做投資9年，獨角獸背後「投資第一人」，為何他總能押中人人車、趣頭條、一下科技等爆款？

紅點中國合伙人張涵

他們是創業者背後的「創業者」，也是正在當打之年、陪伴創業者IPO的「敲鐘一代」——創業邦第六年連續推出「40位40歲以下投資人」榜單，旨在尋找中國最優秀的40位年輕投資人。

本篇報道也是創業邦「投資名人堂」欄目的第27篇報道，採訪對象為紅點中國合伙人張涵。

2016 年下半年，天氣微冷，投資人張涵來的時候，人人車創始人李健親自去地鐵站接他。

彼時的人人車，正處在寒冷的低谷，對手瘋狂砸錢做廣告，公司卻因為資金和團隊不得不收縮業務。坊間甚至傳言，人人車不行了...

兩人就在路旁的樹林邊走邊聊，李健呼一口氣，半開玩笑地說，「萬一我們不行了，就給你打工去。」

張涵說，「沒問題，你放心吧，這場仗一定可以贏。」 他是紅點中國的合伙人，也是人人車的最早期投資人。

紅點是一家創立於1999年的、源自矽谷的基金，在全球投資了465家科技公司，其中有140家實現IPO或增值併購。

2005年紅點進入中國後，投下的當時處於早期的項目達50多個，包括：奇虎360、一下科技、趣頭條、人人車、樂逗遊戲、APUS、梆梆安全、多盟、秒針科技等明星案例。

李健形容他和張涵的關係是「革命友誼」，回憶起狀態極度低谷的那天，他感念張涵從頭到尾以朋友的角度來鼓勵。現在處於D輪的人人車越走越順，4月份剛宣布獲得了高盛領投的3億美元新一輪融資。

「我們現在是很好的朋友。我之前從來沒有送過其他人，唯一送過的人就是他，也沒有到地鐵站接過人。甚至就去過那一次地鐵站，就是接他送他。」李健告訴創業邦。

「軍師」

面對再次來訪的創業者，張涵知道必須要找到新的方向他們才有機會。對方是技術團隊出身，之前做類似360手機衛士的產品，花了兩年的時間基本證明這條路走不通。但團隊不想放棄，所以找到紅點。

張涵投的時候，並不知道項目會成長為現在耳熟能詳的「梆梆安全」，靠移動安全技術在巨頭間打出了中立地位。在當時，面對這個低谷中的早期項目，張涵判斷是否投資，有自己的一套方法論。

首先是市場，看細分領域未來五年的發展方向和趨勢，是不是有快速變化的機會；其次是核心技術，這在張涵來看是「產品的厚度」，足夠強的技術有槓桿作用，能夠撬動更大的資源和業務，也能形成護城河。

「創業者要想這個問題：是不是我越做大了，別人越難替代我？是不是有下一個革命性的技術來的時候會把我幹掉？」張涵更希望投資的是「和時間做朋友」的商業模式。

梆梆安全的核心技術打動了張涵，這項技術在全球處於相對領先的地位，而且當時基本可以產品化了，張涵覺得是有機會的，於是堅定地推進這個項目，並完成了投資。

接下來就是和創業者一起設計商業模式和收入模式。根據創業者設計的模式去映照整個業態，看每個細節應該怎麼設計，中間的轉化應該是什麼樣子的，然後看這整體是不是可以運作的事情。同時也看個體經濟性，未來每一單有多大收益，具體經濟模型是什麼樣的。

首先判斷產品方向，做to C的產品走不通，那to B呢？

在資源條件有限的情況下，公司還是決定分為兩個團隊，一個團隊專門啃中大型企業，一個團隊啃互聯網公司。

「互聯網側，推廣速度快很多，就迅速佔市場、建地位。傳統企業側，推進速度慢，就溫熱著這個市場，但還必須要放上一個棋子。因為和中大型企業談，對方決策周期相對很長。」

在張涵看來，移動互聯網發展，一定先支付，產業才能起來。創業者要做的，是盯準時機，「高築牆、廣積糧、緩稱王」。

2012年下半年到2013年，移動支付市場逐漸開始釋放，手游開始變現，相應的安全問題隨之產生。梆梆安全適時切入，迅速就把互聯網這個市場做起來了。

張涵的「軍師」角色，貫穿於被投企業遇到難關時。紅點中國在2015年投資的三體雲動，在即將進入下一輪時遭遇股災影響，經歷一年多時間的轉型，如今已成為國內最大的健身saas公司。

「我們有對業務的基本判斷，你原來是做to C業務的，既然你想做to B，我們就把在saas方面的經驗積累交給你，告訴你該在哪幾個地方發力。比如想從小微企業盈利非常困難，就告訴你什麼樣的saas軟體他們才願意付費。」

