美元已成新「恐慌指標」，美聯儲或錯過最好滅火時機，標普警告降級

為何納斯達克綜合指數中排名前五的股票拖累了美國國內生產總值而大多數美國人卻感覺良好？為何現在美國人口數量比1978年時多了一億，但購車量卻並沒有比那個時候多？為何全球央行長們為了恢復通脹率而創造出不計其數的泡沫？事實上，華爾街或已經沒有了恐懼，而我們也多次提醒，理由是，目前，美聯儲除了印美元似乎已無計可施——已沒有其他任何拿得出手的措施和手段來促進美國的經濟成長，因為，錯過了，最好的滅火時機。

圖片來源E-Verse Radio

對此，巴克萊集團首席執行官Jes Staley表示，當前美國金融市場的狀態讓他想起了2006年時的情況。分析認為，這可能是市場風暴的前夜（正如下圖所示）。

圖2：2006年至2017年，芝加哥期貨交易所的恐慌指數走勢圖。

與此同時，彭博社也在今天（5月17日）提出一個新的分析，該外媒稱，正如上圖所示，長期以來，投資者一直使用波動率指數（VIX）來尋找市場滑坡的跡象，但現在他們可以將美元加入到他們的恐懼指標名單中，換句話說，美元已經替代VIX成了新「恐慌指標」，而目前發生在新興市場中部分國家的金融風暴就是最好的註腳——美債收益率暴漲後（投資者拋售國債換取美元現金，致債券價格下跌，收益率驟升），融資成本也急劇上升，導致美元資本外流，流動性緊張後進而形成市場震蕩。

圖片來源Dreamstime Web

是的，這一點在新興市場的股市特別明顯。最近幾周來，隨著美元指數的飆升令高風險資產變得不那麼吸引人，新興市場股市反彈走勢發生逆轉。「忘記VIX吧，假如我們考慮到美元暴露出的市場裂縫數量，美元指數已經是新的恐慌指標。」Oanda亞太交易主管Stephen Innes在一份報告中如是寫道。

事實上，正如下圖所示，摩根士丹利（Morgan Stanley）投資管理經理人Jim Caron在今年2月6日時曾指出，美元指數應可直接替代VIX。他表示，假如美元跳漲，即代表避險風潮又起。而早在2016年11月，國際清算銀行（BIS）也在一份報告中稱，美元已經取代VIX，成為了新的衡量風險偏好的恐慌指標。

而這背後的核心邏輯是，要知道，在今後三年內，美元加息預期從去年的6次，出人意料的變為加息8次，這和現在的美國經濟優先保護政策等多因素重疊，市場或即將出現融資成本高，而美國國債收益率，更是一直被當作是全球資金市場的「核心標杆」參考價格，因為美國國債幾乎是教科書般的無風險投資。美債收益率走高，意味著融資成本上升（錢變貴），它的價格波動將會間接的傳遞到所有大類商品資產上去，同時並導致市場流動性嚴重失衡的情況，而歷史數據也告訴我們，美元指數的每一輪走高，都將導致新興市場資本外流、貨幣貶值，甚至可能引發金融危機，也就是說「剪市場投資者的羊毛」。

圖片來源Quartz

然而在美元指數已成新「恐慌指標」後，最令人吃驚的是現在情況似乎發生了變化，比如，外國投資者們在1月買入625億美元，2月和3月增持579億美元股票後，他們停止了進一步買入行為，變成了賣出——正如下圖所示，實際上共出售了242億美元股票，這是自2015年9月以來最大的月度出售數據。

2000年至2018年外國持有的美國公司股票情況

「世界仍需要避風港，如果美債沒有達到期望效果，那麼世界將會尋找替代品，歐元債券具有更好的』避風港』地位，」美銀美林信用策略師Barnaby Martin表示，而這背後是，雖然非美元貨幣債券仍超不過美國公債市場，但美債市場已不再是曾經的避風港。與此同時，日本投資者也在3月出售了160億美元美債，而購買了創紀錄的25.7億美元西班牙債券。

我們注意到，標普已經警告稱，除非美國能應對其預算問題，否則其將會遭信用評級降級的風險。要知道，在美元的貨幣信用已經日漸衰敗的背景下，美國債務水平相對於GDP的比例在2018年底將從現在的105%上升到108%，預計到2023年底時幾乎達到117%。（完）

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