談不了戀愛，拿不到分成，離職只好賣藝，就想問你身體還好嗎？

本文UniCareer經授權轉自:

本翼資本CapitalWings（ID: capitalwings）

原文略有刪改, 原標題: 如何成為一名優秀的投資分析師

作者: 陳運紅

VC是在考驗你對事物的認知

投資賭上自己的職業生涯

和創業者一起take risk

賭對了皆大歡喜；賭錯了滿盤皆輸

當然VC現在魚龍混雜

不乏太多滿嘴跑火車的吃瓜群眾

比起年薪300w，他們追求的是夢想實現的成就感

對於多數本科學生來說

進入金融金字塔頂端的PE/VC是終極夢想

起薪居然能達到90萬...

圖片來源：網路

圖片來源：獵聘網

但對於十分重視實操經驗的PE/VC來說

創業經歷+賣方經驗+行業認知

其實是成為一名優秀的投資人的關鍵

今日重磅福利

01

明星搞VC: 不虧幾個億

都不好意思說自己搞投資

一線娛樂明星一定是熱衷於做投資但是很難做好的一群人，片酬出場費等動輒上千萬，買樓、開餐館、酒吧、畫廊、文化公司、投資影視劇。

於是腦袋動到了VC行業上：從Star VC到趙薇夫婦被證監會處罰，投資該如何做才能夠賺錢的疑惑一直縈繞。

圖片來源：中國證券監督管理委員會

其實投資的關鍵是行業研究，其中他們對於信息收集、信息分析、預測、判斷的綜合能力反應，投資建議是統計比較和投資概率問題。

第一，信息獲取是行業研究員的基本能力：說白了就是知道哪裡有好項目，以及如何和創業團隊勾搭上，信息收集的方式可以包括如查找資料、調查、行業交流、研討會、公司調研等方式；各路情報+信息收集是基本能力，缺失了關鍵信息，就輸在起點了。

第二，行業分析是公司預測的基本前提：基於收集信息，建立行業分析模型和公司收入結構與市場競爭份額的預測模型；對行業的深入理解以及收集信息的能力，尤其重要。

第三，公司盈利預測是基於行業分析與公司研究的綜合能力反應：

首先，基於對宏觀環境以及行業經濟的深入理解，判斷行業所處的發展階段，從而預測行業收入規模以及市場競爭主體份額趨勢，形成行業未來發展趨勢的預測；

其次，利用行業收入趨勢以及公司競爭優勢，預測公司未來幾年的收入趨勢，然後通過對公司戰略規劃特徵以及業務發展特徵共性，假設公司各類財務指標的趨勢，毛利率、三項費用率以及資金利用效率等，從而得出未來幾年公司的業績預測指標。

第四，投資判斷是統計比較和投資概率的問題：基於以上的定量和定性兩方面的綜合研究，並通過縱向比較產業估值比較，以及橫向行業內公司估值比較，得出對行業或公司的投資判斷，投資結論是概率問題。

02

投資研究的兩大主題任務

第一，要掌握足夠的資料與信息，這是投資研究的基礎；

第二，要掌握科學實用的研究方法，這是投資研究的靈魂。

1. 投資研究的基本能力—信息獲取

信息收集包括宏觀環境層面、中觀產業層面、微觀公司層面的三個層次的信息和資料的收集與整理。

宏觀層面：國家戰略、貨幣財政政策、匯率/利率因素、國際環境等；

中觀層面：產業周期、市場前景、技術趨勢、產業政策等因素；

公司層面：公司資源稟賦（人才、技術、市場以及資源）、公司治理結構（管理制度、風險控制等）、公司戰略（技術創新、營銷定位與管理、生產管理、財務管理以及其他經營行為等）；

