每日金股05/17

重慶啤酒（600132.SH）

公司公布一季報，2018 年 1-3 月實現營業收入 8.13 億元，同比增

長 10.4%；歸屬於上市公司股東凈利潤 0.76 億元，同比增長 56.9%；受原材料成本上漲等因素影響，綜合毛利率 35.0%，同比下降 1.1%。

量價雙升拉動收入增速迅速恢復至 10%以上。進入 2018 年後，關廠影響

不再，收入增速迅速恢復至 10.4%，分別來自量增 3.3%和噸價提升 6.8%。

（1）1-3 月公司銷售啤酒 21.41 萬千升，同比增長 3.3%，預計其中四川地區銷售增量貢獻顯著；（2）噸價約 3796 元/噸，同比增長 6.8%，由於重慶地區仍佔總銷量約 70%，可判斷出重慶地區噸價仍在強勁提升，結構升級並未停止。通過草根調研，我們認為重慶地區結構升級遠未止步於 6 元主流價格帶，10-12 元產品如小麥白、重慶純生等增長強勁，對綜合噸價提升明顯。

重慶、四川兩地業績齊增長，發展勢頭強勁。母公司報表體現重慶地區業

績，凈利潤同比增長 8.6%，我們預計增長主要來自產品結構升級，盈利潛

力持續釋放；四川地區扭虧為盈，少數股東權益由上年同比負數（-135 萬提升至 18Q1約1000萬元，在非優勢市場快速實現盈利，略超預期。

展望 2018~2019 年，公司大概率將延續量價齊增趨勢，兩地增長驅動公司業績。其一，2018 年公司「大城市戰略」繼續新增重點攻略城市，有望

帶來銷量有機增長；其二，重慶地區 10-12 元產品增速明顯，四川地區擴張

主要憑藉 8 元以上高價產品，雙管齊下使公司綜合噸價提升動力充足。總的來看，公司收入增長有望保持在較高水平，業績增長驅動力強。

投資策略：目前已經走出底部，均線多頭髮散，成交量持續放量資金持續進場，籌碼低位密集顯示主力高度控盤狀態，中長線上漲潛力較大。

申明：本文觀點及建議僅供參考，如依此入市收益風險自負。

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