P2P財報分析：這10家大平台2017全面盈利

網貸之家訊根據原銀監會（現已與原保監會合併為「銀保監會」）2017年發布的「P2P平台信息披露指引」以及中國互金協會發布的2017版「網貸信披標準」，P2P平台「應當於每年4月30日前披露平台審核信息」，其中包括「上一年度的財務審計報告」。網貸之家注意到，目前，已有不少P2P平台在官網或中國互金協會信披系統（新版）更新了2017年的財務審計報告。

本文重點梳理了已公布2017年財務審計報告且待收規模（截止2018年4月30日）超百億的10家平台2017年財報中利潤表相關數據的情況，淺析頭部平台2017年的盈利情況，進而對整個網貸行業的盈利前景進行展望。

10家平台2017年全部實現盈利 5家凈利潤過億

網貸之家選取的10家樣本平台對應2017年營收、凈利潤數據如下（表格按照平台2017年凈利潤由高至低排序，數據均選自平台在官網或協會信披系統上披露的財報）：

如上表所示，10家樣本平台在中國互金協會信披系統（新版）所披露的待收餘額均超過100億元（披露的截止時間點均為2018年4月30日），且都披露了2017年財務審計報告。

10家平台的合計待收金額超過了3380億元，其中待收餘額最高的為陸金服，達到了945.36億元，玖富普惠、宜人貸的待收餘額也分別達到了527.06億、471.84億。

盈利數據方面，從營收上看，10家平台2017年總營收金額超過了230億元（同比增94%），且單家營收均超過了1億元。其中，微貸網、你我貸、宜人貸、玖富普惠、宜信惠民、陸金服的營收均超過10億元。營收最高的為宜人貸，達到了74.47億，陸金服、微貸網、宜信惠民的營收也都超過了30億，分別為38.21億、36.77億、35.25億。

從凈利潤上看，10家平台2017年均實現了盈利（即凈利潤數據顯示為正），凈利潤總額超過了額20億元（同比增114%）。其中，5家平台凈利潤超過1億元，分別為微貸網（5.11億）、你我貸（4.03億）、宜人貸（3.72億）、玖富普惠（3.37億）、宜信惠民（1.76億）。值得注意的是，陸金服2017年營收雖然達到了38億，但凈利潤僅為642萬，在10家平台中墊底。

同比增速上看，營收數據方面，10家平台中，2017年營收同比實現增長的有8家，增幅最大的為陸金服（增速達429174%，因陸金服於2016年12月才正式從陸金所拆分獨立經營P2P業務，故其2016年全年營收較低，僅為89萬）。此外，玖富普惠的營收增速達到了2081%，而微貸網、你我貸的營收增速也都超過了100%。

凈利潤同比增速方面，10家平台中，有9家平台2017年凈利潤同比實現增長（其中一家扭虧為盈）。增速最高的為玖富普惠，其凈利潤同比增速達到了5574%。此外，你我貸的凈利潤增速達到了487%，有利網、人人貸、PPmoney的凈利潤增速也都超過了100%。

3家平台凈利潤率超20% 陸金服費用收入比率超99%

為進一步分析平台盈利能力，網貸之家梳理了10家樣本平台凈利潤率（凈利潤占營業收入的比率）、費用收入比率（銷售費用、管理費用、財務費用三項費用之和占營業收入的比率），詳見下表：

一般而言，凈利潤率用來衡量企業的獲利能力，表明企業單位營收能凈賺多少錢。凈利潤率越高，說明企業獲利能力越強。該指標需結合其他財務指標，綜合判斷企業的盈利能力。

10家樣本平台中，2017年的凈利潤率相較於2016年有增加的平台達到了7家（包含陸金服）。單就該指標而言，多數平台獲利能力有所提升。

10家平台中，2017年凈利潤超過10%的平台有5家，其中有3家2017年凈利潤率超過了20%，分別為你我貸（26.86%）、玖富普惠（26.39%）、PPmoney（22.21%），人人貸、微貸網凈利潤率也分別達到了18.78%、13.9%。

費用收入比率又稱費用率，表明企業取的單位營收所需要的費用。費用收入比率越低，說明企業獲利能力越強。同時，由於互聯網金融平台特殊的業務形態，營業成本幾乎為零，使其管理費、銷售費等費用類支出即為平台運作成本的核心，故而費用收入比率普遍不低。

網貸之家梳理顯示，10家樣本平台中，2017年的費用收入比率相較於2016年有下降的平台達到了6家。但就該指標而言，超半數平台獲利能力有所提升。

10家平台中，有7家平台2017年的費用收入比率超過了50%，其中5家超過了80%，分別為陸金服（99.66%）、宜信惠民（91.75%）、有利網（86.39%）、人人貸（84.09%）、團貸網（82.10%）。值得一提的是，2017年凈利潤率最高的你我貸，其當年的費用收入比率亦為10家平台中最低的，僅為33.84%。

網貸之家進一步梳理出10家樣本平台2017年銷售費用、管理費用、財務費用支出的具體數值，以及3項費用支出之和的同比增速，詳見下表：

10家樣本平台中，僅有有利網、宜信惠民2家平台2017年費用相較於2016年有所減少。8家費用增加的平台中，有4家平台2017年費用同比增速超過了100%，其中陸金服、玖富普惠的費用支出增速分別高達23859%、1647%，與之相對的是2家平台2017年營收增速分別達到了429174%、2081%。

此外，從費用支出的絕對數值上看，4家平台2017年費用支出超過了10億元，分別為宜人貸（55.87億）、陸金服（38.08億）、宜信惠民（32.34億）、微貸網（17.62億），4家平台2017年營收均超過了30億。

那麼，大平台的費用類支出都花在哪裡呢？網貸之家注意到，在10家樣本平台披露的財報宜人貸、陸金服、你我貸、微貸網、團貸網均對費用支出進行了細分項說明。

綜合來看，職工薪酬、推廣費（或廣告費、業務宣傳費）、研發費用等細分項目佔據了大平平台費用支出的大多數比例，此類費用支出也在一定程度上代表當前P2P從業機構成本的主要構成。

值得注意的，在宜人貸、陸金服2家平台的費用支出細分說明中，管理諮詢服務費及其他、諮詢費佔據2家平台費用支出的絕大多數比例，成為2家平台在2017年營收超高的情況下，凈利潤表分別僅為5%、0.17%的罪魁禍首。遺憾的是，2家平台並未就上述細分項指標作出進一步解釋。

宜人貸2017年財報——管理費用細分項說明

陸金服2017年財報——業務及管理費用細分項說明

整體而言，10家大平台2017年的盈利水平較2016年有明顯改善，平台的盈利能力較2016年亦有提升。在行業全面步入嚴監管時期之際，大平台的全面盈利，無疑行業未來增添了向好的憧憬。

一方面，我們可以看到，營收動輒數10億的大平台，往往費用類支出金額也相當高，且伴隨著營收大幅增長，費用類支出亦顯著增加。如何在單位營收增長的情況下，有效控制諸如推廣費（或廣告費、業務宣傳費）、研發費用等費用類支出，系當前平台提升盈利能力的主要路徑。

另一方面，我們也看到，部分平台在有效控制費用類支出的情況下，凈利潤實現了大幅增長，此類平台運營模式或值得其他平台借鑒。

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