「戰友」

張涵笑言，與創業者一起坐的「過山車」非常多，但只要早期公司在一個地方發力，方向是對的，其他都是試錯的成本。主體發展足夠好，就可以一步步試錯。

也因此在創業者低谷的時候，張涵更多是鼓勵，去講一些他看到的其他項目，告訴創業者這些過程是常見的，不代表就是讓人失望的狀態。他會把這樣一個狀態解讀為任何創業公司都會有的必經之路，想成長就要經過這個階段。

這樣暖心的信任，被投公司的創業者幾乎都收到過。張涵的同事張鳴晨回憶起，如今打造出秒拍、小咖秀、一直播等爆款產品的一下科技，在拿到紅點的早期投資後也經歷過一兩年的摸索，因為4G還未普及，移動視頻缺乏必要的生態。一下科技創始人韓坤有一次過來和張涵吃飯，說做的不好，要不找前東家把公司收了吧。

「當時張涵聽後就分析半天，說還是應該堅持。因為整個市場大的方向是沒問題的，你也堅持了這麼長時間，我們也做了這麼多嘗試，在很多方面看到積極的東西。再堅持堅持，當市場來的時候我們做好準備，還有一半資金，機會還在，我們是向著一個更大的終極目標在努力。」張鳴晨現在還記得這個場景。

也因此張鳴晨並不奇怪，為什麼張涵投的早期項目，之後會有新的投資方進入，但創業者遇到困難或有好朋友也要創業找投資人推薦時，往往都會到他這。

堅韌

微胖，圓臉，愛穿淺藍色商務襯衣，張涵容易給人一種憨厚的感覺，但他在分析問題時又一針見血，坦率而直接。

張涵平時非常忙。他不會幹預一線的決策，但會經常和所投創業者討論公司重大方向性的東西，比如競爭、更好的人才、更好的資源、業務重心怎麼放、如何放大優勢等，這時候他是「軍師」；創業者處在低谷時，他又會幫創業者提高心氣，這時候他是「戰友」。

這也是投資帶給他的吸引力——有機會和創業者一起做成偉大的公司。

在轉行做投資之前，張涵在半導體公司英飛凌任職。他感謝這段經歷讓他能夠獲取第一線的業務經驗，也讓他的投資建議更接地氣。但他想做出更有成就感的事情。

「在投資領域，真的能扶植出一些好的公司來，可以把這個行業顛覆掉，或者升級。在這裡邊你起到的作用就不是螺絲釘，可能是主扳開關的扳手。」

為此他在2010年加入紅點，紮根到現在。剛進入投資行業兩年，張涵就遇到「項目寒冬」，當時由於經濟下行，以及大規模燒錢的團購網大戰難以持續，資本市場快速降溫，導致VC都不太敢出手，資本寒冬也引發了項目寒冬。

張涵挺過來了。在他看來，寒冬是正常周期的來臨，他更關注在寒冬中如何使自己強大起來。為此，他有條不紊地做投資工作，同時不斷學習，更新自己。一如求學期間，他獨自主動、積極地面對學習方面的所有困難。

張涵的堅韌和專註，讓他如今成為了同行眼中「穩健」的投資人，也得到了在創業路上同樣需要堅韌的創業者的彼此欣賞。

投資對於張涵來說，也是一種「創業」，所投的項目就是「產品」，「產品」需要不斷迭代，在這個過程中，投資人甚至需要比創業者更加堅韌。

焦慮與成長

張涵焦慮的是，如何讓被投項目的業務更上幾層樓。隨著在投資行業的紮根，不同項目的走向反過來也成為了張涵培養sense（感覺）的養料，讓他在早期投資中遊刃有餘。

他喜歡舉一反三，從具體的案例中得到新的反饋，幫助在未來做出更準確的判斷。他相信和創業者走得越近，對市場的判斷越準確。與此同時，張涵不斷汲取紅點在美國的投資經驗，努力讓自己保持對前沿技術和市場趨勢的敏感度。

投資機構的風格不盡相同，今日資本是「押注型」，偏向在一個賽道押獨角獸；紅杉是「天女散花型」，偏向在一個賽道投不同的公司；紅點中國則定位在「生態型」，在大數據、雲計算、saas服務、信息安全、AI都有布局，是產業鏈的思路，但希望被投公司之間產生生態效應。

也因此張涵會常常思考，如何讓這些兄弟公司高效合作，做雙方共贏的業務。比如紅點投資生態中的頭部遊戲廠商樂逗遊戲，便是梆梆安全一直到現在的大客戶。

「創業不容易，需要堅持，需要走過很多彎路，但是堅信你能給用戶帶來足夠高的價值，努力去完成它，你就能成功。」這是張涵在創業邦2018 Demo China春季峰會送給創業者的話。

而這，也恰恰是他在近十年投資歷程中的寫照。

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