超千億併購！國內醫藥產業併購進入尾聲，全球掃貨熱火朝天

需要注意的是，即使是併購案成功後，併購風險已然存在。

普華永道《2017年企業併購回顧中國醫藥行業》報告發布，報告顯示，2017年中國醫藥行業併購活動交易金額下降至171.2億美元（人民幣約1083.70億元），與2016年相比降低17%。

然而與國內併購案相對的，內陸企業併購海外交易仍然活躍，交易數量增長10%，交易金額上升97%。

從海外併購標的來看，發達國家經濟體依舊是海外併購的主要目的地，其中北美和歐洲在交易數量上位居2017年併購交易前兩位。

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為什麼下降？

國內戰略併購金額相比2016年下滑43%達到近四年最低，僅12宗大型交易金額超過1億美元（對比2016年為23宗大型交易）。

一方面，伴隨著大型交易的減少，國內戰略投資者的交易金額持續發生回落，但生物及生物技術板塊的交易數量卻大幅上升。另一方面，國外戰略投資者依舊不甚活躍。

國內戰略投資者併購案例超過2億美元以上的交易有7家，其中國內醫藥行業最受矚目的一起收購案就是雲南白藥通過增資方式引入江蘇魚躍。魚躍向雲南白藥增資約56.38億元取得其10%的股權，成為雲南白藥的第三大股東。

此次併購案引入增量資金，對於雲南白藥外延併購提供了可以支持的積極影響。而集團混改的成功彰顯了國資委市場化的覺醒，也讓人期待雲南白藥下一步的動作。而作為中國醫療影像和家用醫療領域龍頭民營企業的江蘇魚躍，則被普遍認為將憑藉再銷售渠道與白葯控股的重合和互補，與白葯控股產生較強的產業協同效應。

雲南白藥的混改是特例事件，對於市場驅動的其他併購案例事件，不管是數量、金額，與2016年併購高峰相比，私募股權基金和風險投資基金併購活動及投資金額都分別下滑了14%和26%。

對此普華永道中國醫療行業諮詢服務合伙人邢立萍分析，「近年來國內併購交易市場火熱，導致優質標的數量減少且估值升高。這是使國內企業紛紛將目光轉向海外的原因之一，即尋求估值合理的收購標的。」

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國外併購案上升明顯

海外併購的交易金額呈現出增長趨勢。

國內戰略投資和財務投資者的併購交易數量同樣有所回落，然而，儘管受到諸多限制，海外併購的活躍度（數量）仍在2017年穩中有升，全年共計29宗交易量。

同時，醫藥行業併購顯現出明確戰略理由，其海外併購無論從交易金額或數量上來說，均持續了2016年開始的爆炸式增長，民營企業活躍參與併購，繼續出現了10億美元以上的大型交易。

不管是中國葯企還是財團，中國資本對於國際市場的規則應用越來越純熟。

以馬云為領銜的雲峰基金，聯合萬東、天億、魚躍、上海自貿區基金、康達等5家醫療企業和機構，被稱為「中國最強醫療投資團」。2017年6月美國賽生葯業已接受由德福資本、中銀投資、鼎暉投資、上達資本、博贏創投組成的中國財團聯合發起的約6.05億美元的收購要約，該交易由財團通過由財團聯盟提供的股權融資和債務融資聯合完成。

但賽生董事會主席Jon S. Saxe表示：「中國醫藥市場環境複雜、充滿競爭、葯價的壓力日益增強，這對在美國獨立上市的賽生來說還是很有挑戰的，敏感的中國市場對公司保持強勁增長和實現財務目標的能力構成長期風險。」

但同時需要注意的是，即使是併購案成功後，併購風險已然存在。這需要時間才能顯現出來，這些風險包括前期潛伏在併購案中的標的公司的債務問題，以及伴隨併購，上市公司對特定對象發行的增發股票時的業績承諾等，如何完成併購的後續工作，也是葯企和財團不容忽視的問題。

根據普華永道《2017年企業併購回顧中國醫藥行業》報告編輯及補充。

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