公司日常信息：日常信息披露，公司盡職調查，競爭情報跟蹤，財務報表解讀，收購兼并等。

2. 投資研究的基本研究框架（研究方法）

投資研究基本框架通常包括：宏觀研究、行業研究、公司研究、盈利預測、估值比較以及投資策略。

宏觀經濟研究和行業經濟研究都需要對未來作預測；

公司研究模型中的許多假設來自宏觀和行業研究；

公司業績的核心驅動因素往往來自行業層面和公司核心競爭優勢；

公司估值來自於對未來業績增長趨勢與業績預測實現概率有多大。

3. 從估值談投資研究的一般原則

投資者對未來的預期決定著公司股票的價格；

投資者預期形成的價格是當前的，不是未來的；

增長率的變化（⊿g）很重要，最終決定了公司價值的波動。

4. 優秀的投資分析師要善於發現和挖掘市場預期的波動

是什麼驅動了公司股票價格的波動呢？是「盈利的增長率」變化，而非「盈利」。更進一步講，實際上是市場對盈利增長率的變化趨勢的預期在驅動公司股票價格的波動。

投資分析師的任務是發現或挖掘預期差，進一步地講，尋找市場對未來的預期曲線與自己的預期曲線是否存在差異，以及跟蹤市場的預期曲線與實際曲線之間是否存在差異。

要做到這點，絕不是一件容易的事情，需要分析師對市場的預期變化的持續緊密跟蹤，以及需要對影響公司價值的核心因素的敏銳嗅覺和深度理解，甚至需要投資直覺方面的潛在能力。

03

投資其實是考驗你的認知

1. 分析師的素質要求

多日常事務的好奇與研究，自驅力

身體素質好，能吃苦、有毅力，有不達目的不罷休的做事風格；

複合知識背景較好，最好理工科工作經驗和金融學的學習背景尤佳；

學習能力要強，不斷學習與提高的過程；

心態好，投資成功否是概率問題，不宜固執己見。

2. 分析師的成功要素以及比重

70%取決於研究員的努力和勤奮，自我實現和自我激勵驅動力；

20%的因素來源於產業機遇；

10%的因素來自於天賦。

04

投資研究員成長的四個階段

第一階段：培養信息收集能力，培養習慣

行業信息日積月累是增進對行業理解的一個過程：行業信息收集整理先按大行業的歸類，然後細分子行業，最後按細分子行業梳理公司；

公司的信息里包括主營業務、核心競爭力、了解公司的收入規模、市值、PE、PB以及歷史情況是什麼狀態等；

要求將以上信息按子行業分類做一張表，每張表包括公司的營業務、核心競爭力、了解公司的收入規模、市值、PE、PB。

第二階段：培養行業研究能力，形成研究框架，搭建行業模型

行業研究是公司研究的基礎。研究判斷60%取決於對行業判斷，40%是對公司的判斷。提升行業研究能力的方式主要有：

行業研究模型的建立與整理；

行業研究報告編寫；

按子行業分類梳理重點覆蓋公司信息：公告、報告、新聞、競爭對手新聞；

行業層面：重大技術發展、學術重大突破，最新跟蹤情況，全球龍頭公司最新動態。

第三階段：培養公司研究能力

在行業研究基礎上，根據公司戰略與優勢預測趨勢：

公司業務概況；

公司管理團隊；

公司核心競爭優勢；

公司研究模型的建立與預測；

公司業務分析與預測；

公司盈利預測以及估值判斷。

第四階段：投資策略，形成投資直覺能力

優秀投資者和分析師的標準：

敏銳性——貼近市場，反應要快：對拐點、偶然事件、超預期、重大產業政策第一時間反應；

專業性——抓住本質，判斷要准：對行業或公司理解要專業，正確的判斷力；

言行合一，出手要狠：看準了，集中投資。

入行姿勢要準確

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今日福利

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重磅嘉賓：以太創服創始人兼CEO 周子敬親自坐鎮答疑！

講座大綱：

一級市場職業生涯選擇

新經濟發展趨勢

PE/VC/FA行業職業發展異同點

以太創服業務介紹和招聘準則

PE/VC/FA菁英訓練營招生要求

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PE/VC/FA面試被問到這些問題，該如何回答？

TMT 公司的DCF 模型搭建是怎麼做的？

如何用可比估值法分析中信資本收購金拱門？

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EBIT 和 EBITDA的區別是什麼？分別適用於什麼行業？

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原文略有刪改, 原標題: 如何成為一名優秀的投資分析師

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責任小編：Sloan A

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