中金：敏華控股內銷增長強勁 評級「推薦」

智通財經APP獲悉，中金髮表研究報告稱，敏華控股發布2018財年年報，2017年4月-2018年3月期間公司實現營業收入100.27億港元，同比增長28.9%;凈利潤15.36億港元，同比下降12.4%，營收端好於預期但利潤端略低於預期，利潤下降主因原材料價格上漲和匯兌損失增加影響。

報告中稱，敏華控股內銷增長強勁，已成為其第一大市場，床墊等新品快速發力。公司營收同比增長43.7%(營收佔比48.2%)，2018財年國內專賣店數量達到2399家，凈增加424家，北美市場逐步好轉，營收同比增長2.6%，較上半財年2.2%的增速有所加快，歐洲市場銷售額同比增長2.6%。

「原材料價格上漲與匯兌損失拖累盈利能力，2019財年公司基本面有望迎來改善」，中金稱。2018財年公司毛利率同比下降4.6ppt，主因原材料價格上漲及低毛利率的HG並表所致，此外人民幣匯率升值造成約1.9億港元的匯兌損失(剔除匯兌因素，該行預計公司2018財年凈利潤與2017財年基本持平)。中金預計，2019財年公司盈利能力有望觸底回升並帶來業績改善。

該行表示，敏華作為軟體家居龍頭將受益集中度提升趨勢，重申中長期戴維斯雙擊邏輯。

中金考慮原材料價格因素，下調2019財年每股盈利預測6%至0.49港元，同時引入2020財年每股盈利預測0.6港元。該行認為，公司基本面壓力最大的階段已經過去，未來經營情況有望迎來改善。中金維持其「推薦」評級，鑒於盈利預測調整下調目標價4%至8.64港元，對應33%上行空間。

截至5月16日10:25，敏華控股跌0.92%，報6.45港元。

行情來源：老虎證券

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