年報落幕，為何食品飲料、醫藥等行業業績持續高增長？

隨著各家上市公司公布2017年年度報告以及2018年一季度報告，各大行業板塊業績情況基本塵埃落定（僅康達爾、山東地礦、*ST華澤、凱迪生態、千山藥機、撫順特鋼、中毅達7家上市公司暫未公布年報與季報）。在當前金融監管趨嚴、中美貿易摩擦加劇的宏觀環境下，以業績為王和價值投資有望成為A股市場的投資主旋律。那麼，29個行業中，哪些行業值得深入挖掘潛在機會？哪些行業又該考慮規避風險呢？我們梳理、對比各行業2017年、2018年一季報及過去三年凈利潤同比增減情況，幫助大家管窺相關板塊的投資機會。

一圖盡知行業冷暖

29個一級行業中，23個行業年報和季報同增，1個行業年報增長而季報減少，3個行業年報減少而季報增長，2個行業年報和季報同減。可見，市場整體業績增速表現良好，而少數行業的盈利水平有待進一步改善。以2018年一季報為例，進一步分析23個行業增速情況，其中建材、鋼鐵、通信、餐飲旅遊、有色金屬、石油石化、基礎化工、食品飲料、房地產9個行業增速超過30%；17個行業增速位於0-30%之間，而計算機、農林牧漁和綜合行業增速為負增長。

數據來源：海通證券整理自Wind，數據截止2018年5月15日

進一步分析業績增速較好的23個行業，建材、通信、食品飲料等6個行業的2018年一季報不僅優於2017年報，還優於過去三年平均增長率。

建材、通信等六大行業業績為什麼能夠保持增長？

建材、通信、食品飲料、房地產、醫藥、銀行近三年來業績增速表現較好，未來可能繼續維持增長態勢，不妨一起來梳理下六大行業保持業績增長的重要因素！

建材主要有3個細分子行業，其中，

1）水泥板塊一季度價格一直維持在高位，伴隨其盈利能力和資產周轉率的逐漸提升，以及費用率和資產負債率不斷下滑，使得板塊ROE連續同比上漲7個季度。但板塊分化較為嚴重，一季度海螺水泥的歸母凈利佔比接近90%。

2）玻璃板塊因純鹼價格上漲趨緩，使其盈利能力恢復至高位，但僅有龍頭企業正在逐步大力推進技術改革和產能的布局，板塊格局尚未萬元穩定。

3）玻纖方面業績保持穩定增長態勢，其因是龍頭公司將高端產品逐漸向海外輸出，此舉有利於板塊盈利能力維持在較高的歷史區位水平。

通信行業2017年整體表現平穩，而2018一季報增速更為搶眼。從子行業增速因素來看，

1）光纖光纜營收的快速增長，是因為運營商的持續投入，預計2018年需求端將超過3億芯公里，各大光纖光纜廠商也將持續受益。

2）光器件的增長主要受益於光通信行業需求的增長以及中際旭創完成對蘇州旭創的併購。

3）IDC和雲計算方面業績增長因素，是因為國內互聯網企業對雲計算的不斷投入以及數據中心大規模的建設。

食品飲料受益於消費升級的正面影響，其位列2017年板塊漲幅居全行業之首。從其主要子行業增速來看，

1）在消費升級的背景下，白酒行業持續復甦。

2）乳品受到消費回暖的影響，行業基本面持續向好，龍頭企業展現強者恆強態勢。

3）調味品行業集中度較好，龍頭企業掌握定價權，使得行業保持高增長。

4）啤酒行業的提價反饋良好進一步提高行業利潤預期。同時關廠、提價、併購，供需的不一致也促進行業的產品升級。

5）休閑食品方面，隨著行業規模效應顯現，各項費用也呈現明顯下降，促使板塊業績逐步增長。

房地產行業業績增長原因是：

1）主流企業的市佔率在2017年末大幅增長，房企的集中度也加速提升，2018年一季度集中度提升幅度超過了2017全年水平。

2）利潤率的回升，源於主流房企本期結轉的資源來自於2015-2016年於行業周期底部的拿地項目，其投資回報率較高，促使房企盈利能力逐步回升。

3）行業信貸的收緊以及負債率的上升，促使主流大規模的房企業績表現更為顯著。

醫藥板塊整體業績的持續回升，主要源於

1）原料葯價格的上漲、

2）2018年一季度流感的爆發、

3）生物葯、醫藥商業、中藥出現業績反轉和高增長。我國自2015年開始出台的各項政策中，不僅鼓勵藥品器械創新、審批制度改革、仿製葯一致性評價、兩票制等，同時政策變動也傾向於龍頭企業，未來板塊將會優勝劣汰和龍頭公司集中度將逐漸提高。

銀行2017年上市銀行凈利潤增速回升至4.5%，2018一季度增速則進一步上升至5.5%。原因是1）受不良生成率持續降低，而資產質量逐漸向好的影響、2）凈息差下滑幅度收窄推動凈利潤增速的回升。3）從資產負債結構來看，受監管影響新增信貸將持續超預期。同時資產端的貸款也將受到季節性因素和監管對錶外理財和表內存單的直接收縮而使得佔比回升。未來板塊業績變動情況，建議關注宏觀經濟的走向，以及金融監管收緊程度對銀行開展業務的影響。

投資者應重點關注農林牧漁和計算機行業增速放緩跡象

如前文所示，農林牧漁和計算機的年報和季報的凈利潤均呈現同比負增長，預計板塊未來業績會有承壓，需要密切關注行業板塊供需、銷量、費用等數據變動情況。

農林牧漁整體同比持續下降，1）是因為2017年白羽肉雞行業去產能緩慢、庫存較多，同時雞產業鏈產品價格持續低迷所致；2）由於個別上市公司出現「黑天鵝」事件影響其相關子行業大幅波動。而未來可重點關注白羽肉雞行業能否有效復甦、水產飼料4月份進入銷售旺季能否驅動業績提升，以及持續低迷的生豬價格受否存在階段性的反彈機會。

計算機板塊凈利潤同比增長放緩，主要原因是1）2017年一季度的基數較高導致2018年一季度的較低增長率；2）費用率方面，銷售費用率與管理費用率都進一步降低。3）估值來看，目前行業動態市盈率已經攀升至60倍，回升速度較快，因而需要更多注意投資風險。

結合2017年報和2018年一季報來看，部分業績增長較好的行業板塊，其股價從年初至今已經有所上漲，但仍有部分行業、公司的股價和估值處於相對低位。相信未來那些成績優異的上市公司將會逐漸獲得更多市場的關注，而成績不理想的公司應當及時進行針對性的整改，以便向投資者遞交滿意的答卷。最後，建議投資者們可以繼續關注業績持續增長且估值相對偏低的行業板塊和上市公司。

海通證券零售與網路金融部

免責聲明：市場有風險，投資需謹慎。本文所載內容僅供海通證券股份有限公司的客戶參考使用。海通證券不會因接收人收到本內容而視其為客戶。如本內容為海通研究所發布的報告摘要，則僅為其研報觀點的簡要表述，客戶仍需以海通正式發布的完整報告和專業的投資顧問的解讀為準。在任何情況下，本內容所載信息或所表述的意見並不構成對任何人的投資建議，對任何因直接或間接使用本內容或者據此進行投資所造成的一切後果或損失，海通證券不承擔任何法律責任。任何人如需引用或轉載，請務必註明出處，且不得對內容進行有悖原意的引用和刪改。

喜歡您就點贊吧！！

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！