卡夫亨氏的胃口會越來越大嗎？

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卡夫亨氏公司(Kraft Heinz Co.)本應是與眾不同的。這家包裝食品業巨擘是通過2015年私人股本公司3G資本(3G Capital)和投資者沃倫?巴菲特(Warren Buffett)精心策劃的併購案成立的。至少在華爾街看來，它對接連重創同業的行業困境是有免疫力的。

的確，食品業很難找到銷售增長點，因為消費者總是在尋找更新鮮、更前衛的產品，而食品雜貨超市也在不斷更新其銷售的品牌，把越來越多的貨架空間給了Halo Top和Chobani等行業新貴。但對卡夫亨氏來說，這幾乎無關緊要。這樁聯姻從來就不是為了賣出更多的麥斯威爾(Maxwell House)咖啡、卡夫通心粉和芝士，以及奧斯卡梅爾(Oscar Mayer)肉製品。促成這宗交易的動機是，3G資本要尋找另一個收購目標，做其以節省著稱的投資經理最擅長的事：削減成本，為股東賺大錢。

有一段時間，公司削減成本的舉措收到成效。在該行業處境艱難之時，投資者在2017年2月17日將卡夫亨氏的股價推升至96.65美元的高位，其市盈率對於其他包裝食品同行而言是個天文數字。但自那以後，該公司股價已暴跌約40%，市值蒸發近500億美元。

在2017年2月卡夫亨氏收盤價創下歷史新高的那一天，有報道稱，該公司向聯合利華髮出了1430億美元的收購要約。聯合利華是歐洲家用產品巨擘，生產多芬(Dove)香皂、好樂門(Hellmann"s)美乃滋蛋黃醬和Ben & Jerry"s冰淇淋。這項要約提出的時間與最初擬定的計劃完全吻合：在3G資本和巴菲特聯手將亨氏私有化四年後，在他們收購卡夫，並通過550億美元的巨額交易將其與這家調味品生產商合併兩年後。每一次行動，3G資本都採用了一種冷酷但有效的做法：裁員數千人、關閉多家工廠、創造出行業領先的利潤率。

讓聯合利華加入這個大拼盤將提供更多削減成本的機會，投資者受這則消息鼓舞迅速將卡夫亨氏的股價推高11%。但聯合利華沒有接受這一要約。因擔心企業文化衝突，該公司首席執行官保羅?波爾曼(Paul Polman)利用巴菲特不喜歡敵意收購這個眾所周知的特點，通過製造足夠多的不和諧，最終有效地阻止了這宗交易。這讓投資者開始考慮另一種情景，即卡夫亨氏不得不放棄進一步收購的戰略，實實在在地賣出更多芝士和熱狗。

2018年2月，該公司表示，按照承諾，通過整合兩家公司的業務削減了17億美元的開支。這實際上標誌著卡夫亨氏合併後時期的結束。隨著時間的推移，不再有新的交易，這家公司看起來越來越像一家普通的傳統食品企業，難以重新點燃年度銷售增長——2017年的銷售額為262億美元，旗下產品組合的黃金時期已經過去。（還記得你冰箱角落裡的泡菜醬調味料嗎?）……

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