三大運營商持股94％的中國鐵塔上市：多項因素困擾下能否迎春？

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文|新浪科技 韓大鵬

5月14日晚間，中國鐵塔向港交所提交上市申請，聯席保薦人為中金公司和高盛。

去年營收超686億元

據招股書顯示，中國鐵塔2017年營收686.65億元，稅前利潤26.85億元；2016年營收559.97億元，稅前利潤1.06億元；2015年營收88.02億元，稅前利潤為-47.46億元。

其中按客戶劃分，2017年中國移動帶來營收368.04億元，佔總營收53.6%，中國聯通帶來營收162.32億元，佔總營收23.7%，中國電信帶來營收154.67億元，佔總營收22.5%，三大運營商帶來的營收佔中國鐵塔總營收的99.8%。

股權架構：三大運營商共持股94%

招股書同時顯示，中國移動、中國聯通、中國電信和中國國新為中國鐵塔股東。其中中國移動持股38%，中國聯通持股28.1%，中國電信持股27.9%，中國國新持股6.0%。

宏站業務占公司總營收97.3%

招股書中披露，截至2017年12月31日，中國鐵塔運營並管理1,872,154個站址並服務2,687,475個租戶。

根據沙利文報告，截至2017年12月31日及在2017年，按站址數量、租戶數量和收入計，中國鐵塔在全球通信鐵塔基礎設施服務提供商中均位列第一。以收入計，公司在中國通信鐵塔基礎設施市場中的市場份額為97.3%。

共有員工15007人 本科及以上學歷佔比96.4%

招股書同時披露，截至2017年12月31日，中國鐵塔共有15007名員工，本科及以上學歷的員工達14466人，佔全部員工比例的96.4%，研究生及以上學歷員工達2592人，佔比達17.3%。

同時，截至2017年12月31日，工作年限為五年及以上員工佔比達82%。

其中，2017年中國鐵塔人工成本為42.29億元，佔總營收6.2%，較2016年成本上升13%。

中國鐵塔提上市申請背後

多項因素困擾下能否迎春？

三年半，一千多個日夜，中國鐵塔經歷了組建成長、工藝完善、規模生產、克服虧損到謀划上市。

這家具備專業化通信基礎設施服務的企業，終於在昨晚正式向香港交易所遞交了招股書。

回望過去，中國鐵塔為國家作出了何種貢獻？站在全新的起點上，它將如何迎接新挑戰？面對眾多風險因素，它又將如何規避再謀求發展呢？

興起：三大運營商出資 移動最多

相較發達國家而言，我國的鐵塔行業起步較晚。

一位曾參與鐵塔建設的人士告訴新浪科技，在發展早期，我們鐵塔行業主要面臨三個問題：

一是生產工藝落後，對於原材料和技術把控不到位；

二是產品質量較低，主要體現在無相應參考標準；

三是無規模化生產，導致缺乏市場競爭力。

90年代後期，東南亞及非洲一些發展中國家，對鐵塔的需求量猛增，中國鐵塔行業迎來了發展時機。

「當時我國有很多原材料生產和加工廠，最重要的是人力成本不高」，該人士稱，十年間，中國鐵塔產品的出口量呈增長趨勢，長三角及山東半島等地區的鐵塔生產企業最為活躍。

隨著通訊技術的加強，三大運營商對鐵塔方面的需求劇增，但是，鐵塔需要統一規劃建設，主要為避免重複建設。

正因如此，2014年，中國通信設施服務股份有限公司正式成立。當時，三大運營商中國移動、中國聯通和中國電信共同簽署了《發起人協議》，分別出資40.0億元、30.1億元和29.9億元，在通信設施公司中各持有40.0%、30.1%和29.9%的股權。

