一線白酒邁入高速新賽道，但新賽道上第一場比賽就是「排位賽」！

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2017年，當白酒行業深度調整走到第5年時，以貴州茅台、五糧液（000858）、洋河股份（002304）、瀘州老窖（000568）、古井貢酒（000596）、順鑫農業（牛欄山）（000860）和山西汾酒（600809）等為代表的一線白酒企業陣營，全部邁入高速增長的新賽道。

從近期公布的2017年白酒上市公司年報看到，上述7家排名靠前的白酒企業，在營收和凈利潤都實現全面性增長，大部分業績增速，都超過了行業的預期。

即便位於高速增長的新賽道，白酒7強的奔跑速度也不盡同。白酒7強不一的營收規模和掙錢速度，證明了行業的加速分化，也體現在強與強之間。

新賽道開啟，除了茅台這種始終增長明顯的個例。洋河、古井和牛欄山，在行業新、老賽道上一直保持良性節奏，增長水平長期處於穩健狀態。

五糧液、瀘州老窖和山西汾酒則在新賽道上高速狂奔。老賽道上較為低迷的它們，隨著「弱復甦」時代到來，迅速憑藉改革找到節奏。從2017年報看，這些企業亮點較多，均接近和趕超歷史最高水平。

歡迎來到60億+的世界

查閱近三年的白酒上市公司年報可看到，白酒行業前七排名：茅、五、洋、瀘、古、牛、汾，並沒有發生什麼變化。但在2017年，7強企業拉開了與第8名的距離。

2015年，當白酒7強進入40億元+俱樂部的時候，第8名迎駕貢酒的年營收不足30億元。就在去年，當它們集體擴容到60億元+的規模後，緊隨其後的口子窖和迎駕貢酒，也才突破30億。

7強的門檻，已是後來者年營收的2倍。這說明，身處一線陣營的7家白酒，正拉開與省級龍頭的發展差距，白酒「強勢分化」並不是一句空話。

前7強之間的營收對比，也很殘酷。它們有著不同的格局劃分，首先是茅台一騎絕塵（營收582.18億元），與五糧液（301.87億元）拉開了近300億的差距。而五糧液又與第三名洋河（199.18億）拉開了100億元，接下來，洋河又與瀘州老窖（103.94億）拉開100億。

前四強可以總結為：洋河與五糧液中間，隔著一個瀘州老窖。五糧液與茅台之間，又隔著一個洋河+一個瀘州老窖。而五糧液+洋河+瀘州老窖，才能趕得上茅台。另外，「茅五洋」把「前三甲」的門檻，提高了200億的水平。

當前4名跨進百億俱樂部之時，緊隨其後的古井（69.68億）、牛欄山（64.51億）和山西汾酒（60.37億）則虎視眈眈。由於它們營收差距小，就面臨一個共同懸念，到底誰是下一個撞線100億的企業？

把前7名的營收，籠統做個對比會發現：即便在一線白酒陣營中，差距也是在拉大。越靠近頭部，優勢越大，越靠後面，差距優勢越小，也意味著會發生變化。

這從年度營收增長幅度也能看見，前七名依次是茅台、汾酒、牛欄山、五糧液、瀘州老窖、洋河股份、古井貢酒。這樣的排名意味著，茅台的老大地位很穩定，山西汾酒和牛欄山有衝刺邁過古井的可能。五糧液和瀘州老窖具有加速度的優勢，但洋河股份和古井貢酒暫時增速比較落後，需要加速度發展。

從凈利潤表現看，前7強白酒，除了牛欄山，都是超過10億的水平，與後來者有明顯的差距，從增長幅度看，茅台增速最高，汾酒、五糧液、古井、老窖和洋河次之，這凸顯了一線白酒企業高端業務的良好表現。

比較來看，前7強白酒企業，在2017年做到市場競爭力的提高。通過「弱肉強食」般的市場競爭，它們實現了自身體量的猛增。其復甦狀態，對整個行業尚不具有普遍的參照意義。

新賽道上先開「排位賽」

2017年，貴州茅台成為一個逼近600億的白酒巨頭，其凈利潤甚至達到了270.79億。要知道洋河2017年收入才接近200億元。我的年利潤超越你的年營收，這絕對是強大到沒朋友。

五糧液去年年收入首度超過300億，凈利潤接近百億。這個成績單，已經超越了公司上市以來的最好水平。與自己對比看，「二次創業」的五糧液表現出了扭轉頹勢和強勁復甦的一面。

在行業調整中，五糧液曾一路被洋河直追，洋河在老賽道上也有著驚人增速。但隨著賽道轉換，動能轉換的洋河降速發展，現在，近200億的洋河，在短時間已經很難追上五糧液了。

無論如何，洋河的增長速度都堪稱穩健。基於它現在的體量，以及在賽道上一貫的控制節奏，洋河暫時雖追不上五糧液，但也不會被瀘州老窖追上。

再看瀘州老窖，老窖2017年最大的亮點是重回百億俱樂部。遙想行業調整中慘遭「腰斬」，現在老窖已經衝刺到了一個新高度，並實現行業中第4個百億佔位，今年定能越過營收巔峰。不過，想重回「茅五瀘」時代，瀘州老窖還需要相當大的加速度。

古井雖然是當之無愧的徽酒老大，但從近年來看，公司面臨競爭面較大，一方面是徽酒內部，其凈利潤僅略強於口子窖，但後者營收要遠不如前者。另一方面，「雙名酒」加持的古井，在衝刺百億上沒有顯現出很強的衝擊力。

作為一家非名酒企業，牛欄山在一堆名酒企業顯得特殊，但某種方面上，這正顯示了其別樣的「民酒」氣質。可以看到，近三年，公司營收從40億元、50億元，60億邁步依次遞進。未來，牛欄山具備穩健衝刺營收百億的可能。

山西汾酒去年以改革和高增長引發行業關注。2017年，山西汾酒增長速度較快，直接從2016年的40億，邁進了2017年的60億，正向其巔峰時期收入看齊。汾酒集團前期報告曾顯示，公司酒類業務在2017年已達到70億+水平，其酒類業務衝刺百億有基礎。

在未來的新賽道上，這7家企業仍將位列一線軍團陣營。不過，隨著加速度出現，前七強座次的排位賽，一定會成為行業看點。

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