富士康深夜獲批：這份IPO批文留下一個大懸念 十關鍵點透視富士康
3月8日，富士康A股IPO毫無懸念的過會。從申報材料到審核過會，富士康僅耗36天。作為A股走「綠色通道」的第一股，又有哪些值得我們關注的呢？
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來源：Vsat資訊
5月11日深夜，證監會發布本周的新股批文，僅富士康獲得了IPO「入場券」，更意外的是沒有按照慣例公布募資額度。這時候，刷信息的朋友，都留意了下時間，沒錯，是23:48。
證監會表示，5月11日，證監會按法定程序核准了富士康工業互聯網股份有限公司的首發申請。富士康及其承銷商將與上交所協商確定發行日程，並刊登招股文件。
深夜批文
按照慣例，每周五證監會都會發布新股批文，時間點多集中在晚8點到9點之間，但昨天的批文來得更得意外的晚。
23:48，市場期盼已久的批文終於落地，主角「富士康」的名字露出水面，但令人意外的是，證監會的信息中並未提及富士康的募資金額，這是IPO重啟以來的沒有過的情況，較為罕見。
富士康招股說明書顯示，此次IPO將申請募集資金272.53億元。有券商預計富士康本次IPO將發行19.6953億股，預計發行價在13.84元左右，對應發行市盈率為17.18倍。按此估算，富士康估值2731億元。
火速過會緣何「遲到」拿批文
2月1日上報招股書申報稿。
2月9日招股書申報稿和反饋意見同時披露。
2月22日招股書預披露更新。
3月8日通過發審會。
單就招股書預披露更新這個環節，以往排隊上市的企業要花半年，富士康花了兩周就走完了，而且3月8日就過了發審會，從申報到上會僅用了36天，打破了此前的上會紀錄，這一速度著實羨煞無數排隊守候在大A門外靜默著的公司。
不過，拿到批文後的富士康，並未延續「閃電發行」的神話，「遲到」的批文節奏讓富士康從新股申報到領取批文花了100天。此前，欲打造「醫藥界阿里巴巴」的葯明康德率先拿到IPO批文，上市時間早於已過會的富士康與寧德時代兩隻獨角獸。
不少市場人士猜測，富士康之所以遲遲難以獲得批文，和其272.53億元的擬募資金額有關，募集資金過大估值太高一直被業內認為是難以快速核發的重要原因。而葯明康德之所以率先拿到IPO批文，很大程度上在於其「折價」上市，即募集資金規模大幅縮水。
4月16日，葯明康德在上交所網站披露的《首次公開發行股票初步詢價及推介公告》顯示，其IPO發行數量不超過1.04億股，預計募集資金使用額為21.3億元，較公司此前預披露的57.41億元減少63%，計劃投資項目也由10個調減為4個。
募資規模料縮水
葯明康德「縮水」發行、富士康遲遲未獲批文、批文中並未明確募資金額……種種跡象表明，富士康募資規模縮水將是大概率事件，監管層將在新經濟IPO與市場穩定之間尋求最大平衡，不可能任由一大批「巨無霸」空降A股。
2018年初至今，單只新股平均募資規模約10.9億元。在今年2月5日登陸深交所募資49.67億元的華西證券，成為2017年以來新股募資額的最高點。由此可見，監管層對於新股募資規模還是非常審慎的，在行情不穩時對巨無霸上市很難大開綠燈。
按照發行審核流程，發審委過會後，需履行一定的會後事項方可獲得批文。富士康想順利上市，較為可行的就是降低募資金額，以後再增發或者發行債券。想一口吃成個胖子，一步到位解決募集資金問題，恐怕較難。
不過一切都未成定論，募資額到底如何還需等待富士康正式刊登招股文件。一般來講，在現有的市場條件下，發行人多願意在拿到批文後儘快發行，大部分都在拿到批文後的第二周擇機發布招股文件，下周是時間窗口，市場不妨屏氣期待。
富士康「大體格」
根據此前富士康公布的信息來看，2017年富士康總體營收3530.8億元人民幣，其中，通信網路設備營收為2145億元人民幣，佔比60.75%，雲服務設備(包含傳統伺服器)1203.9億元人民幣，佔比34.10%，精密工具與機器人收入9.66億元，佔比0.34%。