據公開資料顯示，當時中國移動副總裁劉愛力、中國聯通副總裁佟吉祿和中國電信副總經理張繼平參與公司的發展，分別擔任董事長、總經理及監事長。

該人士稱，通信設施公司的成立，最主要目的是減少電信行業內，鐵塔以及相關基礎設施的重複建設，進而提高行業效率和共建水平。

更重要的是，公司還要緩解企業選址難的問題，通過節約資源等方式，提升市場競爭力。

攻堅：避免重複建設 防止壟斷

2014年9月，通信設施公司更名為中國鐵塔。當時，中國鐵塔的標誌參照了「春筍」，寓意是如雨後春筍般，讓鐵塔遍布每個角落。

業內人士指出，自中國鐵塔建成後，主要攻堅多個問題。

第一是重複建設。當時，點對點的通訊在理論上只需一張網，而三大運營商採取各自建網的策略，導致了資源浪費。

據中國國家審計署的一份工作報告顯示，2002年至2006年，中國移動、電信、聯通、網通、鐵通5家企業，累計投入11235億元用於基礎設施建設，重複投資問題突出，網路資源利用率普遍偏低，通信光纜利用率僅為1/3左右。

一時間，運營商之間資源共享的呼聲隨之而起。更重要的是，各自建網嚴重佔據了土地資源，在一些地區，曾出現道路反覆開挖，甚至出現了密集布網的情況。

第二是為了防止壟斷。在當時，三大運營商壟斷了資源，根據自身的利益來推動市場需求，選擇性布網。

第三是增強通信覆蓋度。尤其在一些偏遠地區，這些地區的居民消費能力較低，而建塔成本很高，所以運營商不願在這些地區過多投入，導致偏遠地區信號較差。

「鐵塔公司的作用開始逐步體現」，該人士認為，中國鐵塔主要負責建設站址基礎設施，包括鐵塔、鐵杆、電源、管路、桿路的建設和出租，通過統一布局管理，把基礎建設變成了公共服務。從某種程度看，其解決了信號差的問題，甚至促進了電信行業的競爭，倒逼了運營商改革。

據悉，鐵塔通過建設、維護、管理「三合一」的模式，減少了三大運營商的重複投資、重複建設和重複運營。

三年來，累計相當於減少鐵塔重複建設56.8萬個，相當於節約行業投資約1000億元，節約土地超2.7萬畝，相當於3788個足球場的面積。

但是，建設規模的大幅增加，也給三大運營商帶來了租費的增加。

業內人士指出，目前鐵塔與三大運營商之間存在些摩擦。站在鐵塔的角度，房租已經漲到了一個高度，鐵塔公司只能儘力控制成本，但站在運營商的角度，近年來成本壓力大，將站址交給鐵塔公司建設、運維以後，成本無法靈活控制。

鐵塔行業國內競爭格局（新浪科技製圖）

上市：稅前利潤猛增 仍存風險

從2016年起，中國鐵塔上市的消息不斷傳出，但是，其自身基礎性工作確實也存在諸多風險點。同年年底，鐵塔啟動了「三性」達標工作，即資產合法性、運營合規性、內控規範性。

在業內人士看來，三性達標是為了解決自身風險問題，主要目的是為了完成上市。

「鐵塔最重要的資產是基站，而基站基礎數據的準確性是鐵塔的難題」，業內人士指出，自成立以來，鐵塔開展了數次資產清查，動用了多方力量，可終究因基站資源龐大、清查管理方案問題等諸多因素限制，無法得出最終準確的數據。

另外，鐵塔員工並不充足，尤其在部分偏遠地區，存在一兩人負責大片區域維護工作的現狀。鐵塔公司只能採用三方人員處理，這也導致了核心基礎信息外露的風險。

更重要的是，房租與電費需要先期墊付，亦給財務問題帶來了風險。

這些問題，中國鐵塔正在不斷優化解決。但需要指出的是，三性達標並非短期可以徹底解決，還是需要完善規章制度和優化日常運營來完成。

劉愛力曾坦言，如果鐵塔公司無法儘快上市，就不能及時解決債務、財務成本過高問題，會影響降低三家電信企業運營成本的力度，直接損害三家電信企業利益，這就違背了改革初衷，失掉了改革的意義。

可喜的是，中國鐵塔於昨晚正式向香港交易所遞交招股書。其中也明確指出，公司存在多項風險因素：業務依賴於數量有限的客戶、在管理及整合資產組合方面面臨挑戰、在發展微站與室分業務上可能面臨挑戰等。

但根據招股書顯示，在2015年，其營收88.02億元，稅前利潤為-47.46億元；2016年得到轉機，稅前利潤達到了1.06億元；2017年，稅前利潤達到了26.85億元。

中國鐵塔，在被多項風險因素困擾的情況下，或許已迎來春天。

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