暴風影音，夢該醒了

一

暴風集團股份有限公司（以下簡稱「暴風集團」，也稱「暴風科技」）是國內知名視頻播放器暴風影音的運營商，公司成立於2007年1月，創始人馮鑫。

2015年3月24日，暴風集團掛牌深交所創業板。上市之初，乘著大牛市的東風，暴風集團連拉28個一字漲停板，刷新A股漲停記錄。

此後，暴風集團股價繼續大漲，一舉突破百元大關，最高報收123.84元，公司市值輕鬆突破百億。

暴風上市初期股價走勢

從上市第一天到股價最高點，暴風集團上漲近35倍！強烈的賺錢效應，讓很多中籤的投資者欣喜若狂，而沒有中籤的投資者除了眼紅，還是眼紅。

頂著當時最流行的「互聯網+」概念被爆炒，暴風集團成為明星股中的大妖股。

妖股之所以被稱為「妖股」，最根本的原因就是沒有業績支撐。

從2015年到2018年，上市三年，暴風集團的業績一路下滑。

2015-2017年，暴風集團營業收入分別為6.52億元、16.50億元、19.10億元，但歸屬凈利潤分別只有為1.73億元、5,281萬元、5,514萬元。

暴風近年來凈利潤走勢

上市第二年業績就大變臉，暴風集團真的很符合「A股特色」。

暴風集團最新公布的2018年一季報顯示，公司營業收入3.87億元，同比下跌13.70%；歸屬凈利潤-2,954萬元，同比下跌79.27%；扣非凈利潤-3,235萬元，同比下跌23.85%。

二

業績越來越差，暴風集團這幾年都幹了什麼呢？

1.融資

2015年，暴風集團通過吸收投資獲得現金2.94億元。2016年，該數據為3.37億元，但其中79%的額度是通過並表子公司獲得。

沒有對比，就沒有傷害，拿同樣以視頻業務起家的樂視為例，2014-2016年，樂視通過定增融資60.29億元。

很明顯，暴風與樂視的融資額度根本不在同一量級。

2.併購

一計不成，又生一計。融資不順的暴風集團轉而打起併購重組的主意，而且一出手就是大手筆。

2016年3月，暴風集團擬以31.05億元的價格收購甘普科技100%股權、稻草熊影業60%股權、立動科技100%股權。

據悉，暴風集團此次併購的三家標的公司甘普科技、稻草熊影業以及立動科技的增值率分別達到106倍、38倍以及60倍。

溢價幾十倍乃至上百倍，暴風集團的錢是大風刮來的嗎？

面對外界質疑，暴風集團器宇軒昂地說：「一下買進三家公司，直接目的是為了進軍影視、遊戲、海外三大業務，進一步完善全球DT大娛樂戰略布局。」

立志成為全球公司 ，暴風集團這個故事講得好。

但天不遂暴風集團所願。2016年6月7日，證監會以「收購標的公司的盈利能力具有較大不確定性」為由，否定了暴風集團的收購方案。

受此負面消息衝擊，暴風集團復牌第二天股價跌停！

三

從視頻業務起家，暴風集團試圖打造包括暴風影音、暴風TV、暴風魔鏡在內的三大互聯網娛樂平台。但是，明眼人一眼就能看出來，暴風標榜的「三駕馬車」實質上都是燒錢的買賣。

業務發展需要源源不斷的資金支持，外部融資又頻頻遇阻，暴風集團的資金捉襟見肘。為籌措發展資金，暴風集團使勁渾身解數。

對內，2015年7月，馮鑫發動公司員工增持自家股票，還配套出台了兜底增持計劃。

對外，2017年7月，暴風集團擬向五家銀行申請共計2.9億元授信額度，授信期限均為一年。

馮鑫自己也不斷通過質押股票的方式換取資金。通過密集的股權質押，截至2017年6月6日，馮鑫累計質押暴風股票4100.86萬股，占其持股總數的69.98%，占公司總股本的14.82%。

但暴風集團高管卻反其道而行之。2016年4月至2017年6月6日，共有8位暴風集團高管累計減持21次，累計減持暴風股票181.95萬股，減持金額共計9,400萬元。

作為最了解自家真實經營情況的人，暴風集團的高管們頻繁減持套現，這意味著什麼，自然不言而喻。

四

說到講故事，暴風集團還真的難有敵手。

在VR、AR火爆時，暴風集團順勢推出暴風魔鏡，短期內吸引大批用戶蜂擁而至。而熱風刮過後，暴風魔鏡的現狀並不樂觀。

在區塊鏈概念火遍全世界的時候，暴風也跑來分一杯羹。

做區塊鏈的公司名為暴風新影，聽名字就知道與暴風集團關係不簡單。暴風新影的實控人是暴風集團董事崔天龍，馮鑫對暴風新影持股9%。

對外，暴風新影頂著暴風集團的名號招搖過市，但由於暴風集團與暴風新影之間不存在實際控制關係，暴風集團可以把自己擇得乾乾淨淨，開成一朵「出淤泥而不染」的白蓮花。

2018年1月，暴風新影推出「暴風BFC播酷雲」，官方定價5,999元/台，相較之前迅雷公司推出的玩客雲399元/台的價格，不知道高到哪裡去了。

首批預售的暴風BFC播酷雲共計2000台，令人意外的是，2000台機器上線5分鐘就被「秒光」了。

暴風BFC播酷雲最直接的用途是挖礦，即BFC積分。為了證明自己不是變相ICO，BFC積分不以任何方式與人民幣交易，只能用來兌換觀影券、購買暴風集團旗下服務或設備。

