《強監管政策紅線不可逾越，抓機遇，照準方向深耕細挖》

最新 05-17

中國融資租賃（西湖）論壇2018峰會於2018年4月19日圓滿落幕，在下午舉辦的「防風險、穩抓機遇、求創新」分論壇中，太平石化金融租賃有限責任公司的鄭岩先生提出「強監管政策紅線不可逾越，抓機遇，照準方向深耕細挖」。以下為鄭岩先生的演講內容：

太平石化金租有兩個股東，石化和太平保險，人保、人壽、太平等等，非常容易跟太平洋保險搞混，太平洋保險是上海市的國有企業，太平是央企。中石化就不用介紹了。首期註冊資本是50個億，在業務投放上股東是非常支持的。首先就是資金，這塊除了註冊資本以外兩個股東在各個方面，包括銀行融資，包括在一些公開的發債這些股東會提供擔保，所以能做到資金成本非常低。

另外一個因為兩個央企合作，做內部業務是有問題的。所以主要是兩個意思，一個就是說可投放的資金比較多，現在還在累資產階段，合作空間比較大。另外就是百分之百的市場化業務。

此次演講題目是《強監管政策紅線不可逾越，抓機遇，照準方向深耕細挖》。從去年到今年各種監管的文件一直出，最密切相關的就是23號文，因此會結合23號文件做一個大致的政策梳理。

從一開始，第一句話就說依據的就是《預演算法》跟43號文，基本上裡面的內容也都是這兩個文件，然後包括這兩年來其他的監管文件重新重述了一遍。

但是從另外一個角度來講，總結為四個底線。先不說內容，直接從措詞上就可以看到四條，每條裡面都有「不得」這兩個字，措詞還是強烈，從措詞、要求上比以前更加嚴格了。除了購買地方政府債券以後不得做其他融資，不得要求提供擔保或者承諾，不得提供債務性資金作為資本金。這四個就是划了四條紅線，這個是目前監管的底線。

總結了一下裡面具體的要求，可以說是兩大原則。第一個就是穿透原則。不但需要確保融資資金合法合規，而且必須滿足固定要求。這一塊在以前不會太去看內部的用途，包括之前也在做一些，可能要求比較高，主要是看財力和平台在當地的排名、規模，未來的融資是否能夠接續。對於這塊現在要求得更加具體。直接就是說資本金需要滿足固定的要求。這一塊對租賃公司在風控上提出更嚴的要求。各個公司如果風險審查部門有詳細的解讀也會提到這個，包括後面項目的審查過程當中肯定也會提出這個問題來。

第二個實際上比較有意思。因為它說的是確保其自有經營現金流能夠覆蓋應債務本息。這個東西實際上是最基本的東西，應該說做任何一個融資都是希望它能夠按時、足額地還本付息，這是做融資最基本的要求。23號文又重新提出來，所謂市場化原則就是按照正常企業進行分析，用自己經營性的現金流來覆蓋本息。

這塊如果往深層次挖掘還有一個潛在的意思，就是說政府跟平台會越來越清晰地劃清界限。不要期望政府會在裡面做任何的保證或者是兜底。這個也是更加嚴格地把政府跟當地平台切分開來。要做也可以，完全按照市場情況來做，資金現金流能不能覆蓋是自己的事，自己願意做，出了風險不可能以任何理由來追究當地政府，更深層次的含義應該是這個。

再下來三大監管要素，實際上第一條不得盲目抽貸、壓貸和停貸，防範存量債務資金鏈斷裂風險，因為一直去大量地做政信項目，現在可能是有很大的問題。但是完全停了實際上問題更大，把未來的風險暴露到現在，這個也不是他們願意看到的。所以這塊願意做政信項目，或者以這類為主的也沒有一下子卡死，從監管的角度核心還是為了控制風險，無論是未來還是當下的都想控制住。

第二個就是績效評價這塊，重點是針對國有金融企業，因為財政部基本上是作為所有國有金融企業的最終出資人，最終是有這個評價評級的任務的。那麼他通過績效評價里控制。國有企業這塊受影響會更大。

