中國鐵塔終於要上市了！招股書透露了哪些信息？

5月14日，中國鐵塔向港交所提交上市申請。

在成立的第四個年頭，全球規模最大的通信鐵塔基礎設施服務提供商——中國鐵塔，終於在IPO之路邁出了一大步！

中國鐵塔在招股書中透露了哪些信息呢？

△中國鐵塔招股書

持股架構

中國鐵塔股權由中國移動（38.0%）、中國聯通（28.1%）、中國電信（27.9%）、中國國新（6.0%）共同持有，三大運營商共持股94%。

△中國鐵塔股權架構

187.2萬站址，市場份額為96.3%

截至2017年12月31日，中國鐵塔運營並管理1,872,154個站址，鐵塔站址與室分站址佔比分別是99.1%與0.9%。187.2萬站址共服務2,687,475個租戶。

△中國鐵塔站址分布熱力圖

在2017年，以收入計，鐵塔公司在中國通信鐵塔基礎設施市場中的市份額為97.3%。截至2017年12月31日，以站址數量計，鐵塔公司在中國通信鐵塔基礎設施市場中的市場份額為96.3%。中國通信鐵塔基礎設施市場有超過200家提供通信鐵塔基礎設施服務並參與市場競爭的公司，當中僅有不足十家公司各擁有超過1,000座站址。中國鐵塔的站址資源在中國市場具有絕對優勢。

中國鐵塔的宏站業務在中國無疑佔據絕對優勢。面對第三方鐵塔運營企業已納入共建共享機制，中國鐵塔無法繼續依託政策壁壘保證市場地位。在5G到來之時，中國鐵塔是否能在微站上仍能延續優勢呢？

一再強調跨行業站址應用與信息業務

中國鐵塔2017年營收687億元。招股書里一再強調的「跨行業站址應用與信息業務」，即今年以來中國鐵塔進行得轟轟烈烈的「通信塔社會塔與雙向轉變」，2017年該業務營收佔比僅0.25%。

2018年緊鑼密鼓的「共享塔」戰略合作能否為中國鐵塔的「跨行業站址應用與信息業務」收入帶來飛躍性增長呢？

風險因素：業務依賴三大運營商

招股書里列明的主要風險之一是：絕大多數營收來自三大運營商。2017年，來自三大通信運營商的收入佔總收入的99.8%；截至2017年12月31日，99.4%的應收營業款賬款來自三大通信運營商。

此外，招股書列明的主要風險還包括：

1.倘通信鐵塔基礎設施服務的需求並未達到預期增長或甚至下跌，則我們的業務及經營業績可能會受到重大不利影響。

2.倘在站址獲取、建設及維繫方面遇到困難，我們的業務、財務狀況及經營業績可能會受到重大不利影響。

3.獲得並保持對我們服務進行理想定價的能力對於我們至關重要。

4.我們在管理及整合我們的通信鐵塔基礎設施資產組合方面面臨挑戰。

5.我們的業務發展可能需要較高水平的資本開支，我們未必能取得業務發展所需資金。

6.我們在發展微站與室分業務上可能面臨挑戰。

7.我們有限的經營歷史或會令閣下難以對我們的未來前景進行評估。

8.倘我們站址所在土地或場所的使用權利受到干擾，可能會對我們的業務及經營業績產生負面影響。

9.自然災害及其他意外事件或會對本公司業務造成重大不利影響。

5G大規模建設，將帶動鐵塔收入大幅增長

伴隨著5G大規模的網路建設，特別是微站的應用，基站部署將更加密集，鐵塔公司的收入或將出現大幅增長。

根據中國鐵塔目前的收費標準「每增加一套系統，就增加0.3個產品單元」，這就意味著，即使5G按現有4G基站的規模部署，在現有基站上直接加裝一套5G系統，鐵塔的收入將立刻增加30%，且增加的成本幾乎可忽略不計。

5G基站極有可能超過現有的基站密度，作為運營商的最大需求承接方，中國鐵塔的收入將隨著運營商新建5G基站的規模增加而大幅增長。

中國鐵塔的上市將有利於提升三大運營商的盈利及估值，而其中，最大的受惠者應該就是中國聯通。

除了三大運營商，中國鐵塔上市的收益者大概就是員工了。2017年中國鐵塔員工數15007人，員工成本支出42.3億元，按此算出的員工年薪約28.2萬元，鐵塔上市後，員工薪酬或許更可期！

最後，我們跟三大運營商一起期待中國鐵塔的順利上市！

本文作者：秋名山老司機

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