此外，暴風BFC播酷雲還能用來觀看4K高清大片。 但是，想看4K高清大片有個前提條件，必須搭配暴風私影超高清播放機才行，說起捆綁銷售，暴風集團這一波操作簡直666。

五

在資本市場，暴風集團一直被稱為「小樂視」。同為視頻網站起家，上市初期，暴風集團基本唯樂視馬首是瞻，甚至因資本市場將其稱為「小樂視」而沾沾自喜。

當年，樂視作為創業板第一，賈躍亭在資本市場一呼百應。暴風集團的做法基本是對樂視亦步亦趨，好處當然是有的，不僅蹭到了熱度，還講好了故事。

彼時，賈躍亭還是天之驕子，樂視提出「生態化反模式」，暴風集團緊跟著就推出了「生態聯邦模式」，名字高度相似，內容也差不多。

但暴風畢竟不是樂視，馮鑫也不是賈躍亭，起碼暴風比樂視幸運。2016年底，樂視債務危機爆發，賈躍亭出走美國專一造車，樂視也落到融創手裡。

賈躍亭揮一揮衣袖，留下了一片狼藉。「負責到底」和「下周回國」成了資本市場茶餘飯後的笑話。

樹倒猢猻散，孫宏斌坐鎮後的樂視忙著與賈躍亭切割，而號稱「小樂視」的暴風集團則忙著與樂視切割。

此後，暴風集團多次以樂視風波「無辜躺槍者」的身份發聲，馮鑫更是公開表示：我們不一樣！並極力自證清白，暴風集團最具說服力的證據有兩個：一是融資規模及結構；二是發展戰略。

事實上，區分二者最具說服力的一點是，樂視不惜血本造手機、造車的時候，暴風集團始終沒有涉足這兩個領域。

無論如何，暴風集團要感謝自己當年沒有頭腦發熱，貿然進軍手機和汽車領域。得益於當年的隱忍，暴風集團才能在當前的電視市場跑馬圈地。

六

2016年底，樂視債務危機全面爆發後，這讓樂視電視跌落神壇，也給了暴風集團可乘之機。

2017年上半年，暴風TV銷量達到35萬台，同比增長97%，目前暴風TV估值20億元。

打鐵要趁熱。馮鑫趁機提出，2018年整個暴風集團都要All for TV。根據規劃，暴風TV 2018年將實現單用戶盈虧平衡，2019年進入整體盈利期。

馮鑫同時強調，如果暴風TV業務2018年底達到盈利預期並符合相關要求，上市公司考慮尋求進一步增持股份，謀求暴風TV業務整體注入上市公司。這又帶給資本市場無限想像空間。

對於過去，暴風集團不忘揶揄曾經的老大哥樂視。馮鑫表示，樂視是自己把自己玩死了，如果樂視在2015年沒有大筆燒錢造手機、造車，而是專心做電視，肯定是一家很棒的公司。

對於未來，馮鑫表示，2018年與小米必有一戰。眾所周知，小米雖然也有電視業務，但其最主要的業務板塊仍是智能手機。聯繫最近小米上市的風頭，馮鑫又成功蹭了一把熱度。

而且，為了與小米電視搶奪市場份額，暴風TV公然打起價格戰。2018年4月2日，暴風TV發布新品40吋暴風AI電視4（40X），令人咋舌的是該產品只賣999元。

這個價格只是同尺寸電視行業均價的一半。拿小米電視舉例，999元只能購買一款32吋小米電視4A。把兩塊屏幕放在一起，視覺衝突高下立見。

40吋屏幕與32吋屏幕對比圖

但是，理想很豐滿，現實很骨感，暴風TV能否在2019年真正實現盈利，還需經歷市場的考驗。

後記

固然，暴風集團是蹭熱點的一把好手，但在日益注重價值投資的當下，炒概念、講故事的經營模式已經OUT了，暴風集團股價走勢就是最直接的表現。

上市至今，暴風股價已經從最高點123.84元下跌至22.76元，當前股價還不及最高價的一個零頭。只用了3年時間，暴風股價下跌就超過100元，累計跌幅超過80%。

（妖股變為熊股）

想當年，暴風集團要搞全球大娛樂戰略，氣吞山河之志是何等豪邁；而如今，業績下滑、重組失敗、股價不到高點零頭。

暴風集團，夢該醒醒了。

（原創不易，打賞隨意）

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