世之下，大疆的危局似乎已悄然而至。據IDC預計，全球消費者和企業無人機的市場規模為90億美元，預計未來5年的年均增長率約為30%，據此推算至2023年，整個無人機市場的規模約為334.1億美元。這一泛善可陳的數字，讓大疆逐漸摸到了市場天花板，也讓它的無人機帝國顯露隱憂。而在中國市場，近幾年持續不斷的加強對無人機的管理，也對大疆在中國業務的發展造成不小壓力，甚至一度導致其中國業務營收下滑。

不過，謝闐地認為，關於政策外界的誤解很多，事實上中央一直都是科學管理的，都是不了解情況的基層如保安群體為了避免麻煩，一刀切地告訴群眾是禁飛、嚴管，這才讓外界誤以為大疆遭遇政策瓶頸。

資事君了解到，今年1月底頒布的《無人駕駛航空器飛行管理暫行條例》明確規定，除空中禁區、機場、軍師禁區、危險區域等周邊一定範圍內 ，微型無人機無需批准可以在真空50米以下空域飛行，輕型無人機可以在真空120米以下空域飛行。謝闐地表示，大疆的全系列產品都在微輕小的範疇，所以其實不存在管制問題。

以狼性著稱的大疆，意欲打破無人機市場規模逐漸飽和這一僵局，在此次10億美元的融資文件中，顯示出大疆將要發力三大方向包括：醫療影像AI市場年市場規模50億美元以上；教育方面，3歲+科技課程年市場規模100億美元以上；新興產業則包括圍繞視覺、演算法、影像處理、集成晶元技術為一體的人工智慧及先進位造、機器人等相關市場。同時，在融資文件中，大疆也透露，在兩大現有板塊中，無人機板塊（包括消費和行業級）在2017-2021年期間將實現累計市場規模880億美元以上，而影像板塊年市場規模將達到150億美元以上。

謝闐地向資事君透露，目前大疆在無人機系統、手持影像系統、機器人教育領域都處於領先地位，大疆相信技術的深化本身會帶來新的市場，不需要很複雜的商業設計。

事實上，隨著消費級無人機市場觸及天花板，大疆早已對行業應用市場虎視眈眈。「行業應用無人機一直是大疆深耕的方向，大疆與微軟剛剛達成戰略合作，通過開放SDK，將商用無人機技術拓展到全球最大的企業開發者社區，也因此擁有了世界上最大的商用無人機開發者生態。」謝闐地同時認為，行業應用無人機市場服從信息化產業的節奏，真正爆發可能要7-10年，大疆將在這一領域持續發力。

艾瑞諮詢預測，到2025年，國內無人機市場總規模將達到750億元，其中行業應用農林植保約為200億元，安防市場約為150億元，電力巡檢約為50億元。據資事君了解，大疆首先將目光鎖定在200億的農林植保藍海市場，2015年年底，大疆發布首款農業植保機MG-1，同時在過去三年時間裡持續推出新品，試圖拿下這一新興市場。

然而，曾被大疆完全壓制，幾乎命懸一線的極飛科技，已在這一垂直領域佔據先發優勢，2017年銷售額達到3億元，大疆則被遠遠甩在了後面。為此，焦慮的大疆動作頻頻，採取的應對措施也越來越沒有底線，大疆總裁羅鎮華甚至站在道德制高點挾制極飛科技，稱大疆在農業產業中不應考慮利潤，而要讓利於農，讓實施服務的植保隊和農戶得到收益。

2018年初，大疆銷售團隊負責人AndyYuan向銷售員發出指令，成立「敢死隊」，實施了大疆歷史上第一次消費級、行業銷售及農業無人機銷售聯合的大規模突擊工作，瘋狂爭搶極飛科技的渠道，同時挑起價格戰，欲將對手置之於死地。

與此同時，大疆在更多細分行業應用市場面臨更大挑戰，如零度智控近期宣布將公司業務轉向安防和巡檢行業所用的偵察機上，億航則將重心放在載人無人機和無人機物流上，分身乏術的大疆無力應對，已顯露一絲疲態。

如今獲得充足彈藥的大疆，將有精力在多個無人機細分領域，與對手展開生死之戰，2018年我們或許將看到一個更為激進、更加冒險、更具獨狼精神的大疆，讓我們拭目以待。

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