超過3500億元年營收的體量確實巨大。在當下中國，僅華為和富士康兩家公司超過了這一規模，聯想、百度、阿里和騰訊的年收入均未超過3000億。
富士康的大股東鴻海精密，是全球最大的代工企業。而且，富士康已經是中國國內對外貿易的巨無霸。2016年，富士康在河南的進出口額高達3172億元，佔到整個河南省進出口額的七成以上。2016年，富士康進出口總額佔中國大陸進出口總額的3.6%，富士康對中國外貿影響力較大。
富士康的主要客戶是包括了Amazon、Apple、ARRIS、Cisco、Dell、HPE、華為、聯想、NetApp、Nokia、nVidia等，皆為全球知名電子行業品牌公司。這些公司目前也多數如日中天，Apple市值接近9000億美元，Amazon市值超過7000億美元。
雖然利潤絕對數據龐大，但是凈利潤率並不高，以2017年為例，158.7億元的凈利潤背後是3545億元的營收數據，凈利潤率不到5%。代工行業一向是薄利多銷，2015年度、2016年度及2017年度富士康工業互聯網的綜合毛利率分別為10.50%、10.65%和10.14%，與同行業可比公司平均水平相當。
另外，截至2017年底，富士康工業互聯網總資產1486億元，總負債1204億元，負債率約81%，相比於截至2016年底的43%上漲了近一倍。富士康負債的增加主要是因為應付賬款的增加，據招股書，2017年末，公司應付賬款賬麵價值較2016年末增加337.96億元。
根據招股說明書申報稿，富士康擬募資的272.53億元主要投資八個部分，包括工業互聯網平台構建、雲計算及高效能運算平台、高效運算數據中心、通信網路及雲服務設備、5G及物聯網互聯互通解決方案、智能製造新技術研發應用、智能製造產業升級、智能製造產能擴建等。
其中智能製造產業升級、智能製造新技術研發應用、通信網路及雲服務設備等所需資金排名靠前，分別需投資86.62億元、51.08億元和49.68億元。
富士康值多少錢？
除了募集資金以外，富士康上市後的市值也備受關注。
2015年至2017年，富士康營收分別高達2728億元、2727.12億元、3545.44億元，其2017年的營收在A股上市公司中可以排到第14位。但富士康的毛利率和凈利率都不高。2015年至2017年，公司歸屬於母公司股東的凈利潤分別為143.50億元、143.66億元和158.68億元，綜合毛利率分別為10.5%、10.65%和10.14%，凈利率在5%左右徘徊。
目前A股科技股市值最高的是海康威視3689億元，富士康上市後能否超過海康威視，能否超過5000億大關？
按照富士康招股說明書申報稿數據，申請募集資金272.53億元，發行股本不超過發行後總股本的10%，發行前總股本177.26億股，預計將發行19.6953億股，由此計算預計發行價13.84元左右，對應發行市盈率為17.18倍。按此估算，富士康估值2731億元。
而根據招股書，富士康2017年凈利潤158.68億元。按照目前A股計算機、通信和其他電子設備製造業目前約42倍市盈率計算，那麼富士康的市值將超過6000億元。
不過，有券商分析師認為，「對富士康股份的估值不能只看凈利潤，也要考慮到它的利潤率和營收增速，當前富士康凈利率不足5%，2016年相比2015年營收和凈利潤持平，2017年營收和凈利潤增長屬偏低水平，合理市盈率在20至25倍左右，即市值在3200億至4000億之間。」
另外一家券商TMT行業分析師表示，「吸引眼球不等於獲得高的估值，富士康股份母公司鴻海精密當前市盈率僅10倍，股價並沒有受到富士康股份在A股上市的影響，說明海外投資者仍比較謹慎。按照其各業務分散式估值，22倍至25倍較為安全。」同時，該分析師認為，受到蘋果等重要客戶市場表現的影響，預計2018年富士康股份業績同比持平概率較大。
十關鍵點透視富士康
本文從過會背景、富士康簡介、公司股東、分公司、員工人數、財務狀況、主營業務、行業發展前景、客戶和供應商情況、暮資用途共10個方面進行分析（以下資料摘自招股說明書）。
1、綠色通道
