銀行業投資研究報告：整體增長放緩 一季度城商行整體縮表

事件:銀監會發布一季度監管指標。18年一季度,商業銀行實現凈利潤5222億元,同比增長5.86%;凈息差為2.08%,環比17Q4下降2bps。不良率為1.75%,較上年末基本持平;關注類貸款佔比為3.42%,較上年末下降7bps。

投資要點

盈利能力:存款或將成為凈息差分化的關鍵。18年一季度,商業銀行凈息差為2.08%,環比17Q4下降2bps。分機構來看,僅大型商業銀行的凈息差水平季度環比上升3bps至2.1%,其餘類型銀行的凈息差水平均有不同幅度下降,或與存款競爭壓力較大有關。

資產端(從貨幣政策執行報告數據來看),3月一般貸款的加權平均利率為6.01%,較17年12月上升21bps。貸款利率上行,利好資產收益率整體提升;但資產結構來看,3月末上市銀行資產端(時點數據)高收益的非標類資產規模持續壓縮,短久期、低收益資產佔比提升,或在一定程度上拖累資產端收益率。

負債端,在同業利率穩中略降、同業融入的規模及佔比基本穩定的情況下,存款的吸收能力成為銀行凈息差分化的關鍵。資管新規中對「凈值化」的要求,或使部分資金迴流至銀行存款或其它投資渠道。部分銀行或主動通過發行結構性存款等方式留住客戶。結構性存款的成本在4%左右,甚至更高,考慮整體15%以上的存准率,綜合成本接近5%。在發行量加大的趨勢下(3月末,銀行業的結構性存款規模接近8.8萬億,同比增長47%),短期或將衝擊銀行負債端成本。從上市銀行情況來看,核心負債來源穩定的銀行成本優勢明顯,如四大行、招行等,一季度凈息差較17年上升。

資產增速:整體增長放緩,一季度城商行整體縮表。一季度末,商業銀行總資產規模約為200萬億,較去年同期增長6.6%,增速較17Q4環比下降1.68pc,規模增長進一步放緩。分機構來看,城商行資產規模同比增速近年來首次下降至10%以下,一季度末較去年同期僅增長7.94%。且城商行一季度整體縮表,一季度末的總資產規模為31.58億,較17年末凈減少0.14億,或與金融去槓桿背景下,收縮同業資產及非標類資產有關。

資產質量:大行改善明顯,中小行不良風險仍在暴露。一季度,商業銀行不良貸款率1.75%,較上年末基本持平。但關注類貸款佔比為3.42%,相比上年末下降7bps。資產質量整體相對穩定,但有所分化。其中,國有大行資產質量改善最為明顯,不良率繼續下降3bps至1.5%,在各類銀行中不良率最低。一季度末不良餘額較上年末僅增長95億,增幅在各類銀行中也最低。股份行不良率為1.7%,較上年末下降1bp,整體也呈現改善趨勢。而城商行和農商行分別上升1bp和10bps至1.53%和3.26%,但農商行不良率上升幅度已較17Q4大幅放緩,預計部分中小行不良風險仍處於暴露期。在資產質量改善與IFRS9準則切換的帶動下,商業銀行撥備覆蓋率為191.28%,較上季末大幅提升9.86pc,風險抵禦能力進一步加強。

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（渤海證券）

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