沃爾沃300億美元的估值是否高了？

最新 05-17

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都說女大不中留，但無論如何，對於沃爾沃的這筆投資，吉利已經證明了自己的遠見卓識，是最大的贏家。

2010年，吉利控股耗資18億美元的價格收購沃爾沃。當時有人用「一場必然失敗的商業併購案」來評價這場蛇吞象的壯舉。

8年以後，沃爾沃謀求獨立IPO，知情人士透露，吉利控股對於沃爾沃IPO的心理價位是300億～400億美元。如果低於300億美元，吉利將不會讓其上市。

從18億到300億，這筆買賣算是賺大發了！

有一點可以肯定的是，沃爾沃已經並非第一次傳出IPO。更歹毒的媒體甚至曾表示，沃爾沃除了錢，從未瞧上吉利。自從復興之路走得開始順暢之後，謀求獨立上市，就成了沃爾沃遲早的選擇。

不過，目前最大的爭議，就在於300億美元的估值金額是否高了？如果按照行業標準，這一估值和比沃爾沃更強大的幾個對手相比，的確是偏高。有分析師通過計算，表示這一估值已經是沃爾沃盈利的10倍，相比之下，戴姆勒（Daimler）、以及寶馬（BMW）的估值是盈利的2到3倍。

今年2月份，吉利控股曾經通過旗下海外企業主體收購戴姆勒股份公司9.69%具有表決權的股份，按照當時的市價計算，這筆股份的總花費大約在90億美元。這麼一算，整個戴姆勒的市值就出來了，大約在900億美元左右。

2017年，沃爾沃的全年銷量為57.16萬輛，而戴姆勒集團2017年的總銷量則達到330萬輛。

而且業內人士認為，作為傳統車企，沃爾沃和其他傳統汽車競爭對手一樣，在資本市場不太可能像互聯網車企那樣受寵，估值普遍偏低也是正常的。

例如在華爾街受到投資人熱捧的特斯拉，去年的銷量剛剛超過10萬輛，但其市值在4月份再次超過500億美元，達到516.42億美元。而體量比特斯拉大了N倍的福特，其總市值僅為437.60億美元。

當然，沃爾沃有其自身無可比擬的優勢，例如，它在一家中國汽車公司旗下，能夠保留在中國市場銷售的全部利潤。另一方面，沃爾沃幾年來一直處於良好的上升趨勢下。2018年1-4月，沃爾沃全球銷量200,042輛，同比增長13.6%，在華銷量達39,210輛，同比增長22.4%，佔比全球銷量的20%左右。沃爾沃已經設定了到2020年實現年銷量80萬輛車的目標。

通過IPO之後，沃爾沃在未來各項技術的投資方面將能夠緩解資金上的壓力。而沃爾沃通過上市，可能會稀釋一些吉利的股權，目前吉利的瑞典子公司持有沃爾沃99%的股份，另外1%掌握在瑞典機構投資者手中。