從申報材料到上會審核，富士康僅耗36天。而這在以往，一般都會用到半年甚至半年以上的時間。
2、簡介：
富士康是全球最大的電子產業科技製造服務商，也是最大的電子「代工廠」；本次發行股份占發行後總股本的10％，上市地點為上交所；地址：深圳市龍華區富士康科技園。
3、公司股東和實控人:
中堅公司直接和間接控制69.1405％股份，為本公司的控股股東。中堅公司是一家投資控股型公司，由鴻海精密間接持有100％股權。因鴻海精密不存在實際控制人，故而本公司不存在實際控制。郭台銘在招股書預披露版中只出現了兩次，且未在發行人中任職。
4、分公司：
控股13家一級，18家二級境內子公司；控股29家境外子公司。子公司常用的名字：裕展、裕卓、裕鼎、精展、旗盛、旗宇、拓源、牧金、威雄、雅佳、利國、鴻富錦、四季楓、徐牧基、恆創譽峰、雲網創界等等；地域則位於：河南鄭州/鶴壁、河北廊坊、廣東深圳、東莞/惠州、天津、重慶、浙江杭州、山西晉城、貴州貴陽、廣西南寧等。
5、員工人數：
截至2017 年12月31 日，員工總數26.9萬，在A股排名前10位，僅次於中石油、中石化、四大行、外加中國平安和中國中鐵。其中生產製造20萬人，佔比75.57％；大專以下員工近21萬人，佔比78％，30歲以下員工16萬人，佔比59％，為典型的勞動密集型企業。
6、財務狀況：
資產：2017年總資產1486億元，總負債1204億元，負債率約81％，相比於截至2016年底的43％上漲了近一倍；主要是因為應付賬款的增加：2017年末較2016 年末增加338億元。
營業收入：2015-2017年公司營業收入分別為2728億元、2727億元、3545億元；分別增長-0.03％和30.01％。
凈利潤：2015-2017年分別為143.5億元、143.7億元和158.7億元，分別增長0.11％和10.45％。在所有3490家A股公司中，可以排名第30位，超越了99％的A股公司。
7、主營業務
公司主要從事各類電子設備產品的設計、研發、製造與銷售業務，主要產品涵蓋通信網路設備、雲服務設備、精密工具和工業機器人。2015-2017年通信網路設備收入分別為1551億元、1476億元、2145萬元，占各期主營收入的比重分別高達 57％、54.％、60％；而雲服務設備各期佔主營收入的比重為35％、37％、34％；精密工具和工業機器人佔比僅為0.34％、0.24％和0.27％。足見通信網路設備也即「3C代工」業務對公司的重要性。具體產品包括網路交換機、路由器、無線設備、機頂盒、智能家庭網關、行動基站、光傳輸設備、智能手機高精密金屬機構件等。
8、行業發展前景
根據IDC資料庫統計，2015 年和2016 年全球電子設備智能製造行業收入分別約為4129 億美元和4266 億美元，預計到2021年可達到約5260億美元，2017-2021年年均複合增長率約為4.4％。
9、 客戶和供應商
主要客戶（按字母排序）包括Amazon、Apple、ARRIS、Cisco、Dell、HPE、華為、聯想、NetApp、Nokia、nVidia 等，皆為全球知名電子行業品牌公司。2015-2017年公司向前五名客戶的營業收入分別高達2095億元、2144億元和2587億元，占各期營業收入的比例高達76％、78％、72％，客戶集中度較高。
主要供應商（按字母排序）包括Broadcom、Dell、HPE、華為、Intel、Qualcomm、Seagate、Western Digital 等。
客戶和供應商有重複，是因為富士康採用了Buy and Sell模式。
10、 募資額和暮資用途
總募資額高達272.53億元。主要聚焦於工業互聯網平台構建、雲計算及高效能運算平台、高效運算數據中心、通信網路及雲服務設備、5G 及物聯網互聯互通解決案、智能製造新技術研發應用、智能製造產業升級、智能製造產能擴建八個部分進行投資。
新的一天新的開始，投資從閱讀【維賽特資訊】開始。
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