美股回購狂歡意味著什麼？一個對全市場的槓桿收購

在稅改釋放紅利、鼓勵美元迴流美國的推動下，美國上市公司正以創紀錄的速度回購股票。

截至目前，約有85%的標普500公司披露了業績。標普數據顯示，在2018年的頭三個月里，這些公司回購了約有1580億美元的自家股票，為1998年以來最高。

摩根大通分析師Nikolaos Panigirtzoglou的研究顯示，觀測標普500的流動市值與價格之比，2014年至2017年間，這一比率每年下降1.3%。而2018年以來，這一比率已經下降了0.5%。

蘋果是一季度回購力度最大的公司，超過220億美元的回購規模遠超其他美股公司。

回購是支撐股價的好方法。一季度回購力度最大的20家標普500公司，有四分之三都跑贏了同期的標普500指數。

而且，回購也有助於在投資者逃離時，為股價提供支撐。流通股數目逐漸減少，股票價格由此提升。

一季度的大規模回購也彌補了股票基金撤出的缺口。美銀美林援引EPFR Global數據稱，一季度，交易所基金和共同基金累計有294億美元撤出美股，為2016年以來最大的撤出。

美股目前市值最高的蘋果公司，5月1日也宣布了1000億美元的回購計劃。次日蘋果上漲4.4%，當周大漲13%，創下2011年10月以來最大的周漲幅。

微軟今年一季度回購了38億美元的股票，股價今年以來累漲14％。波音、摩根大通和聯合健康都在一季度回購後股價大漲。

生物醫藥公司安進一季度回購106億美元，但股價今年以來卻錄得小幅下跌。不過，安進仍計划進一步回購，公司稱預計在二季度回購20-40億美元股票。

摩根大通分析認為，2018年以來，美股的回購激增主要由大型上市公司貢獻，整體市場的回購活動更趨溫和。但美銀美林董事總經理Jake Mendelsohn認為，「這類活動非常廣泛，我們看到它以各種各樣的形式出現。「

大規模的回購什麼時候才到頭？從目前的狀況來看，除非舉債回購的利率開始超過股票的回報，或者股票已經買無可買，美股公司還將持續回購。

摩根大通的模擬顯示，以目前美股公司的回購步伐，如果沒有新股發行，標普在77年後就能槓桿收購自己。

雖然有稅改帶來的額外收入紅利，但回購花費的資金，終究也是犧牲研發、設備升級等其他開支為代價的。查理芒格也承認，回購股票來保證股價上漲是「瘋狂而不道德的」。不過，他的老搭檔巴菲特卻對蘋果1000億美元的回購計劃讚不絕口，伯克希爾哈撒韋也在一季度增持了蘋果7500萬股。

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