富士康獲證監會IPO批文，100天等待終獲批意味著什麼

中國證監會11日晚間發布公告，按法定程序核准了富士康工業互聯網股份有限公司（以下簡稱富士康工業）的首發申請。富士康及其承銷商將與上交所協商確定發行日程，並刊登招股文件。

這意味著「巨無霸」富士康登陸A股的進程又往前邁了一步，有望成為A股市值最大的科技公司。

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此前，外界對於富士康工業的衝擊A股市場的超快速度多有質疑

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今年2月1日富士康工業遞交招股書申報稿；2月9日，證監會公布招股書申報稿和反饋意見；2月22日，富士康工業招股書就進入「預披露更新」狀態；3月8日下午，證監會宣布富士康工業首發招股說明書通過。

從招股書申報稿上報之日算起，到過會，富士康僅僅用了36天，享受一路綠燈，創造了A股市場IPO的新速度。此前A股IPO申報的平均等待時間是1.79年（673天）。

原因在於，《證券法》規定，持續經營未滿3年的公司不能夠登陸A股市場。對此，招股書也特意在「重大事項提示」之中提到，富士康工業已就此向有權部門申請豁免。這意味著富士康工業的上市之路上，最大的一塊障礙已經被搬走。而如今的富士康工業，望眼於打破「A股科技公司市值」的記錄。

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募集資金過大估值太高，一直被業內認為是難以快速核發的重要原因

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不過，過會後的富士康，卻「遲遲」沒有拿到IPO核發批文。對此，不少市場人士猜測，富士康之所以遲遲難以獲得批文，和其272.53億元的擬募資金額有關。而晚於富士康過會的葯明康德之所以率先拿到IPO批文，很大程度上在於其「折價」上市，即募集資金規模大幅縮水。

2018年初至今，單只新股平均募資規模約10.9億元。在今年2月5日登陸深交所募資49.67億元的華西證券，成為2017年以來新股募資額的最高點。由此可見，監管層對於新股募資規模還是非常審慎的，在行情不穩時對巨無霸上市很難大開綠燈。

而富士康工業272.53億元的IPO募集金額，將成為繼2015年6月國泰君安以來最大的IPO，可以排到A股歷史IPO募資金額的第11位。而監管層將在新經濟IPO與市場穩定之間尋求最大平衡，不可能任由一大批「巨無霸」空降A股。因此，富士康想順利上市，較為可行的就是降低募資金額，以後再增發或者發行債券。

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若成功打入A股，富士康工業更將加冕「A股募資額超200億元的唯一科技企業」

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要成為A股市值最大的科技公司，富士康工業上市後的市值必須達到超過3400億元這個級別。但富士康工業似乎已經達到了這個要求。

根據富士康工業提供的招股書中顯示，公司2017年營收3545.44億元，2016年已上市的公司中僅13家超過這一體量。公司2015-2017年營業收入複合年均增長率（CAGR）為14.00%，歸母凈利潤CAGR為5.16%。2015-2016 年，公司分別實現營業收入2728.00億元、2727.13億元和3545.44億元；分別實現歸母凈利潤143.50億元、143.66億元和158.68億元。

此外，按照富士康招股說明書申報稿數據估算，富士康估值2731億元。而根據招股書，富士康2017年凈利潤158.68億元。按照目前A股計算機、通信和其他電子設備製造業目前約42倍市盈率計算，那麼富士康的市值將超過6000億元。

不過，也有券商分析師認為，「對富士康股份的估值不能只看凈利潤，也要考慮到它的利潤率和營收增速，當前富士康凈利率不足5%，2016年相比2015年營收和凈利潤持平，2017年營收和凈利潤增長屬偏低水平，合理市盈率在20至25倍左右，即市值在3200億至4000億之間。」

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