第三個就是對於已經涉及違法違規的企業當然是暫停和審慎提供融資和融資中介服務。

整個看下來都是禁止、不得、不能直接給政府提供融資，不要寄希望於政府的擔保或者是兜底。其實都是不讓做的，那麼能做什麼呢？就是說對於這個文件的解讀就到這塊。

下面就是一些思考，這塊包括公司內部有的時候，尤其是做業務的盡量會對風控也是一樣，風控總是習慣這個不能做，那個不能做，到底能做什麼？2015年的時候發了一個關於加快融資租賃行業發展的指導意見，這裡面提出了很多。

例如下面「一帶一路」、京津冀協同發展、長江經濟帶，包括加快發展中小微企業的融資租賃，鼓勵融資租賃發揮融資便利、期限靈活，包括三農方面的行業，這些可能是監管希望大家去投的。

但是實際上作為一個融資租賃從業人員，其實也很苦悶。但是無論是國有的租賃公司，還是民營的，其實還都是一個企業。對小微企業就是這樣的毛病，投了不賺錢或者壞賬太多。這個疑慮也是很正常的，這也就是為什麼看到的大部分的租賃公司一開始都是去投向一些政信、政府平台類的企業，說白了就是因為這個行業好做。可能不需要看太多的東西，基本上對當地的財政狀況做一個了解，一般會劃一道線，可能標準不一樣，GDP多少以上、財政收入多少以上，直接做就可以了，比較簡單。所以大家都會一窩蜂地參與進去。

因為做產業確實很累，又需要行業的積累，也需要長時間的行業數據和人員的積累。不能因為累就不去做，因為這一塊實際上應該是一個比較大的增長點。說到如何把監管上的要求，就是鼓勵大家去做一些產業或者是行業類的客戶，跟租賃公司要經營、要賺錢，這結合起來就會涉及到經營公司的利潤來源是哪裡。

第一個是信用溢價，實際上就是指租賃公司本身的實力或者信譽，能夠拿到的資金成本，自己做的企業公開去拿比自己去拿的成本要低，就可以做到資金溢價。這個實際上比較簡單，主要取決於股東，沒有太多可說的。

另外一個流動性溢價也不用說，主要就是期限，基本上就是期限錯配，短期融到的資金投到長期的項目上。

這一塊結合起來主要還是專業性溢價。這塊可以看到市場上做的比較大的或者做得比較好的，基本上內部要麼就是專註於某一個行業，專註於某一個產業這樣來做，類似於像汽車租賃，他們收益率很高，而且風險並不見得有多高。另外一種就是比較大的，可能都做，但是內部也是分行業，不同的事業部、不同的專業，大家各自做各自這塊。這個實際上也是它的很大一塊利潤來源。

要這樣做的話，首先那就是說第一要對行業做一個了解，這個可能就需要先期做很多的積累、做很多的鋪墊。也可以依託於股東股東的這種各種行業積累把風險控制住。但是同時收益率可以做到很高，這個別人做不了。

另外一種就是說即使股東不在這個行業，但是也可以去做，通過一段時間的積累，對某一個行業做到一個提煉，掌握它。實際上有很多關鍵的指標可以快速地去了解一個行業。那麼也可以在這個裡面把一些關鍵企業或者好的企業挑出來。

還有就是說同樣的行業、同樣的企業，如何去做或者有些行業資產很重要。可能對有些經營性的，比如說收費權比較關鍵，比如景區或者水務，把收費權抓緊了也可以做。這個就是各家各顯神通，看自己的長處。

其他還有包括有一些區域，集中在某一個區域，不用跑太遠，規模也不需要做很大。把利潤做大，就在這個區域深耕，實際上也是一種方式。

總的來說還是專業化發展，就是說無論是大的租賃公司還是小的租賃公司，這個還是堅定地朝一個專業化發展的方向，或者是依託於股東背景或者是依託於自己對行業大量投放之後的積累。在這個行業里取得一個別人沒有的超額的收益，實際上這個是最終租賃公司一個比較良性的發展。

以下為鄭岩先生的演講資料：