日本第一季度GDP驚現萎縮！

北京時間周三（5月16日）7:50，日本公布了一季度GDP初值，意外出現了較大的負增長，顯示日本或將結束28年以來的最長經濟復甦，此前日本已經實現連續8個季度的經濟擴張。這是繼1986年第二季度至1989年第一季度泡沫經濟時期連續增長12季以來的最長連增記錄。

數據公布後，美元兌日元小幅上拉10餘點，盤面表現較為溫和。因避險情緒的趨緩以及美元指數的單邊走強是近階段影響美日走勢的主要因素。另一方面，周二（5月15日）黑田東彥表示，不會考慮改變日本10年期國債收益率目標，這提前給予市場GDP數據可能不佳的心理預期。

（美元兌日元五分鐘走勢圖）

具體數據顯示，日本第一季度實際GDP年化季率初值錄得下滑0.6%，經濟萎縮程度相比於此前預期的負值0.2%還要更為嚴重。結合去年第四季度0.6%的正增長以及前值1.6%的高增長數值來看，經濟呈現加速下滑的趨向。

（日本實際GDP年化變動幅度）

部分分析師對日本經濟仍存樂觀

分析師將經濟萎縮的原因歸結為暫時性因素， SMBC日興證券首席市場分析師丸山義正表示，從全球來看，IT相關產品處於調整期，對日本的出口和工業產出都有影響。

展望未來，他認為日本經濟不太可能繼續進一步萎縮。他說到：「全球經濟表現良好，美元兌日元匯率已經高於110，貨幣貶值對企業出口相當有利，而一旦出口再度開始增長，經濟將回到溫和復甦的道路。」

另外，日本經濟再生大臣茂木敏充也在周三表示，政府關於經濟正在溫和復甦的看法沒有改變。他認為，經濟下滑部分是蔬菜價格上漲和智能手機銷售下降等此類臨時因素造成的，未來經濟復甦將由民間消費和資本支出所推動。

多項數據不佳或表明日本經濟萎縮

雖然部分分析師對於日本經濟並不悲觀，但我們仍需留意到資本支出與外部需求下滑放緩的這一事實。1-3月資本支出較前季下滑0.1%，為六個季度來首降，表明企業投資不如分析師預期的強勁。第一季消費者支出出現微幅下滑，與預估中值持平。

外部需求(即出口減去進口)對第一季GDP的貢獻也僅為0.1個百分點，因進口放緩程度高於出口。這主要是由於出口增長失去動能，第一季出口僅增長0.6%相較於去年第四季2.2%的增長大幅減少。考慮到美國保護主義可能會減少對日本出口的需求，較高的能源成本也可能會侵蝕貿易平衡，日本出口的復甦似乎並不樂觀。

唯一值得欣慰的是，GDP平減指數有所上升，一季度同比增長0.5%，較前值上升0.4%。GDP平減指數是名義GDP與實際GDP之比，也是通貨膨脹的衡量指標之一。

本周五通脹數據值得關注，安倍經濟學受到挑戰

需要進一步留意的是本周五（5月18日）將公布日本4月全國CPI年率，目前預期為0.7%較前值1.1%有明顯下降。結合此前日本央行移除達到2%通脹目標的預期時間來看，CPI數據可能會出現一定問題。

若CPI數據再次低於0.7%的預期，這意味著日本將面臨經濟和通脹萎縮的雙重壓力，屆時安倍經濟學必將受到質疑。此前關於地價門醜聞也可能被重新提及將動搖安倍晉三的執政基礎，而最終日本政局的不確定性會反應在日元進一步的疲軟。

日本央行貨幣政策存在背離可能

經濟萎縮的先兆以及通脹存在持續低迷的可能性或使得日本央行難以改變目前的貨幣政策，即維持負值0.1%的存款利率，10年期日債收益率也控制在0%沒有變化，購債規模仍舊保持在80萬億元。這或許意味著日銀的貨幣政策將與全世界其它央行長期保持相背離的狀態。

目前美聯儲6月加息已經板上釘釘，而且在下半年還有1到2次的加息可能。加拿大央行和英國央行或分別將在7、8月最快完成年內第一次加息的動作，歐洲央行也預計在今年9月結束購債於明年年中進行加息。幾乎全世界所有的主流央行都在進行加息或走在加息道路中，但日本很可能受累於其經濟和通脹問題難以回歸正常化政策軌道。

匯通網青擇認為，若經濟和通脹萎縮問題不能解決，擺在日本央行面漆的無非兩條路。一是進一步加大購債規模數量，但考慮到日銀在資本市場的配置幾近飽和，繼續買入債券和股票的空間不大，或難以實施。另外一種可能則是與全球央行背道而馳的降息，目前看來日本是最有可能出現這一情況的國家，一旦央行繼續釋放流動性則對現在的日元無疑是雪上加霜，加之美指的持續上漲，美日或迎來飆升行情。

技術分析

自3月26日起美元兌日元從104.56開始起漲，目前上升趨勢線完好，指標MACD雖高位出現死叉表明超買，但多頭上漲動能依舊強勢，現在處於主升浪的階段為加速上漲。下一目標位預計在111.10附近若再次順利突破，則最終目標將在114.5附近為去年5月、7月、11月三個高點的位置，後續還有上漲時間空間看漲至6月美聯儲加息預期兌現前。

（美元兌日元日線圖）

匯通財經易匯通行情軟體顯示，北京時間12:11，美元兌日元報110.28/30。

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